华尔街的布什主义 - 彭博社

“我认为这是一个牛市的开始，这将持续到2005年。”这是汤姆·陶利（Tom Taulli），作者、分析师和风险投资家，对总统选举后股市行为的描述。事实上，陶利跟踪首次公开募股（IPO），他表示在选举之前注意到了投资者心理的变化，提到了梦工厂（DWA）和shopping.com（SHOP）的成功IPO。

在陶利看来，2004年对IPO来说是一个“波动”的年份，但他认为潮流已经转变，2005年将会更好，生物技术和其他公司将进入市场。他指出IPO投资中的风险和回报，敦促投资者进行多元化投资。他建议在事情平稳下来之前，避免像谷歌（GOOG）这样的高调IPO，至少六个月。

在乔治·W·布什总统的第二个任期内，陶利看好制药、金融服务、能源、国防和网络安全等行业，但他也感觉到在“凯瑞”行业（如替代能源）中可能存在购买机会。

这些是陶利在11月4日由《商业周刊》在线在美国在线（AOL）举办的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和《商业周刊》在线的凯伦·麦克科马克（Karyn McCormack）提出的问题。以下是这次聊天的编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的《商业周刊》在线找到，关键词：BW Talk。

问：汤姆，首先让我们从你对股市的看法开始——你认为这两天的“缓解”反弹在选举结束后能继续吗？

答：

我不认为这两天的反弹是缓解反弹。我认为这是一个牛市的开始，我认为这将持续到2005年。我广泛关注IPO市场，并注意到几周前投资者心理发生了重大变化，梦工厂和shopping.com的成功发行就是例证。似乎投资者对股票有真正的需求，投资者对IPO的兴趣表明他们希望提高未来的风险承受能力。我认为过去几天对市场来说是非常好的消息，不会是一时的热潮。我们也很幸运，因为油价也下跌了，这也是一个重要因素。

问：布什的胜利会帮助小企业吗？反过来，会影响IPO市场吗？

答：

显然，投资者对我们两天前的无缝选举感到高兴，我认为投资者对布什在白宫感到满意。我们看到在布什胜利的消息下，各个行业都有所上涨——金融服务、制药，甚至能源。但我确实认为布什有一个他所称的“拥有社会”的平台，我认为这意味着降低税收和为小企业提供更多激励。

这对希望发展业务的企业家来说是个好消息。因此，布什对小型和中型企业来说是个好消息。但对小企业来说，最大的积极因素是，由于对选举的不确定性，很多资金一直处于观望状态。这些资金将开始流入市场和公司的融资。

问：谷歌最近推出了一些成功的IPO。还有哪些即将推出的IPO是投资者应该关注的？

答：

非常好的问题。毫无疑问，有人从谷歌的IPO中赚了钱，更重要的是，投资者在拍卖中也赚了钱。我确实相信，谷歌在IPO市场复苏中发挥了重要作用，因为它的激增。不过，提醒一下：IPO是市场的高风险领域，这不是你想把所有资金投入的地方。你仍然想要实践多样化和那些稳固的财务规划原则。

有多种IPO对我来说看起来很有趣。下周将推出一个，ZipRealty。拟议的股票代码是ZIPR -- 承销商包括瑞银和德意志银行。该公司成立于1999年，正值互联网泡沫的高峰期，当市场陷入低迷时，Zip不得不扎根并制定一个能够盈利的商业模式。到目前为止，他们做到了。在2003年前九个月，他们赚了2630万美元，而今年是4600万美元。

Zip专注于住宅房地产。通常，房地产代理商就是代理商。他们通过佣金赚钱。在Zip，他们是员工，这使得公司对员工有更多的控制。

Housevalues.com（已售），另一个潜在的IPO，可能在一个月左右上市。该公司基本上帮助房地产代理商找到客户，并且增长速度非常快……还有另一家公司我认为会表现良好，Portal Player。投资者可能不知道这家公司，但他们最大的客户是苹果电脑（AAPL）。苹果的iPod正在迅速增长。Portal制造这个设备中的半导体 -- iPod的增长导致Portal Player的收入激增。问题是该公司并不盈利，而是刚好持平，尽管收入在过去一年中翻了三倍。

问：我可以参与私募吗？

答：

绝对可以。但这比购买股票甚至首次公开募股要困难得多。私募是公司向有限数量的投资者提供股票或证券的方式。首次公开募股是向公众提供的。通过仅向少数投资者提供，公司的确不必经历证券交易委员会施加的严格规定。仍然有反欺诈措施等，但与公开上市相比，文书工作要少得多。

