对于谷歌来说，一场紧张刺激的旅程 - 彭博社

作者：Sarah Lacy

到目前为止，作为一家上市公司的谷歌（GOOG ）的强项确实没有表现得很微妙。令华尔街惊讶的是，这家位于加利福尼亚州山景城的互联网巨头去年夏天提议的初始股价为108美元至135美元，但在8月19日以更为低调的85美元首发。这只是一次疯狂旅程的开始。

首日交易中，股价飙升18%，收于100.34美元，然后在10月21日再次上涨，当时谷歌宣布第三季度收入为5.03亿美元，超出分析师预期的11%。谷歌股票在11月1日达到196.03美元的峰值。

滑落与下滑。

谷歌观察者在11月16日准备迎接更多波动，因为该公司的第二个“锁定”期到期，这意味着3850万股员工和早期投资者持有的股票可以在公司8月首次公开募股后首次出售。这几乎是首次公开募股时提供的1960万股的两倍，预计价格下跌幅度在3%左右。

哎呀。结果，股价下滑了约6.67%，在11月16日收于172.55美元。近2100万股交易，交易量远高于谷歌投资者通常交易的900万股。

分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）表示，这一下跌幅度是大多数首次公开募股在锁定股票释放后经历的两倍多。自11月1日以来，谷歌股票已经经历了15%的调整。位于科罗拉多州格林伍德村的投资公司Janco Partners的高级分析师马丁·皮尤科宁（Martin Pyykkonen）认为，“这表明股票的上涨空间可能相当有限。”皮尤科宁认为，真正的挑战是“让这只股票超过200美元。”

更大的起伏。

也就是说，谷歌的价格波动大多数比你平均的首次公开募股要戏剧化得多——而且向上的幅度不成比例。根据马哈尼的研究，2003年平均首次公开募股的价格从初始价格到锁定期到期上涨了16.9%。谷歌的价格：上涨了惊人的103%。

马哈尼发现，典型的首次公开募股在锁定期到期时从一个月前的价格下跌了1.8%。但谷歌的股票上涨了20%。典型的首次公开募股在锁定期到期时从两周前的价格下跌了2.4%，而谷歌则下跌了11%。

没有太多的模式，只能暗示谷歌是一只高度波动的股票。在11月16日的早盘交易中，它已经上涨了0.38%。

波动性达到极限？

聪明的投资者，请注意：这场旅程还没有结束。绝大多数首次公开募股在首次公开募股后180天有一个锁定期到期。但谷歌——一向特立独行——设定了五个错开的锁定期到期。第一个在9月2日，几乎没有影响。仅释放了470万股；当天收盘上涨1.26%，至101.51美元。今天的到期是第二个，也是第二大数量的股票，接下来在12月16日和1月15日将有2490万股。

分析师预计，在2月14日之前会有更多类似的波动，这是谷歌最后也是最大的锁定期到期。在那一天，作为情人节卡片的替代，员工和早期投资者将有机会交易约1.768亿股。

如果11月16日是任何迹象的话，情人节的锁定期可能是所有锁定期中波动性最大的，皮尤科宁说。“如果从现在到那时没有变化，这可能意味着2月份会有一天或几天的下跌，以及大量的交易量，”他说。

搜索广告估算。

好消息？在2005年2月之后，动荡的水域可能会开始平静。锁定期终于会在谷歌身后——关于业务和股价的更深层次问题的答案可能会开始浮现。其中包括：股价波动是否因为相对较小的流通股而如此剧烈？一旦大型机构能够大量购买股票，价格是否会稳定下来？

到那时，谷歌将作为一家上市公司有两个季度的经验。分析师怀疑谷歌会非常坦率地提供2005年的估算，但至少关于付费搜索广告状态的更广泛估算将会可用。按照谷歌的标准，这一切看起来有点无聊。在这些数据出现之前，谷歌的投资者需要紧紧抓住——并避免往下看。

莱西是硅谷商业周刊在线的记者