美国：最新的石油冲击会带来一桶悲哀吗？ - 彭博社

记得软衰退吗？这就是美联储主席艾伦·格林斯潘对第二季度消费者主导的经济放缓的称呼。好消息是，经济在第三季度的基础稳固了，家庭支出的强劲反弹是主要推动力。坏消息是：随着油价达到每桶55美元，创下的记录在10月15日首次出现，准备迎接软衰退II，这个冬天将在全国各地上映。

与第二季度一样，消费者在续集中将扮演重要角色。由于汽油价格和家庭供暖成本的双重打击，他们的支出将在第四季度和第一季度再次受到压缩。10月中旬，汽油价格跃升至每加仑2.04美元，仅比5月的峰值低2美分。

全球经济增长也显示出石油冲击的影响。好的一面是，除非出现重大新的供应中断，否则全球增长放缓，尤其是在中国，似乎有可能减轻今年冬天价格的上涨压力。但在那之前，海外的放缓正在抑制对美国商品的需求。出口增长放缓以及更高的石油价格对进口的影响正在扩大贸易差距，进一步削弱整体经济增长。

来自55美元油价的这些拖累将逆转夏季明显的经济势头。经济学家平均预计，商务部10月29日发布的实际国内生产总值报告将显示经济在上个季度以4.2%的强劲年增长率增长。但预测者们已将本季度的增长数字下调。最新的蓝筹经济指标调查显示，第四季度的平均预测为3.7%，低于7月预测的4.1%。

请记住，经济并没有停滞的危险——更糟糕的情况也没有。许多关键经济指标在第四季度开始时的水平与第三季度的平均水平相比似乎有所上升，包括零售销售，九月份大幅增长。

此外，如果没有九月份的飓风，几项与生产相关的数据将会更强。美联储在上个月报告工业产出仅微增0.1%时提到了天气的影响。尽管九月份住房开工下降了6%，但新的建筑许可证略有上升。这一切意味着，工资、生产和住房的数据将在十月份反弹。

关键问题是当前的实际GDP预测，已经从七月份下调，是否可能进一步下调。答案在很大程度上取决于美国企业的反应。公司们手头充裕，财务状况良好，成功度过了第一个软经济期。他们保持了资本支出和库存增长的稳健步伐。他们甚至继续招聘，尽管速度有所减缓。商业部门春季的表现使得第二季度对复苏来说不幸，但并不令人担忧。

不过这一次，逆风将会更强。没有首席执行官预计现在会面临55美元油价的影响。除了围绕总统选举、伊拉克和未来需求的不确定性外，当前价格的石油必然会在利润放缓和成本上升的情况下改变支出决策的计算方式。

寻找石油造成冲击迹象的两个领域：资本支出和招聘。到目前为止，商业界似乎在应对挑战。摩根士丹利在十月初对其行业分析师的月度调查显示，在他们调查的公司中，十月份更多企业在招聘，并且计划在接下来的三个月内招聘的企业比九月份更多。调查还报告了计划增加资本支出的公司的数量略有增加。其他数据，如资本货物订单和首次失业救济申请，也支持这些发现。

然而，未来商业决策的一个主要驱动因素将是需求趋势。在这里，石油将产生显著影响。在第三季度，家庭从春季油价飙升中恢复过来。由于汽车购买强劲，九月份零售销售增长了1.5%。即使不包括车辆，销售也增长了0.6%。令人担忧的是，这样的强劲增长在本季度和下个季度将难以重现。

今年实际家庭收入仅增长约2%。就业增长必须加速到每月超过150,000，以将工资和薪金增长提升到足以维持健康的3%至3.5%消费支出增速的水平。而且，目前尚不清楚就业增长是否能达到这个速度。由于对就业和石油的担忧，消费者信心的指标在十月初已经下滑。

此外，全球经济不得不削减其他支出以支付更昂贵的能源。因此，全球需求疲软正在拖累美国出口，而此时美元走弱和美国生产力增长本应使美国制造的产品在海外更具吸引力。

相反，出口是贸易前景中的主要脆弱点。自五月以来，当能源价格开始飙升时，出口的美元价值已经趋于平稳。这个水平与去年17.3%的增长形成了鲜明对比。大多数地区的放缓都很明显，尤其是在亚洲的新兴经济体中。

在调整价格变化后，八月份的商品出口比去年增长了10.8%。这比五月的13.9%有所下降，并且低于过去一年中进口的14.9%增长。更糟糕的是，进一步的疲软似乎是可能的。供应管理协会对采购经理的调查发现，九月份报告出口订单增长的公司减少，这是连续第六个月下降。这个读数是17个月以来的最低点。

与此同时， 高油价加上对材料和资本货物的强劲需求推动了美国的进口。在八月份，奥运会广播权的一次性付款也增加了进口的2.5%增长，而出口基本保持不变。因此，贸易差额从七月份的505亿美元大幅扩大至540亿美元。

然而，重要的是要注意，石油对进口的影响是双向的。是的，它正在增加国家的海外总账单。但由于美国消费者将更多的预算用于能源，他们在其他商品上的支出减少，包括进口。从五月到八月，非汽车消费品的价格调整后进口下降了3.6%。自1995年以来，消费品进口已经连续四个月没有下降。

在美联储，石油开始引起越来越多的关注。在10月15日关于石油和经济的演讲中，格林斯潘表示，进口石油价格上涨已经使美国今年的增长减少了大约0.75个百分点，并补充道：“如果油价大幅上涨，出现更严重负面后果的风险将加剧。”他接着说，这种情况似乎不太可能发生，尽管世界将“不得不在一段时间内与石油市场的不确定性共存。”目前，这一最新的石油泄漏似乎使经济失去了一些立足点。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根