Kmart和西尔斯：一个110亿美元的巨头 - 彭博社

作者：罗伯特·伯纳

在历史上最大的零售合并中，Kmart Holding（KMRT）和Sears, Roebuck（S）于11月17日达成合并协议，结合了零售界两个最大的、尽管已衰退的标志性品牌。这一举动揭示了投资者爱德华·S·兰帕特的宏伟计划，他的ESL投资在2003年5月通过破产重组获得了Kmart的控制权，并购买了Sears的最大股份，令许多人对他的意图感到困惑。

兰帕特的投资风格被比作沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦（BRKA）的早期阶段。他的每一个举动似乎都会导致受影响公司的股价大幅波动（见《商业周刊》，11/22/04，“下一个沃伦·巴菲特？”）。

讽刺的转折。

根据Kmart-Sears交易的条款，交易价值为110亿美元，两家零售商将合并为一家新公司，名为Sears Holdings Corp。这一合并将加强Sears在一个竞争激烈且门店过多的零售环境中的地位，尽管消费者在过去三年中大部分时间里保持了一个没有方向的经济。

新公司将成为美国第三大零售商，取代Target（TGT），后者将降至第四位。最大的是沃尔玛（WMT），其次是家得宝（HD）。合并后的实体将继续运营Kmart和Sears商店，但高管们指出，可能会有一些Kmart被改造成Sears，加速后者的战略，以便从购物中心转移。

当兰帕特在Kmart退出第11章破产保护时成为其董事长，现在将成为Sears Holdings的董事长。Sears首席执行官艾伦·莱西将成为新公司的首席执行官。根据一位前Sears高管的说法，具有讽刺意味的是，Sears大约四年前曾考虑与Kmart合并的想法，但这一想法被莱西“彻底拒绝”。

竞争对手的出气筒。

合并后的公司预计年收入将达到550亿美元。它将拥有2350家全线和非购物中心商店，以及1100家专卖店。Kmart的股东将为每一股Kmart股票获得新的Sears Holdings股票。与此同时，Sears的投资者可以选择50美元现金或半股Sears Holdings股票。

在11月17日的早盘交易中，Kmart和Sears的股票均大幅上涨。位于密歇根州特洛伊的Kmart股票在上午晚些时候交易中上涨了17%，至约119.03美元，继续在过去18个月中上涨超过600%的趋势。Sears股票上涨21%，至每股54.90美元。在合并公告后，两家公司的股票上涨是非常不寻常的，反映了投资者认为这一交易对两家零售商都有利。

事实上，这两家零售商一直是竞争对手的出气筒。Kmart在过去20年中失去了对沃尔玛的市场份额，最近又失去了对塔吉特的市场份额。Sears在服装方面的市场份额被Kohls（KSS）、塔吉特和J.C. Penney & Co（JCP）等侵蚀，而家得宝和Lowe’s（LOW）也在其重要的家电业务中取得了进展。但这一交易使Kmart和Sears在与这些竞争对手的竞争中处于更有利的位置。

大量现金。

今天的电话会议上，Lampert和Lacy表示，他们将探索出售一些在Kmart内成功的Sears品牌，例如Kenmore电器、Diehard电池和Lands’ End服装。在人口统计学中包括更多高收入购物者的情况下，管理层指出，Kmart将被改造成Sears商店。

Sears在其870家购物中心的百货商店中面临销售下滑的困境，因为购物者更倾向于前往像Home Depot、Best Buy（BBY ）和Kohls这样的更方便的大型竞争对手。作为回应，它开始了自己的大型商店，名为Sears Grand，目前运营四家。今年早些时候，Sears购买了50家Kmart商店，以加速其退出购物中心的计划。现在，拥有将更多Kmart转变为Sears的选项将加速该计划。

最终，Lampert将是最大的赢家。这位金融家希望创建一个投资工具，就像他的偶像沃伦·巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦所做的那样。通过新成立的公司最终能够产生的现金，他将有更多资金进行其他投资。

Berner是BusinessWeek芝加哥办公室的记者

编辑：Beth Belton