11月1日的生命体征 - 彭博社

十月份的就业数字应该看起来相当不错。飓风珍妮、伊凡和弗朗西斯在八月和九月造成了严重的破坏。这些强大的风暴导致许多人在九月缺勤。根据劳动部的数据，因天气原因在九月缺勤的人数达到了225,000。剔除农业部门后，总数仍然是205,000。

看起来十月份应该会有一些额外的增长，因为天气相关的失业者回归将增加正常的十月就业增长。此外，似乎也合乎逻辑的是，十月份可能会出现一些额外的就业增长，因为飓风很可能推迟了一些计划中的招聘。

由行动经济学调查的经济学家预计，十月份的工资单将增长185,000个职位。即使是制造业部门也预计在九月份减少18,000个职位后，仍会出现净增。

然而，看到明年初就业数字趋软也并不令人惊讶。这是因为更高的油价和增加员工的成本可能导致公司继续采取谨慎的招聘做法。

过去八周油价的最新飙升让许多人感到意外。更重要的是，尽管油价从10月26日每桶超过55美元降至10月29日的不到52美元，但在短期内几乎没有迹象表明价格会出现显著或持久的回落。

那些追踪能源市场的人认为，最近每桶50到55美元的价格区间包含了较大的风险或不确定性溢价。对供应的更大确定性或需求的某种缓解可能会导致该溢价迅速消失。然而，在没有供应或需求条件突然意外变化的情况下，目前很难看到这样的情景。

劳工部第三季度的就业成本指数数据显示，员工补偿成本正在上升。与一年前相比，医疗等福利上涨了6.8%，而第二季度的年增幅为6.5%。尽管利润率强劲，企业资金充裕，但美国企业似乎仍处于成本控制模式。

这并不是说公司在吝啬。事实上，最新数据可能表明资本投资仍在强劲增长。10月27日发布的关于9月份耐用品订单的报告——不包括波动较大的运输行业——表现良好。商务部对非国防资本货物订单的衡量，包括计算机到农业机械，9月份上涨了0.6%，比一年前高出8.2%。去掉飞机后，订单当月上涨了2.5%，比一年前高出7.2%。预计10月份的ISM工厂活动指数将显示制造业和非制造业部门的持续增长。

问题可能在于公司仍在热切追求生产力增长。低利率和一项临时税收条款允许公司对新资本设备购买立即享受50%的额外折旧扣除，这使得资本投资对许多公司来说看起来比增加员工更具吸引力。

可以肯定的是，随着需求的增加，公司将继续需要更多的员工。然而，大规模招聘通常会降低生产率增长，因为新员工需要时间适应。此外，增加员工的成本上升也对单位劳动成本施加了压力。

经过几年的卓越利润和利润率上升，公司发现复制其近期表现将变得更加困难。为了维持利润率并满足投资者的期望，企业可能会决定限制招聘。

以下是每周经济日历。

重要会议

11月1日，星期一，东部标准时间上午9:20

费城联邦储备银行行长安东尼·圣托梅罗在费城证券交易所的鸣钟仪式上发表简短讲话。

财报

Humana、Maxim Integrated Products、SYSCO、XL Capital等。

个人收入和消费者支出

11月1日，星期一，东部标准时间上午8:30

个人收入可能继续保持稳定增长的趋势。经济学家行动经济学的调查显示，9月份的共识预测为增长0.3%。8月份，个人收入增长了0.4%，而7月和6月均增长了0.2%。与一年前相比，收入增长了5%。考虑到通货膨胀，8月份个人收入仍比一年前增长了2.8%。

预计9月份商品和服务支出将反弹0.6%。在8月份，支出持平，此前7月份增长了1.1%。考虑到能源价格上涨和对劳动市场强度的持续不确定性，消费者支出的类似增长可能难以实现。

本报告的另一个重要部分是个人消费支出（PCE）的价格指数。8月份，价格指数比去年上涨了2.1%，在7月份从2.5%降至2.4%的年率后有所回升。剔除食品和能源后，这一通胀指标的增幅为1.4%。

鉴于关于美联储是否会在11月和12月加息的不确定性，PCE价格指数将成为一个特别重要的数据指标。这是美联储主席艾伦·格林斯潘首选的通胀衡量标准。如果在高能源价格面前通胀保持温和，美联储可能倾向于在11月加息，然后再等到经济形势变得稍微明朗一些时再采取行动。

ISM调查

11月1日，星期一，东部时间上午10点

供应管理协会的10月份工业活动指数预计将小幅上升。根据Action Economics调查的经济学家的共识预测，预计读数为59%。9月份的读数为58.5%，比8月份的59%略有下降。7月份该指数为62%。

受访者表示，9月份新订单的增长速度略有放缓。订单指数从8月份的61.2%降至58.1%，而7月份为64.7%。9月份的生产分项显示产出略有加速，指数从8月份的59.5%上升至61.6%。当然，9月份的读数可能受到袭击美国东部大部分地区的重大飓风的影响。

