弱美元的利与弊 - 彭博社

作者：史蒂夫·罗森布什

美元是全球基准货币，是所有其他货币的衡量标准。通常，其他货币会竞相追赶美国经济实力的象征。但最近，这种关系发生了逆转。美元一直在下滑，喘息，显得有些疲软。今年至11月11日，美元相对于欧元的价值下降了8.3%，从4月26日的1.17美元降至1.29美元。自2001年1月布什总统上任以来，美元对欧元的价值已损失21%。

根据纽约SunGard Institutional Brokerage的首席投资策略师盖尔·杜达克的说法，这一下降反映了国际投资者的担忧，他们持有43%的美国国债。外国人在过去几年中向美国注入了大量资金，而标准普尔的首席经济学家大卫·怀斯表示：“现在他们开始担心，自己资产中美元的比例过高。”

恶性循环。

在乔治·W·布什于11月2日连任后，开始将资金转移到其他地方的倾向变得明显。Informa Global Markets的货币分析师汤姆·罗杰斯表示，自那时以来，中东和亚洲的投资者开始疯狂购买欧元。他们担心布什在第二任期内承诺实施的政策将加剧已经创纪录的联邦预算赤字。如果不加以控制，投资者担心飙升的赤字将导致更高的利率，从而降低美国股票和债券的价值。

恶性循环是这样的：随着货币贬值，从其他国家进口商品和服务的成本变得更高，从而推动通货膨胀。为了吸引投资者回归，中央银行通常会在其国家货币贬值时提高利率。但正如任何记得70年代的人所知道的，利率上升与持续通货膨胀的结合可能是一个毁灭性的经济鸡尾酒。

目前，通货膨胀在可控范围内。排除波动较大的食品和能源价格，通货膨胀年增长率为2%。Wyss预计明年将稳定在2.5%。他说：“这不是一个大幅度的增长。”美联储可以继续以缓慢、有序的步伐提高短期利率，以确保不断增长的经济不会过热。

长期利率也将缓慢上升。Wyss表示，10年期国债明年将达到5.5%，而抵押贷款利率将上升至6.75%，他说：“在历史标准下，这仍然相当低。”

更贵的进口。

与此同时，美元贬值在短期内有一些好处。它可能降低危险的贸易赤字。而且它有望促进就业增长，特别是在制造业等关键领域。Dudack说：“美元的下跌可能没有看起来那么严重。”

但弱势美元的危险并不是均匀分布的，尤其是这一次。它主要是对欧洲和亚洲的国家构成担忧。美元升值使美国消费者更难负担从这些地区进口的产品，而这些地区在经济增长中严重依赖出口。弱势货币通常会导致通货膨胀，因为它促使向美国出口的公司提高价格。

“事情在这个周期并不是这样运作的，而且不太可能会改变，”杜达克说。日本和其他亚洲国家依赖出口来实现经济增长。她说，他们无法提高价格，因为任何损害美国经济的事情都会直接伤害到他们。他们在价格上保持稳定，而是承受利润率的打击。

出口上升。

美元贬值也有助于美国制造业创造更多国内就业机会。随着美国制造的商品和服务与其他国家竞争对手的产品相比变得更便宜，需求将会增加。根据维斯的说法，这将促进机床、汽车甚至长期困扰的纺织行业的国内生产。

维斯指出，日本汽车制造商已经在其美国制造工厂增加生产，因为这些现在是低成本供应商，这些汽车正被运往欧洲。维斯预计，工作增长将稳定在每月约175,000到200,000个工作岗位。随着美国出口的增加，这应该有助于减少经常账户赤字，该赤字衡量资本和贸易的流出。当前水平超过GDP的5%，实在是太高了。

欧洲的经济状况远比美国糟糕，现在发现自己处于真正的困境中。根据经济分析师罗纳德·辛普森的说法，明年的经济增长将在1.8%到2.8%之间。美国的增长前景约为3.5%。欧洲的联邦赤字占国内生产总值的百分比高于美国。

中国的便宜之路。

法国的失业率为9.9%，而美国为5.5%。由于廉价美元对其出口产业施加压力，欧洲将不得不寻找刺激国内商品和服务需求的方法。最明显的方法是降低利率，但欧洲中央银行因担心通货膨胀而对这样的举动感到紧张。

对欧洲人来说，更糟糕的是，中国已将其货币的价值与美元挂钩。根据与世界贸易组织的协议，北京在2008年之前不必让其货币浮动。在此之前，中国还可以享受廉价货币带来的经济刺激。

这一切都不是美国庆祝其疲软美元的理由。在全球经济中，美国需要一个能够负担得起购买美国商品（如飞机）的强大欧洲市场，以维持其经济运转。未来几年，较弱的美元可能符合美国的利益，但这不能以牺牲其贸易伙伴的利益为代价。

罗森布什是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人

编辑：贝丝·贝尔顿