员工持股计划的乐趣 - 彭博社

去年十一月，阿拉斯加安克雷奇的机械承包商Superior Plumbing & Heating的100名员工聚集在覆盖着雪的土地上，庆祝他们作为这家2000万美元公司的全职所有者的新身份。切断彩带并象征性地重新开放公司的，是60岁的总裁Jan Van Den Top，他将自己的股份出售给了公司的员工持股计划（ESOP）。

Van Den Top在1995年启动了ESOP，贡献了42%的股份作为员工的退休福利。2003年，他了解到税法的变化，为完全由员工拥有的S公司提供了慷慨的税收优惠。他将剩余的股份出售给ESOP，然后将Superior从C公司转变为S公司。这些税收优势预计将使Superior的现金流在未来几年每年增加15万美元。“ESOP是一种组织工具，你可以用它做很多事情，”Van Den Top说。

ESOP使他能够获得具有优惠税收待遇的贷款，开始转移公司的所有权，并让员工感到与业务更加紧密相连。尽管Van Den Top并不打算立即退休，但这笔出售使他能够多样化个人资产，同时推迟对其股份出售的资本利得税。他保留了他在1978年购买的公司的控制权。

ESOP被设立为信托，大多数公司并不会一次性完全由员工拥有。相反，公司向ESOP贡献资金，以支付分配给员工退休账户的股份。员工在停止工作时可以兑现这些股份，或者如果在退休前离开公司，可以将其转入IRA。这些股份不必成为公开交易的股票。

这些计划常常被赞扬，确实是为了改善员工的士气和忠诚度。但员工持股计划（ESOP）的一个巨大好处常常被忽视：它们可以成为一种聪明的筹集资金方式，用于扩展或收购所有者。“尽管大型公司使用员工持股计划，但它们的最佳适用对象是小型企业，”芝加哥麦克德莫特威尔与埃默里律师事务所的合伙人贾里德·卡普兰说。

员工持股计划并不适合所有人。没有盈利的公司无法获得所有的税收优惠，而员工人数少于30人的公司则无法弥补管理成本。法律要求员工持股计划的受托人——通常是现任管理层——以参与者的最佳利益来管理该计划。如果公司失败，拥有退休计划中无价值股票的员工可能会选择起诉受托人。

要设立员工持股计划，所有者需要一位律师和一位投资银行家来评估公司及其股份，决定股份分配计划，并通常安排融资。旧金山员工持股咨询公司Menke Associates的总裁约翰·D·门克估计，创建一个计划的成本为40,000美元。管理该计划和进行所需年度评估的持续成本平均约为8,000美元。员工持股协会在esopassociation.org上维护一份计划专家的名单。

员工持股计划的受托人——记住，这可以是你——通常对所有股份拥有投票权。因此，建立员工持股计划并不意味着管理层必须迎合一整群新的股东。“员工持股计划的好处在于，所有者可以兼得，”加利福尼亚纽波特海滩投资公司Bridgewater Capital的合伙人汤姆·陶利说。“他们获得了一些流动性、个人税收优惠，并且还可以保持控制权。”

成长资本

为了资助员工持股计划（ESOP），公司通常可以借贷高达3.5倍的现金流。这笔钱通常用于购买所有者的股份。如果所有者愿意让他们的股份被稀释，他们可以发行新股份，并将贷款收益投资于公司。美妙之处在于：通过贷款融资员工持股计划的公司可以扣除用于偿还贷款的本金和利息，使员工持股计划成为一种低成本的增长融资方式。

建立信托还带来了税收优惠。雇主可以对其为员工账户所做的贡献（在一定限度内）进行税收扣除。当所有者将至少30%的股份出售给信托时，如果资金再投资于国内股票，他们就不需要为销售支付资本利得税。这使得员工持股计划对退休的所有者和希望多元化的所有者非常有用。

最近，员工持股计划变得更加吸引人。在1990年代末，国会采取措施通过允许S公司（由于其利润分配给所有者而不在公司层面征税）设立员工持股计划来鼓励员工拥有权。毫不奇怪，随着企业家意识到这一变化的影响，许多人正在将他们的公司转变为员工拥有的S公司。自2000年以来，Houlihan Lokey Howard & Zukin完成了15亿美元的100%员工持股S公司交易，而在此之前没有进行过任何交易。员工持股协会表示，其1330名成员中有350名以这种方式成为100%员工拥有。

税法的变化促使AbleNet，一家位于明尼苏达州罗斯维尔的800万美元教育玩具制造商，扩展其自1992年开始的员工持股计划。公司的一个天使投资者急于兑现，但管理层没有资金来满足他的要求。公开上市或吸引风险投资并不是一个选项，时任首席执行官、现任董事长的Cheryl Volkman表示。1998年，AbleNet获得了一笔贷款，以收购该投资者并成为完全员工拥有。由于获得了贷款的税收减免，AbleNet能够加快产品开发并推出一个课程部门。

更重要的是，沃克曼说，员工持股已经改变了这家31人的公司。“这真的可以激励员工持有人参与其中，”她说。他们在过去一年中也享受到了AbleNet股票20%的回报。

为了充分发挥员工持股计划（ESOP）改善士气的潜力，管理层必须努力让员工了解并对该计划保持热情。“创造那种员工持股的感觉并使其发挥作用是一个持续的过程，”超级公司的范登托普说。超级公司每期的季度通讯都描述了其业绩，并将这些结果与其股价联系起来，自该计划实施以来，股价平均每年上涨11%。对于大多数公司来说，保持员工参与所需的额外努力是员工持股计划带来的好处的微不足道的代价：获得增长资本、改善税收结构，以及真正像老板一样思考的员工。

作者：阿梅·斯通