能源推动通胀意外 - 彭博社

bloomberg

2004-11-16

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

所以这就是油价飙升的影响隐藏的地方：根据商务部11月16日的报告，整体生产者价格指数（PPI） -- 一项衡量批发层面通货膨胀的指标 -- 在10月份激增了1.7%。这一月度增幅是自1990年1月以来最大，远高于经济学家预测的0.5%的中位增幅。

与此同时，剔除食品和能源价格的核心指数上涨了0.3%，而接受Action Economics调查的经济学家预测的中位数为0.1%（见BW在线，11/16/04，“经济增长的更高价格”）。

并非全部上涨。

整体指数在10月份的激增解释了批发能源价格对政府通货膨胀指数缺乏“后续”影响的谜团。这个数字的大小暗示了本月消费者价格指数（CPI）报告的额外上行风险，预计将于11月17日发布。

核心指数的增幅实际上减缓至1.8%的年增长率，而9月份为1.9%。但整体9月份的年通货膨胀率飙升至4.4%，从2.2%上升，是自去年5月4.9%的月度峰值以来的最高水平。对于整体通货膨胀而言，尽管在“核心”指标中似乎缺乏显著的通货膨胀压力，2004年却成为一个由能源主导的惊人年份。

这不仅仅是油价的问题。汽油价格上涨了17.3%。成品能源商品价格在10月份上涨了6.8%，而在9月份则出现了显著的0.9%的下降。剔除食品和能源的生产者价格指数（PPI）通常反映出能源价格大幅波动的月份，因此在9月和10月连续两个月上涨0.3%并不令人惊讶。

通胀消息并非完全向上。所有主要的通胀指标仍然明显低于我们预期的在油价达到55美元峰值时的上升路径。

食品更贵。

尽管如此，我们现在将看到第四季度的PPI通胀率为6%，而第三季度的通胀率意外地平稳在0.6%，即使PPI在年底的最后两个月下降0.3%。考虑到西德克萨斯中质原油价格已经出现的下降，这种年末滑落是可以预期的。这些数字与第二季度的6.1%增长率相似，高于第一季度的3.9%率，尽管仍然不如夏季油价飙升时通常所指示的那样强劲。

尽管油价飙升占据了头条新闻，但值得注意的是，食品价格在10月份也上涨了1.6%。一般来说，食品价格在上半年表现强劲，而在下半年则较弱。我们现在看到一些通胀反弹，这可能反映了佛罗里达飓风造成的扭曲，因为蔬菜和水果价格大幅上涨。

在报告的其他部分中，制造商为2005年车型推出的新车价格导致汽车价格下降了1.3%，而卡车价格则上涨了2.7%。资本设备价格上涨了0.4%（部分受到卡车的推动），而烟草价格上涨了1.2%。

并非全部上涨。

食品更贵。

更多加息。