欧洲公司应该如何处理这些现金？ - 彭博社

在11月16日，沃达丰集团PLC（VOD ）将发布一个令人震惊的公告。在过去五年中，花费数千亿美元收购全球电信公司后，全球最大的移动电话运营商预计将宣布它拥有超过它所能处理的资金。沃达丰的高管表示，近年来公司已经积累了超过150亿美元的现金——而且目前已经没有收购目标。因此，它计划通过提高股息将部分资金返还给投资者。“董事会倾向于增加我们给予股东的回报金额，”沃达丰首席执行官阿伦·萨林在九月份对投资者表示。自他做出这一宣布以来，沃达丰的股票上涨了9%。

沃达丰并不孤单。电信合并之王只是众多拥有巨额资金但不愿在动荡经济中花费的公司的其中之一。由于低债务成本和来自美国及亚洲的强劲需求，整个欧洲的企业正在产生大量现金。从诺基亚（NOK ）到BP（NOK ）再到诺华（NVS ）和标致（PEUGY ）的公司都在产生现金。确实，雷曼兄弟公司（LEH ）表示，截至十月，欧洲公司拥有4700亿美元的自由现金流，这些资金可用于股息、股票回购、资本支出和债务减少。这比去年增加了14%，比2002年十月增加了72%。

公司可以将现金投入新的工厂和设备，增加员工，或收购竞争对手——五年前他们会这样做。然而，欧洲公司将资金存入银行，并通过股票回购和提高股息将其返还给股东。英国公司尤其活跃。根据国家统计局的数据，2004年上半年，股票回购比去年上半年增长了72%，达到112亿美元。这是在1990年代繁荣时期后的保守路线。“与五年前相比，公司变得更加理智，”伦敦州街全球市场的全球股票策略负责人迈克尔·奥沙利文说。

如今，欧洲最大的赚钱机器包括石油公司、金融公司和电信公司。由于低利率使它们能够再融资和偿还债务，电信公司的资产负债表在两年内发生了显著变化，仍然有现金可用。根据雷曼分析师的说法，除了沃达丰，英国移动运营商mm02（OOM），德意志电信（DT）和意大利电信（TI）也可能会提高股息。总体而言，雷曼预计电信公司的分红在未来两年将增长22%。

通信技术公司也在产生现金。移动巨头诺基亚截至九月底的整体现金状况为151亿美元，这在一定程度上得益于其网络和多媒体部门的销售增长。在第三季度，这家芬兰公司花费了6.73亿美元回购5500万股股票。

像诺基亚这样的公司可能因谨慎管理而获得金星。但它们未能将现金投资于并购和资本改善也是一个坏兆头，因为这意味着它们找不到好的投资机会。事实上，管理层承认，他们对在增长缓慢的欧洲建立新的工业能力没有信心。他们担心美国经济明年可能会放缓，拖累世界其他地区。“人们担心美国消费会大幅放缓，”高盛伦敦的欧洲投资组合策略负责人彼得·奥本海默说。“美国消费增长如此迅猛，而消费在国内生产总值中占比如此之高，以至于人们现在不想积极投资。”

因此，不要指望欧洲的现金储备会很快预示着并购热潮——甚至是小规模的热潮。“在泡沫年结束后，重点更多在于现金保值，”标准普尔伦敦的欧洲策略师克莱夫·麦克唐纳说。确实比现金清算要好。

作者：劳拉·科恩，伦敦