一项德尔塔交易赢得了一些时间 - 彭博社

作者：布赖恩·格罗

在经过一年多的谈判和一些非常高压的谈判会议后，达美航空（DAL ）在10月27日晚上避免了破产，从其6900名行业最高薪的飞行员那里获得了巨大的薪资和福利削减。现在，达美希望利用这段财务喘息的时间来重组其高成本的运营，并在竞争激烈的航空业中生存下来。10月28日，达美与飞行员达成协议的消息使其股票上涨了16.2%，收于5.74美元。

如果获得批准，国家第三大航空公司与其飞行员工会达成的临时协议预计将通过薪资削减、养老金重组和工作规则变更等组合方式每年节省约10亿美元。对达美来说，幸运的是，这项协议是在董事会准备批准破产申请的几个小时之前达成的。

根据协议，达美将从2004年5月的水平起，将飞行员的薪资削减32.5%，并将从12月1日起五年内不提高工资。它还将冻结飞行员的确定福利退休计划，并为他们提供一个新的确定缴款计划，类似于401(k)计划。飞行员还将获得约3000万股普通股，代表公司15%的股权。“飞行员协议是一个复杂拼图中非常重要和必要的一部分，”达美首席执行官杰拉尔德·格林斯坦说。

必要的救助。

几个月来，达美航空管理层与其飞行员工会一直在交换要求，因为该航空公司努力避免加入另外两家传统航空公司，美国航空（US）和联合航空（UAL）的破产保护第11章。达美航空管理层要求回馈10亿美元，而飞行员则提供了7.05亿美元。

最后时刻的协议突显了工会领导人对航空公司破产将对飞行员造成的成本超过减薪的担忧。“看到我们合同几乎每一部分都做出如此剧烈的改变让我感到痛心。这些变化是重大的，将影响我们每个人和我们的家庭，”达美飞行员工会主席约翰·马龙说。“然而，[我们]相信，考虑到公司的经济状况，立即救助是必要的，以防止破产申请。”工会成员将于11月1日开始对该提案进行投票，投票将于11月11日结束。

达美飞行员对这一协议的反应是既紧张又松了一口气。在前往拜访他的退休顾问的路上，波音767飞行员、达美航空25年老兵理查德·哥伦比亚机长表示，协议的消息可能会导致他取消12月1日的退休计划，前提是新条款意味着他可以保留已累积的福利。

今年早些时候，数百名达美飞行员因担心航空公司会终止其飞行员养老金计划而提前退休。如果这样做，该航空公司可能会将飞行员养老金的管理权移交给联邦政府的养老金福利保障公司，这将提供远低于公司计划的退休福利。哥伦比亚和他的妻子，一名达美航空的波音737飞行员，已经取消了今年购买新车的计划，并打算减少家庭改善项目的支出。“这是一个必须达成的协议，”哥伦比亚说。“但每个人都将不得不削减开支。”

燃料危机。

尽管如此，飞行员的协议仍然是新融资和债务减免这一复杂局面的关键线索，这可能会让达美航空暂时避免破产。10月26日，达美航空表示，它通过美国运通（AMEX）获得了6亿美元的新融资，从而增强了其资产负债表，但该交易依赖于与飞行员的协议。达美航空还能够推迟2005年到期的1.35亿美元债务。此外，分析师认为，该航空公司对其200亿美元债务的交换要约收到了积极的回应。如果成功，按照标准普尔评级服务的说法，该交换可能会减少达美航空的总债务6.07亿美元。

结果是：达美航空表示，手握协议，预计到年底将实现约24亿美元的目标50亿美元成本节约，预计到2006年将进一步节省50亿美元。

受到高燃料成本、来自低成本航空公司的激烈竞争以及行业每个可用座位成本最高的三重打击，达美航空在过去三年中损失超过60亿美元。像AirTran航空（ATA）和西南航空（LUV）这样的低成本航空公司在超过70%的航线上与达美航空直接竞争。随着油价接近每桶55美元，达美航空预计今年燃料成本将增加9.5亿美元。

因此，达美航空的现金储备在9月份减少到14.5亿美元，较1月份的27亿美元下降，并且该航空公司今年每季度的现金消耗超过4亿美元。10月20日，达美航空报告了641亿美元的第三季度亏损——破产的阴影仍然笼罩着。格林斯坦在10月28日给员工的内部备忘录中写道：“虽然不能保证，但达美航空的员工正在努力并协作，尽一切可能避免破产。”

更简单的票价。

现在，格林斯坦旨在填补他重组拼图中的空白，称之为“德尔塔解决方案”，并停止航空公司的财务流失。8月份，他宣布计划削减达拉斯/沃斯堡德尔塔枢纽的航班和登机口，同时简化亚特兰大、辛辛那提和盐湖城三个其他枢纽的运营。德尔塔还可能增加国际航班，并计划在国内为其活泼的低票价航空公司Song增加12架新飞机。

为了抵御低成本航空公司并吸引新乘客，航空公司计划简化并降低价格。例如，从大辛辛那提/北肯塔基国际机场出发的无限制票价，已经下降了多达60%，该机场是美国最昂贵的出发机场之一。现在，从该机场出发的航班只有两个头等舱和六个经济舱的票价——这种结构可能会迁移到其他枢纽。“我们的转型正在顺利进行，”格林斯坦说。

分析师们看到进展。如果德尔塔能够实现其所需的27亿美元成本削减，它可以将每可用座位英里成本降低到8.5美分，低于截至9月30日的11美分。但完全摆脱200亿美元的债务仍将是艰难的。10月28日，标准普尔重申其“CC”评级，并给出负面展望，指出对航空公司债务的庭外重组可能性以及尽管进行了大幅成本削减但仍无法盈利的担忧。“德尔塔在这些节省的情况下仍然遭受重大损失，突显了航空公司面临的挑战的严重性，”标准普尔信用分析师菲利普·巴加利写道。

尽管如此，达美航空避免成为最新一家被迫在第11章的沉重阴影下运营的传统航空公司。这本身就是一项不小的成就。

成长 是一名 商业周刊 在亚特兰大的记者

编辑：塞恩·彼得森