标准普尔：仍然避免默克 - 彭博社

默克 (MRK ): 重申3星（持有）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

默克的股票在最近一篇英国医学期刊 柳叶刀 的文章发布后继续下跌，该文章声称该公司应该在四年前撤回Vioxx，因为有证据表明该药物使心脏病发作的风险是安慰剂的两倍。我们认为这些数据进一步加大了对Vioxx诉讼的攻击力度，我们相信这可能最终使默克的法律责任成本超过100亿美元。但是，该公司仍然是领先的制药公司，年销售额为220亿美元，现金和投资为130亿美元。我们的12个月目标价仍为26美元，基于我们对2005年每股收益2.50美元的估计，市盈率为10倍。

苏诺克 (SUN ): 从3星（持有）下调至2星（避免）

分析师：蒂娜·维塔尔

作为一家专注于轻质/甜味原油的多元化炼油商，我们预计苏诺克的收益将受益于化学品价格的改善。我们还注意到，苏诺克通过减少债务和重新融资3.5亿美元的债务提高了其财务灵活性。然而，由于经济增长放缓和库存水平上升，我们看到美国炼油利润的下行风险。我们将2004年的每股收益预估下调11美分至7.35美元，将2005年的预估下调27美分至5.88美元。我们对折现现金流和同行倍数估值的综合分析使我们将目标价维持在70美元，约为我们2005年每股收益预估的12倍，并高于同行。

哈特福德金融 （HIG ）: 重申4星（增持）

分析师：凯瑟琳·塞弗特

哈特福德金融公布第三季度每股运营收益为1.57美元，较去年同期的1.18美元有所上升，超出我们预期的95美分，因2.65亿美元的税收优惠抵消了2.63亿美元的灾难损失。第三季度人寿收入增长11%和财产意外险保费增长9%均处于我们预测的高端。我们仍然预计2004年每股运营收益为5.70美元，但将2005年的预估上调10美分至7.15美元，基于我们对人寿收入增长10%至12%、财产意外险保费增长10%以及利润率扩大的预测。我们将12个月目标价上调2美元至72美元，假设在持续的监管不确定性下，未来的市盈率仍保持在历史低位区间。

固特异 （GT ）: 重申2星（回避）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，CFA

固特异预计第三季度每股收益为19美分至21美分，而去年同期亏损68美分，超出我们预期的12美分，但仅略高于市场的19美分。销售和利润率似乎好于我们的预期。完整的细节预计将在下周初发布。与此同时，我们将2005年的每股收益预估从54美分上调至63美分。虽然流动性应能覆盖近期的义务，但我们对固特异能否足够增长以满足未来的债务和退休金义务表示担忧。基于市盈率和折现现金流分析的结合，我们将12个月目标价从9美元上调至11美元。

英伟达 （NVDA ）: 重申3颗星（持有）

分析师: Amrit Tewary

英伟达报告了10月份季度每股收益为15美分，较4美分增加，超出我们的预估3美分。销售额较去年增长6%，较7月份季度增长13%，与我们的预测一致。由于高利润率产品的比例增加，毛利率较7月份季度扩大了160个基点。销售、一般和行政及研发费用水平远低于我们的预期。在更高的利润率假设下，我们将1月份季度的每股收益预估从14美分上调至17美分，将2005财年的（1月）预估从41美分上调至47美分，将2006财年的预估从71美分上调至83美分。我们将12个月目标价从16美元上调至19美元，基于我们的市盈率和市销率分析。

美联通信 （UVN ）: 重申4颗星（增持）

分析师: Tuna Amobi, CPA, CFA

在其第三季度电话会议上，美联通信表示，第四季度的电视网络散播速度较前九个月放缓约50%。虽然这有些令人困惑，但我们没有看到西班牙媒体市场的系统性放缓，我们认为该市场在2005年将几乎以3倍的速度超越行业。我们认为美联通信正处于电视/广播整合带来的协同效应的早期阶段，同时培育新兴的音乐和在线业务。我们将2004年的每股收益预估下调2美分至72美分，将2005年的预估下调3美分至84美分。我们的12个月目标价仍为40美元，相较于同行在自由现金流和企业价值与EBITDA的比率上有较高的溢价。

嘉德纳健康 （CAH ）: 维持3星（持有）

分析师：菲利普·塞利格曼

九月季度每股经营收益为55美分，较74美分低2美分，低于我们的预估。短缺反映出制药公司提价较少以及其他几个问题，其中一些我们认为应该很快得到解决。嘉德纳健康正在推动制药公司在2005财年（6月）年末之前转向基于费用的批发商补偿。如果成功，我们认为这一举措将有助于提高利润率。我们认为强劲的现金流将提供灵活性。美国证券交易委员会的会计调查仍在继续。我们将未来的市盈率从13提高到13.5，略高于同行。因此，我们将目标价格提高3美元至49美元，相当于我们计算的2005年每股收益3.62美元的13.5倍。

艾弗里·丹尼逊 （AVY ）: 重申3星（持有）

分析师：理查德·奥赖利，CFA，詹姆斯·科里多尔

在一份非常模糊的8-K文件中，艾弗里·丹尼逊表示，它发现其欧洲业务的某些员工参与了“不当行为”。这一发现是在艾弗里·丹尼逊自己的审查过程中做出的，审查是由于欧洲委员会对欧洲纸张和森林产品行业反竞争活动的调查而引发的。因此，该公司预计欧洲委员会将对其处以高达10%的年收入罚款。在更多细节出现之前，我们不建议增加持仓，但我们认为艾弗里·丹尼逊能够支付一笔巨额罚款，而不会对其财务造成实质性影响。