美国：高昂的石油将如何考验经济 - 彭博社

这次经济复苏似乎总是无法顺利进行。它遭受了一次又一次的冲击：2001年的恐怖袭击，2002年的企业丑闻，以及2003年的伊拉克战争。现在，是2004年的石油冲击。令人惊讶的是，自2001年底经济衰退结束以来，经济年均增长3.5%，而在过去一年中增长了4%。显然，这一表现证明了经济的韧性，尤其是考虑到就业增长远远落后于典型的复苏经验。

但今年的石油冲击是不同的。这不仅仅是对消费者、企业和投资者心理的打击。这是对数百万美国家庭和公司的钱包的直接打击。它导致国家收入的一大部分转移到海外，从而对需求、生产和价格产生二次影响。

联邦储备官员估计，成本更高的石油已经使2004年前三个季度的增长减少了多达三个四分之一个百分点。但现在，在第一季度平均每桶35美元，第二季度38美元，第三季度44美元后，石油价格徘徊在每桶50到55美元的范围内。

展望的关键在于价格将从这里走向何方，甚至连最敏锐的石油分析师也不知道答案。这种不确定性是对增长的另一个威胁，因为对未知的恐惧使经济参与者，尤其是企业和投资者，在购买决策上犹豫不决。

到目前为止，经济的韧性 继续闪耀，正如在这次复苏过程中所表现的那样。对石油冲击的反应仍然是混合的。到十月初，能源成本上升的前景正在抑制消费者信心，但商业调查仍然相对乐观。投资者对石油对未来利润的潜在影响感到谨慎，但美联储的政策制定者并没有丝毫暗示他们对经济的突然疲软感到担忧。

与任何冲击一样，经济的反应必须从经济报告到经济报告进行评估。现在的问题是，即将发布的十月数据可能不会提供太多指导。最近原油价格的激增来得很快——仅在两个月内上涨了约12美元每桶——而对整体需求的全面影响尚未显现。此外，几个关键指标，如工资就业和工业生产，预计在十月将出现良好增长，部分反映了从九月因飓风而受抑制的结果中反弹。

事实上，劳工部在10月22日发布的各州就业统计强烈表明，几个南方州的飓风相关影响损害了九月的工资就业。在包括佛罗里达州、阿拉巴马州、路易斯安那州和北卡罗来纳州在内的遭受风暴和洪水严重影响的州的抽样中，尽管在之前的三个月中每个州的就业增长都有所增加，但每个州的就业人数从八月大幅下降。其他被联邦应急管理局指定为灾区的州也显示出类似的模式。

总的来说，经济学家普遍认为，劳工部报告的九月份新增96,000个职位的数字低估了约50,000个工作的增长。这表明，十月份的就业人数将比原本预期的要多。

50到55美元的油价滞后效应最早也要到十一月份的报告中才能显现，而这些报告要到十二月份才会发布。新房和二手房的销售在九月份都出现了令人惊讶的增长，分别上涨了3.5%和3.1%。而且，除了汽车以外，消费者支出在十月份似乎保持稳定。沃尔玛公司（WMT）确认其对本月销售将增长2%到4%的预期，表现好于九月份的情况。但是，正如在第二季度时，消费者支出的增长放缓至微不足道的1.6%速度，家庭在未来几个月必然会因价格指数的飙升而失去购买力。

目前明确的情况是消费者对未来的信心正在减弱。除了能源成本上升外，关于就业、伊拉克日益严重的暴力、疲软的股市以及分裂的选举等其他担忧也在影响家庭的态度。根据会议委员会的指标，十月份的消费者信心连续第三个月下降。该指数下降了近四点，降至92.8，主要是由于对未来状况的评估减弱。家庭对当前状况的评估仅略有下降。

有趣的是，消费者表示他们对当前就业状况的看法稍微乐观一些。比起九月份，更多的家庭将工作形容为“充足”，而认为工作“难以获得”的人则减少了。这一反应支持了九月份就业增长因恶劣天气而受到抑制的观点。

与此同时，大多数调查显示美国企业仍然乐观。特别是，9月份资本货物的新订单（不包括飞机）增长了2.6%，是六个月以来的最佳表现。计算机及相关产品的订单增长尤其强劲，达到了9.3%，是四年多以来的最大增幅。新设备的预订是商业信心的良好指标，因为它们代表了对未来活动的硬性财务承诺，并且截至9月份，它们仍然呈现出明显的上升趋势。

评估 油价冲击对消费者和企业的影响将是美联储官员在未来几个月心中最重要的考虑。油价上涨不会阻止美联储在11月10日的会议上将目标利率提高25个基点至2%。问题是，政策制定者是否会在12月14日的会议上暂停今年持续的紧缩步伐？

在最近的一次演讲中，美联储理事本·伯南克明确表示，政策“不会与油价本身的行为紧密相关”，而是与通胀和增长数据的表现有关。这一策略可能会给美联储在12月再次加息留下空间。

这次与过去的油价冲击不同的是，美联储拥有异常的灵活性。首先，即使目标利率上升至2.25%，该利率仍然仅略高于美联储首选指标所测量的通胀水平。这意味着在经济可能需要这种支持的时刻，政策仍然对增长保持宽松。

因此，经济的显著疲软可能会导致美联储停止其紧缩周期。即便如此，已经很低的利率对通货膨胀的影响也比过去小。与过去的石油冲击不同，较高的油价似乎并没有提高对更高通货膨胀的预期。正如伯南克所暗示的，美联储甚至可能有空间在必要时降低利率。

当然，经济在冬季月份的表现将是对这场迄今为止的特氟龙复苏的最终考验。没有任何事情能在它身上停留足够长的时间以造成永久性损害。因此，在春季到来之前，请密切关注数据——并祈祷好运。

詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根