尽管如此，需求仍然足够强劲，使制造商能够继续招聘。9月份，就业指数从8月份的55.7%上升至58.1%，而7月份为57.3%。

整体情况似乎是增长趋于温和。

建筑支出

11月1日，星期一，东部标准时间上午10点

根据Action Economics调查的经济学家，9月份建筑支出表现良好。共识预测显示，9月份支出将增加0.4%，而8月份增长0.8%，7月份激增1.1%，6月份上升0.4%。

私人单户住宅的支出占总建筑支出的三分之一以上，并继续成为建筑行业的驱动力。8月份，单户住宅建筑支出上升了2.1%。

与此同时，办公楼的支出减少了1%。政府支出在该月也下降了1%。目前住宅建筑支出的趋势预计将发生变化。预计美联储明年将继续加息，以将当前的1.75%的利率恢复到一个不那么宽松的水平。预计美联储将把利率提高到3%到4%之间。

重要会议

11月2日，星期二

美国总统和国会选举将举行。

财报

AmeriSourceBergen、Clorox、Emerson Electric、International Game Technology、Lincoln National、MBIA、Prudential Financial、Tenet Healthcare等。

ICSC-UBS 商店销售

星期二，11月2日，东部标准时间上午7:45

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至10月30日的一周的购买活动。在截至10月23日的一周，季节性调整后的销售下降了0.6%，在前一个时期下降了0.2%，而在截至10月9日的一周增长了0.5%。

INSTINET REDBOOK 研究商店销售

星期二，11月2日，东部标准时间上午8:55

这一每周零售活动的衡量将报告截至10月30日的十月第四个也是最后一个财政周的销售情况。在截至10月23日的前三周，销售较去年同期下降了0.7%。在整个九月份，销售增长了0.7%，而八月份下降了1.1%。

财报

星期三，11月3日

BJ 服务公司、CIGNA、杜克能源、电子数据系统、Express Scripts、InterActiveCorp、QUALCOMM、洛克威尔·柯林斯、国际公共集团、时代华纳、UnumProvident等。

汽车销售

星期三，11月3日

根据摩根大通的说法，十月份国内和进口汽车及轻型卡车的销售可能回落至1600万辆的年销售速度。这一速度将是自六月以来的最低水平。在九月份，销售加速至1750万辆的速度，而八月份为1660万辆，七月份为1720万辆。

随着新车型年度的正式开始，汽车销售面临着非常严峻的挑战。在过去两年中，第三季度的销售超过了年度的最后一个时期。

这次，复苏的汽油价格和更高的能源成本似乎正在阻碍消费者支出。三大汽车制造商将尽量减少激励措施和折扣，以推动新的2005年车型。即便如此，汽车制造商发现用激励措施来支撑销售变得更加困难。

抵押贷款申请

星期三，11月3日，东部标准时间上午7点

抵押贷款银行家协会发布截至10月29日的一周内购房和再融资的抵押贷款申请统计数据。在截至10月22日的一周内，购房指数回落至440.9，低于截至10月15日的461.4，低于前一时期的436.3。最新的四周移动平均值回落至449.4，低于截至10月15日的456.5。

根据HSH Associates的数据，常规30年期抵押贷款的平均利率在10月22日的一周内微降至5.81%，低于前一周的5.82%。

再融资指数上升至2233.8，在截至10月15日的一周内攀升至2155.2，低于前一时期的1949.2。由于最新的增长，再融资指数的四周移动平均值继续增长，达到2152.3，低于前一时期的2146.6。

制造商的出货量、库存和订单

星期三，11月3日，东部标准时间上午10点

工厂订单在9月份可能反弹，但未能达到7月和6月的辉煌水平。Action Economics的中位数预测是9月份增长0.4%。

8月份工厂订单下降0.1%，在7月份增长1.7%和6月份增长1.2%之后。最近的数字受到运输行业的影响。飞机订单可能对月度结果产生重大影响。在8月份，非国防飞机订单暴跌42.9%，而在7月份则飙升103.5%。剔除运输行业后，8月份订单增长1.3%，7月份增长0.8%。

发布的耐用品新订单数据显示，九月份增长了0.2%。然而，耐用品订单的总体数字再次受到运输行业的拖累，飞机订单再次下降了16%。在查看周三的工厂数据时，可能再次更有意义的是关注不包括运输行业的订单表现。排除运输行业后，耐用品订单增长了1.7%。

在春季经历了一些疲软，特别是四月份订单下降了1.1%后，企业再次加快了资本投资支出的步伐。

ISM非制造业调查

11月3日，星期三，上午10点（东部标准时间）

供应管理协会发布其十月份的商业活动指数，主要涵盖服务业和非制造业。根据Action Economics调查的经济学家的中位数预测，读数为58.3%。九月份，该指数下滑至56.7%，在八月份为58.2%，七月份为64.8%。

