市场力量前进 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

市场在上周初暂停，随后在周末的反弹中，标准普尔500指数升至自2001年8月27日以来的最高水平。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数突破了关键的趋势线阻力，但仍低于年初的水平。我们相信这两个指数正在完成其底部，并有潜力在年底之前突破新的复苏高点。

上周，当标准普尔500指数突破自年初以来的区间时，我们为该指数设定了1253的技术目标。我们相信这个目标在2005年中期是可以实现的。我们想回顾一下这个目标是如何得出的，并指出使用了两种完全不同的技术来得出1253的水平。第一种技术是将整合的宽度（95点）加到1158的区间顶部。这是一种非常基本的计算目标的技术，可以用于指数以及个别股票。第二种识别潜在目标的技术是使用斐波那契回撤水平。莱昂纳多·斐波那契是12世纪的数学家，他在研究埃及大金字塔时发现了数字之间的关系。最常见的斐波那契回撤水平是23.6%、38.2%、50%、61.8%和100%。研究发现，在大幅市场波动后，价格通常会回撤原始波动的一部分。

标准普尔500指数在今年早些时候达到峰值时回撤了熊市的50%。从技术角度来看，50%的回撤区域在观察中期和长期市场走势时提供了良好的支撑和阻力。下一个关键的斐波那契水平将是熊市的61.8%回撤，这也将目标指向1,253区域。

正如我们在过去几个月所讨论的，我们对市场的广度感到印象深刻。这可以从个别股票和子行业的角度看到。来自不同群体的股票和子行业最近突破了新的52周高点，确认了市场力量的深度。

深入研究许多子行业图表，我们看到消费品、金融、工业、材料、能源、公用事业和电信集团内有许多突破，以及一些信息技术领域的积极表现。在大多数情况下，消费品、医疗保健和一些信息技术是我们从技术角度看唯一显得负面的行业。虽然我们没有关于子行业强度的统计数据，但我们相信，拥有如此多不同强度的领域是一个看涨的发展。

自10月底以来，市场已经大幅上涨，自10月25日以来上涨超过7%。虽然许多人认为市场上涨过快，但我们不同意。大多数主要中期到长期股票市场的上涨通常以剧烈的向上方式开始。这让许多投资者感到意外——并且往往投资不足。衡量市场价格推动的一种方法是计算一些变化率（ROC）指标。标准普尔500指数的10天ROC（截至11月5日）为6.4%。这是自2003年3月以来，从修正或回调中走出的最高10天读数。在经过一段时间的中期上涨后，高ROC读数最有可能表明上行疲软，但当它们出现在潜在走势的开始时，通常是一个看涨的信号。

短期超买状态的另一个迹象可以通过相对强弱指数（RSI）看到。标准普尔500指数的14天RSI在11月11日星期四最近达到了74，超过了2004年三次反弹期间的所有读数。这也是自1999年11月以来，经过修正后的最高14天RSI水平。查看每周数据，14周RSI约为64，尚未超买，我们认为还有上升空间。

纳斯达克突破了2,050的另一个图表阻力位，即6月的高点。下一个图表阻力区域是来自4月高点的2,080，最后一个阻力位在2,153的顶部。如果纳斯达克能够突破2,153的顶部，则目标将是2,555。这是通过将修正的宽度加到范围的顶部得出的。

纳斯达克在1月达到峰值时回撤了约23.6%的熊市。这代表了第一个关键的斐波那契回撤目标。下一个斐波那契回撤将是熊市的38.2%，目标为2614水平。在1999年和2001年，2500到2600区域也有相当多的图表阻力。

我们认为国债市场接近崩溃，因为一些重要的支撑位已经被突破，每周动量指标接近转为看跌。10年期国债在上周末突破了一个看涨趋势线。这个趋势线自6月以来一直有效。10年期收益率也重新突破了其100日指数移动平均线，在我们看来这是另一个负面信号。10年期在上周找到了4.25%的支撑，然后在11月12日星期五小幅反弹。我们认为强劲突破4.25%将是10年期回到年初高点附近（约4.7%到4.8%）的开始。

必要的披露

截至2004年9月30日，SPIAS及其美国研究分析师推荐了29.2%的发行人给予买入评级，58.5%给予持有评级，12.3%给予卖出评级。

5-星（强烈买入）：预计总回报将大幅超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上上涨。

4-星（买入）：预计总回报将超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上上涨。

3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报相近，股票价格通常在绝对基础上上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，股票价格不预期会有上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上下跌。

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Arbeter是一名特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。