标准普尔：仍然建议增持时代华纳 - 彭博社

时代华纳 (TWX ): 重申4颗星（增持）

分析师：图纳·阿莫比，注册会计师，特许金融分析师

在5美分的净一次性费用之前，时代华纳公布第三季度每股收益为15美分，较11美分增长，超出标准普尔和华尔街预期1美分。收入和调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别增长5%和9%，符合预期。时代华纳确认其2004年EBITDA增长目标为低双位数至低十位数。然而，AOL美国窄带客户流失的速度略高于我们的预期。更让我们担忧的是，由于AOL欧洲合并，时代华纳计划重新审计历史财务报表（2000年、2001年以及可能的2002年），并为即将进行的政府调查设立5亿美元的法律准备金。

福特汽车 (F ): 重申3颗星（持有）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，特许金融分析师

福特汽车10月份的销售量同比下降5%。轿车下降20%，但卡车增长2.5%。重要的F系列销售量增长16%，但我们对公司大多数高端品牌的疲软感到失望。我们预计在竞争激烈的美国汽车市场，激励活动将持续。福特的轿车销售应受益于最近推出的两款新中型车以及新的福特野马和Escape混合动力车。根据同行和历史市盈率分析，我们对这家周期性公司的12个月目标价为14美元。

通用汽车 (GM ): 重申3颗星（持有）

分析师：Efraim Levy, CFA

通用汽车10月份的总车辆销售量同比下降4.7%。轻型卡车销售下降4.6%，而轿车下降5.3%。本月的销售令人失望，我们认为通用汽车失去了市场份额。福特的销售下降了5%，但戴姆勒克莱斯勒集团的销售增长了2%。我们对通用汽车在美国的库存和激励水平感到担忧。我们认为，1月份可能会进一步减产，紧随通用汽车在第四季度美国生产的减少。基于同行比较和历史市盈率分析，我们的12个月目标价维持在41美元。

保诚金融 (PRU ): 维持3颗星（持有）

分析师：Gregory Simcik, CFA

保诚发布的第三季度调整后每股经营收益为92美分，较68美分有所上升，比我们的预估高出8美分。结果受益于4美分的有利死亡率和3美分的税务调整。保诚已收到关于保险经纪人行为的调查信息请求。我们认为2004年的高过渡成本将在2005年下降，并且股票回购将持续到2005年。然而，未来3到6个月内养老金收入减少和可转换证券导致的股份稀释是一个担忧。我们将2004年调整后每股经营收益的预估从3.28美元上调至3.43美元。我们的12个月目标价维持在51美元。

哈里伯顿 (HAL ): 重申3颗星（持有）

分析师：斯图尔特·格里克曼

随着布什总统在选举中显然获胜，我们注意到我们预计布什的胜利将普遍有利于油田服务公司。然而，我们预计参与伊拉克政府和基础设施工作的KBR业务部门将继续产生长期低的运营利润率，而哈里伯顿将继续将资源转移到其更有利可图的能源服务集团。基于折现现金流和相对估值，我们的12个月目标价格仍为38美元。

信诺（CI）：维持3颗星（持有）

分析师：菲利普·塞利格曼

在今年季度缺乏有利的前期索赔发展情况下，信诺公布第三季度每股运营收益为1.59美元，较1.45美元增加23美分，超出我们的预期。保费和费用下降10%，会员人数下降16%。我们将医疗保健部门86%的收益增长归因于价格上涨、更好的医疗管理和更低的成本。鉴于运营收益的增长，我们将2004年的每股收益预估上调30美分至6.00美元。然而，我们看到在竞争中会员人数进一步下降。假设进一步削减成本，我们预计2005年的每股收益为6.20美元。我们的目标价格为68美元，低于同行的2005年每股收益预估的11倍。

房利美（FRE）和房地美（FNM）：重申2颗星（持有）

分析师：埃里克·艾森斯坦

尽管整体市场表现强劲，房利美和房地美今天开盘走弱。我们认为这是对布什总统可能连任以及国会共和党人获利的合理反应。我们认为国会将在2005年再次尝试改革这些公司，并且共和党人通常更可能考虑与隐含的政府赞助补贴相关的问题，特别是在房地美会计争议中出现进一步不利事件的情况下。我们将房利美的目标价格从58美元下调至57美元，将房地美的目标价格从61美元下调至59美元。

Countrywide Financial （CFC ）: 维持 3 星（持有）

分析师：

Countrywide Financial 宣布 2005 年每股收益指导为 $3.25 至 $4.25。新指导的假设与我们的预测一致，包括公司在此期间可以获得市场份额。在我们看来，Countrywide 在 2005 年面临的最大问题将是在我们认为整体抵押贷款发放市场较小的情况下控制运营费用。我们将 2005 年每股收益预估保持在 $3.85，12 个月目标价保持在 $35；后者反映出比大多数其他金融机构更低的市盈率，但相对于股票的历史倍数略有溢价。

PG&E （PCG ）: 重申 2 星（避免）

分析师：Justin McCann

PG&E 发布了第三季度每股经营收益 57 美分，较 42 美分有所上升，符合我们的预估。增长反映了涨价和更高的传输收入的影响。去年同期报告的每股收益为 $1.23，包括监管批准的先前未收回的购电成本的回收。我们仍然预计 2004 年每股收益为 $2.10，2005 年为 $2.20。PG&E 希望在 4 月恢复每年 $1.20 的股息支付，表明潜在的收益低于同行的 3.8%。但我们仍然认为 PG&E 的股票在其市盈率溢价接近 15% 的情况下被高估，并维持我们的 12 个月目标价为 $30。

Priceline.com （PCLN ）: 重申 4 星（增持）

分析师：斯科特·凯斯勒

排除与收购相关的费用，Priceline.com公布的调整后第三季度每股收益为28美分，较20美分高出1美分，超出我们的预期。GAAP每股收益为23美分，较21美分有所上升。收入下降了9%，比我们的预测低9%，反映出袭击美国东南部的飓风，抑制了往返该地区的旅行。模糊航空票务销售也低于我们的预期。然而，我们仍然维持2004年每股收益88美分和2005年每股收益1.14美元的预测。我们的12个月目标价仍为24美元，基于同行和折现现金流分析。我们继续认为Priceline.com是一个有吸引力的收购候选者。

雅诗兰黛（EL）：重申3颗星（持有）

分析师：霍华德·赵

雅诗兰黛公布的9月季度每股收益为41美分，较33美分高出4美分，超出标准普尔和华尔街的预期。销售、一般和行政费用占销售额的比例低于我们的预期。总销售额和营业利润分别增长了9%和21%。尽管本季度有4美分的上升，但公司对2005财年上半年的更新收益指引（6月）仅将范围提高了1美分，至96美分至99美分。我们预计假期季节的市场营销支出将保持在高水平。2005财年的全年指引保持不变，预计在1.88美元至1.93美元之间。