九月份的放缓伴随着新订单和积压订单指数的小幅下降。新订单指数从八月份的58.6%微降至58.5%，七月份为66.4%。未完成订单指数从八月份的53%下降至52.5%，七月份为55%。

非制造业部门还报告了招聘的增加。就业指数从八月份的52.5%增长至54.6%，七月份为50%——这是工资上升和下降之间的官方拐点。

重要会议

11月4日，星期四，上午9:15（东部标准时间）

达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·D·麦克蒂尔在达拉斯联邦会议上发表开幕演讲，主题为全球化。

收益报告

贝克顿、迪金森公司、卡尔平能源、DTE能源、哈特福德金融服务、基斯潘能源、尼科尔、奎斯特通信、洛克威尔自动化、RR唐纳利、塞姆普拉能源、优维视通信等。

连锁店销售

11月4日，星期四

国际购物中心理事会将发布美国主要连锁零售商10月份的同店销售数据。根据ICSC最新的每周销售报告，整体10月份销售额与去年相比可能增长了3%-4%。在9月份，销售额同比增长了2.4%。袭击美国东部的一系列飓风是一个重大负面因素。

虽然10月份的结果应该好于9月份，但ICSC在每周销售报告中声称，顽固的汽油价格可能会使10月份的月销售额下降0.5个百分点。

失业救济申请

11月4日，星期四，东部标准时间上午8:30

根据Action Economics调查的经济学家的共识预测，截止到10月30日的一周，首次申请失业救济的人数预计将降至340,000。截止到10月23日的一周，失业救济申请人数上升至350,000。在截止到10月16日的一周，申请人数从前一周的355,000降至330,000。

四周移动平均降至343,300，低于截止到10月16日的348,800。在10月16日的一周，持续的失业救济申请人数略微超过280万。

生产力与成本

星期四，11月4日，上午8:30（东部标准时间）

第三季度的生产力增长，按每小时工作产出计算，预计将增加到年率1.1%，在第二季度增长2.5%和第一季度增长3.7%之后。这是基于Action Economics调查的经济学家的中位数预测。2003年的生产力增长为4.4%，在2002年增长5.0%之后，以及2001年增长2.1%之后。

第二季度单位劳动成本最有可能增长2%，在第二季度增长1.8%之后，第一季度下降1.6%，以及2003年最后一个季度上升1.2%。在2003年和2004年，单位劳动成本均有所下降。

随着劳动市场的改善和新增工人，生产力增长可能会有所放缓。尽管有经验，但新员工的生产力不太可能与已经就业的员工相当。

劳动市场增长的另一个典型影响是单位劳动成本的上升。尽管整体劳动市场仍有一些闲置，但某些行业在寻找合格工人方面面临压力。这些情况可能会推动工资上涨。此外，福利成本的上涨速度超过通货膨胀，也可能推动整体劳动成本的上升。

重要会议

星期五，11月5日，上午11:45（东部标准时间）

联邦储备委员会理事苏珊·施密特·比斯在佛罗里达州博卡拉顿的证券行业协会年会上，谈论影响证券行业的金融市场和机构问题。

东部标准时间下午1点

芝加哥联邦储备银行行长迈克尔·莫斯科谈论芝加哥的社区发展。

收益报告

伯克希尔·哈撒韦等。

就业报告

11月5日，星期五，东部标准时间上午8:30

经济学家们再次预测就业增长将会更好。来自行动经济学的经济学家中位数估计10月份将增加180,000个就业岗位。9月份的报告显示增加了96,000个岗位，此前8月份增加了128,000个，7月份增加了85,000个。失业率预计将保持在5.4%。

预测显示工厂工资单将增加10,000个岗位，此前9月份意外下降了18,000个。在下降之前，工厂工资单在8月份增长了4,000个，7月份增长了5,000个。最新的地区和全国工厂活动指数对就业的看法相当积极。

平均工作周很可能连续第四个月保持在33.8小时，此前在6月份从5月份的33.8小时降至33.6小时。与此同时，预计平均小时工资将连续第二个时期上升0.3%，此前在8月和7月连续增加了0.3%。

消费者分期信用

11月5日，星期五，东部标准时间下午3点

消费者在9月份可能积累了60亿美元的债务。这是行动经济学调查的经济学家的共识估计。8月份，未偿还的总信用额下降了24亿美元，此前7月份增加了112亿美元，这是自1月份以来最大的月度增长。在6月份，消费者债务增加了44亿美元，此前5月份增加了45亿美元。

消费者债务增长的速度已经显著放缓。到八月，分期信贷预计在2004年增长3.6%。如果这种速度持续下去，这将是自1991年和1992年出现明显下降以来的最小年度增长。

再次，主要由信用卡组成的循环信贷下降了33亿美元。到八月，循环信贷增加了67亿美元。在2003年，循环债务增加了149亿美元。

作者：詹姆斯·梅林