评论：通用汽车：一个危险的滑坡 - 彭博社

通用汽车公司（GM）董事长兼首席执行官G. Richard Wagoner Jr.从未想过他三年前发起的价格战会持续这么久。通用汽车希望在911恐怖袭击后提升销量，抢占一些市场份额，然后撤回0%的交易和折扣。但从那时起，北美的竞争加剧，通用汽车的车队老化，竞争对手也以自己的激进折扣做出了回应。

因此，通用汽车的市场份额下降，过去一年利润也受到影响。这在第三季度达到了高潮，通用汽车的盈利预期意外地低了1亿美元，并在其核心的北美业务中亏损。Wagoner表示：“我们必须更加积极地解决一些长期存在的问题。”

这说得轻描淡写：Wagoner可能需要认真审视他的战略。他希望通过削减成本和明年即将推出的新车，能够让通用汽车继续运转，直到2006年一批新的高利润卡车和SUV到来。但随着欧洲业务亏损严重和医疗保健成本飙升，通用汽车可能需要采取更激烈的行动。一些分析师认为，它甚至可能不得不关闭美国的工厂以提高利润。“这家公司产能过剩，”摩根士丹利的分析师Stephen Girsky说。“这导致他们做出错误的长期商业决策。”

公平地说，没有简单的选择。关闭工厂意味着要与工会斗争，并可能需要买断工人，这可能会花费数千万美元。就目前而言，通用汽车可能会花费大量资金来支付工人，以实现其在欧洲裁减12,000个职位的计划，该公司自2000年以来在欧洲已经损失超过30亿美元。此外，瓦戈纳不愿意削减产能和放弃市场份额，因为这样做将使通用汽车的收入降低，从而无法支付预计将达到67亿美元的医疗和养老金成本。

显然，他宁愿继续争夺市场份额并削减成本。该公司已经在北美设定了今年6亿美元的成本削减目标，通过更有效地使用车辆平台并搁置建造一款与吉普牧马人竞争的悍马车型的计划。与此同时，该公司将推出几款新车型，包括庞蒂亚克G6，以期恢复人们对其挣扎中的汽车品牌的兴趣。

但挑战正在增加。通用汽车预计明年的医疗成本将上升。虽然其退休人员数量——因此其养老金和医疗成本——将在2008年开始减少，但这些成本将在下一个十年内继续对公司造成重大压力。与此同时，在十月中旬，证券交易委员会要求通用汽车提供有关其医疗和养老金基金会计如何影响收益的信息。分析师表示，这种审查可能会促使通用汽车在估算基金收入时更加保守，可能会导致底线收益减少。

而且瓦戈纳并不能指望通用汽车的金融部门GMAC永远支撑汽车业务。虽然预计GMAC在'04年将赚取超过20亿美元，并在明年接近这个数字，但更高的利率和标准普尔对通用汽车债务评级的下调（MHP）可能会减缓其增长。短期内，标准普尔在10月14日将通用汽车评级下调至BBB-，比垃圾债券高一步，分析师表示这不会影响GMAC的收益。但从长远来看，这可能会产生影响。“如果通用汽车的利润没有改善，投资者将会认为公司评级降至垃圾债券的可能性更高，”雷曼兄弟公司企业债券分析师克里斯·格里姆表示。这将提高借款成本。标准普尔对通用汽车的前景给予了稳定的展望，因此分析师认为它在2006年前不会面临降级风险。如果真的降级，GMAC将更难以获得廉价资本来发放汽车贷款。

把所有加起来，瓦戈纳的误差范围确实很小。“通用汽车需要在其新产品上做到完美执行，以吸引消费者进入其展厅，”吉尔斯基说。如果这没有发生，这家汽车制造商可能被迫在北美进行与其在欧洲计划的那种裁员。如果是这样，瓦戈纳有一些选择：通用汽车可能会用一个新的SUV工厂取代两个利用率低的兰辛（密歇根州）工厂，这两个工厂生产主要销售给租赁车队的雪佛兰马尔ibu经典和庞蒂亚克Grand Am。该公司还可能关闭位于巴尔的摩的面包车工厂和位于新泽西州林登的SUV工厂，并可能取消其他工厂的班次。这些举措都不会便宜，但如果在市场上没有一些重大胜利，瓦戈纳可能别无选择。

作者：大卫·韦尔奇