华尔街的布什反弹能持续吗？ - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

2004年选举后的结果迄今为止对投资者来说是一个丰收的季节。11月3日，当乔治·W·布什连任的消息明确时，股市不仅大幅上涨，11月4日，在布什首次新闻发布会上，他谈到改革社会保障和税法的计划时，股市再次飙升。

总统在承诺将他在竞选期间获得的一些“资本”用于推动亲商业倡议时，正好说到了华尔街的心声（见BW在线，11/5/04，“公司向布什索要资金”）。“这是总统几乎完美的演讲表现，”研究机构TrendMacrolytics的首席经济学家大卫·吉特利茨在11月5日给投资者的报告中写道。

所有这些良好的氛围延续到了11月5日星期五，当时10月份的就业报告远超预期，新增职位达到337,000个。这是过去七个月中最好的增长。在这一周的最后三天，标准普尔500指数上涨超过3%，使其年初至今的回报率达到了5%。不错。

“有些追赶。”

突然间，令人惊讶的是，经济和市场可能正在形成一个良性循环。就业数字的改善可能会导致消费者信心增强，这将意味着更好的假日购物季。最终，这可能会产生对商品和服务的更强需求，从而维持一个不断增长的经济。

更快的工资增长无疑会帮助弥补更高的能源成本，这些成本已经侵蚀了个人收入，穆迪投资者服务公司指出。如果油价进一步下跌——尽管它已经从最近的中高点50多美元下降，但仍接近每桶50美元——这可能会为经济和股市带来另一个推动。

国际战略与投资公司的首席投资策略师杰森·特伦特认为，这一反弹是有基础的。“股市在盈利水平和低利率水平上还有一些追赶的空间，”他说。“我还认为，今年有相当多的怀疑和看空情绪，这意味着对股票有一些被压抑的需求。”

市场的动向。

尽管到目前为止持续的时间很短，但市场在选举后上涨持续了三天——而不仅仅是一天——这已经让一些策略师和交易员感到惊讶。许多人认为，最初的“缓解反弹”将局限于11月3日，因为投资者回归关注基本面，看到盈利增长下降和消费者支出疲软（见《商业周刊在线》，2004年11月4日，“共和党启发的缓解反弹”）。

许多交易员还认为，市场会因在选举后初期上涨后的获利了结而下跌。“这并没有遵循通常的剧本，”拉博证券的首席交易员迈克尔·潘兹纳说，他还是《股市丛林的新法则》的作者。“也许市场先生正在证明大家都是错的。他必须偶尔这样做，以保持大家的诚实。”

尽管最近市场的上涨看起来很美好，但投资者对经济和股市未来的强劲表现仍有理由保持谨慎。十月份的工资增长中，超过三分之一可能是由于与飓风相关的重建工作（见BW在线，2004年11月5日，“十月就业的更好风向”）。“我们认为十月是一个例外，而不是就业激增的前兆，”TIAA-CREF的经济学家Leo Kamp在11月5日的报告中写道，该公司为教师管理养老金。

而且，科技股在这波上涨中表现不佳，尤其是半导体股票，CreditSights的高级科技策略师Arnie Berman指出。他认为这表明投资者认为2004年最后一个季度和2005年第一季度的基本面可能会疲软。

还不太担心。

但最大的警示信号是美元的下跌。11月5日，美元兑欧元跌至历史最低点，现在为1.30美元。这表明货币交易员认为在布什的领导下，赤字可能会恶化。“如果国会中共和党的力量增加，再加上四年的时间，可能会鼓励布什继续推行对美国金融失衡不利的政策，”Panzner说。

大多数投资者对美元还不太担心。穆迪指出，只要疲软的美元没有引发利率急剧上升，它实际上可能对美国企业盈利和经济有利。位于纽约的固定收益投资公司Smith Affiliated Capital的总裁Robert Smith认为，外国买家不会因为他们依赖美国消费者购买他们生产的商品而要求更高的利率来购买他们认为风险更高的美国国债，因此没有理由推高美国的利率。

史密斯的预测是美国将继续缓慢增长，他认为乐观的经济新闻流动可能很容易转回他更温和的评估。11月的第二周将召开联邦公开市场委员会会议（预计将短期利率再提高四分之一个百分点），以及思科（CSCO）和戴尔（DELL）的财报，还有十多家零售商的报告。这些都值得关注。

油价也是如此，史密斯认为油价将在上涨至70美元后再跌至40美元。他表示，选举后的所有兴奋和强劲的就业报告“并没有改变混乱的经济状况”。尽管在选举后出现了市场反弹的潜力，但这仍然不是必然的。

斯通是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人