私人事务 - 彭博社

首次公开募股发生了什么？对于大多数企业家来说，首次公开募股曾经是成功的终极标志。对许多人来说，它仍然是。但疲软的股市和上市成本的增加迫使更多企业家在选择这条路之前至少考虑两次。

根据汤森金融的数据，2000年科技泡沫破裂后，IPO市场尚未恢复。在2004年前九个月，176家公司上市，而去年为86家。这听起来不错，但其中37%的公司以低于最初预期的价格上市。而尽管今年有更多公司向证券交易委员会申请上市——277家，是自2000年以来最多的——但有27家已撤回或推迟了他们的发行。投资者反应冷淡是一个原因：根据汤森的数据，平均首次公开募股的价格比发行价下降了1.2%。

规模因素。 对于最小的竞争者来说，情况更加严峻。华尔街的裁员意味着覆盖小公司股票的分析师更少。投资者对未经验证的公司的警惕性远高于几年前，因此较小的公司已经被排除在IPO市场之外。十年前，上市公司的中位市值为5200万美元。根据克利夫兰的KeyBanc资本市场的数据，2004年前八个月这一数字为2.27亿美元。“真正早期发展阶段公司的上市时代已经结束，”KeyBanc的董事总经理韦德·马萨德说。“给小公司建议，告诉他们今天进入公共市场对他们有利，将是非常困难的。”

当然，存在一些例外，特别是在技术、石油和制造等热门行业。PowerDsine是一家总部位于以色列霍德哈沙龙和纽约法明代尔的公司，拥有125名员工，生产帮助通过电缆传输数据的设备，该公司在6月成功上市。尽管其2003年的收入为2510万美元，对于首次公开募股来说偏低，但PowerDsine的53%的收入增长和2000万美元的风险投资使其在首次公开募股中筹集了5500万美元。“我们有了更强的资产负债表，因为我们筹集了这笔资金，”首席执行官Igal Rotem说。首次公开募股“是一个重要的里程碑，让我们的客户在与我们做生意时感到更有信心。”

与此同时，成为一家上市公司的成本越来越高。2002年的萨班斯-奥克斯利法案对上市公司施加了新的监管，导致合规成本上升。总部位于加利福尼亚州圣巴巴拉的CallWave的首席财务官Jason Spievak表示，监管成本让他感到犹豫。CallWave的董事和高管保险的年度保费将从75,000美元跃升至680,000美元，而审计和法律费用将从180,000美元增加到300,000美元。再加上新董事的薪酬、投资者关系服务、印刷和复印以及错误和遗漏保险，该公司每年可能仅为了上市就要花费150万美元到200万美元。它需要额外增加600万美元的年销售额来覆盖这些成本。突然之间，保持私有似乎并没有那么糟糕。

作者：Jeremy Quittner