要参与私募，有一些要求，通常是净资产和收入要求分别为100万美元和每年25万美元。但如果你是“成熟”的投资者，这些要求可以被豁免。我有一个网站，currentofferings.com，你可以注册以获取私募的访问权限。另一个可以关注的来源是专门从事公司融资的律师。

问：汤姆，你推荐投资者购买成功的首次公开募股，比如谷歌和salesforce.com（CRM）吗？

答：

非常好的问题。我会避免像谷歌和Salesforce这样的高调首次公开募股。在首次公开募股的前四到五个月，股票中会有一个溢价，随着基本面同步，这个溢价会消失。你不想成为在高点买入股票的最后一个人，因为首次公开募股可能会大幅下跌。我们实际上在谷歌身上看到了这一点，因为它从高点回落。请注意，有很多日间交易者喜欢参与这些首次公开募股，波动性很大。

我喜欢再等几个月，因为大多数公司都有这些锁定合同。被锁定的公司在一段时间内被禁止出售股票，有时长达六个月。我相信谷歌将在一月份有一个重大锁定到期。当这种情况发生时，员工和董事出售他们的股票并不少见，这会对价格施加很大压力。因此，我会等待五到六个月。等待并观察这些公司的运作也很重要——新上市的公司通常在公共转型中会遇到困难。我会远离谷歌、Salesforce等公司，专注于其他具有强大未来增长潜力的公司。问：你如何判断哪些公司会成功？在互联网泡沫时期，许多商业模式最终失败了。

答：

我们现在有机会回顾哪些失败了，哪些成功了。如果你看看成功的案例，比如eBay（EBAY）和亚马逊（AMZN），这些公司有很高的毛利率，并且其商业模式与互联网无缝对接。因此，在考虑首次公开募股时，我想对商业模式有一个清晰的认识。它是否可持续，与行业同行相比是否能产生高增长的利润率等等？

Greenfield Online (SRVY)，一家最近上市的公司，是一个被世界上的谷歌所掩盖的例子。该公司最初是一家调查公司——比如说，一家公司想知道有多少人使用在线银行，以及有多少人因为安全问题而不使用。这一行业已经存在很长时间，实际上就是我们在选举和民意调查中经历的。该行业目前面临的问题是拒绝来电名单、拥有手机的人以及互联网。Greenfield最初是一家传统的调查公司，但几年前放弃了这一模式，完全转向在线。

问：现在风险投资领域有什么热门趋势？

答：

我与许多风险投资者交谈，他们往往关注热门趋势。什么是热门？只需看看IPO市场。科技开始复苏，尤其是在搜索等领域，因此我知道风险投资者正在将更多资金投入到生产尖端技术的公司。这是一个快速增长且备受关注的领域。安全性在两个方面都很有趣。网络和个人电脑的安全性，随着黑客攻击的增加，变得越来越重要。我也认为我们可能会看到一些消费在线业务的复苏。只要有稳固的商业模式，我们就可能看到像Zip这样的公司复苏——互联网公司正在复兴。

问：你认为在即将到来的一年中哪个行业将受益最大？

答：

到目前为止，已经大幅上涨的股票主要集中在制药、金融服务和能源领域。我认为这些将是最大的受益者。我还认为我们会看到国防承包商和安全公司的强劲表现——那些保护网络免受黑客攻击的公司。这对布什总统任期来说将是强劲的。然而，这次反弹是广泛的，这表明我们目前处于牛市阶段。同时，某些凯瑞相关行业表现良好，例如替代能源。这些可能是很好的买入机会。

问：您对2005年IPO的展望是什么？它会像今年一样健康吗？

答：

事实上，这一年IPO市场波动较大。在夏季，我们有相当多的公司放弃并撤回了他们的发行。IPO在牛市中蓬勃发展，考虑到市场的近期动态，我认为今年剩下的时间对IPO来说将非常强劲。

我认为2005年会更好，生物技术等行业将进入市场并进行强劲的IPO。公司将筹集资金，招聘新员工，购买新产品和服务——这是一个良性循环。我相信，过去几年活动的缺乏对经济造成了阻碍，而IPO的激增应该有助于创造就业和经济增长。

编辑：杰克·迪尔多夫