电击枪：在多方面令人惊叹 - 彭博社

作者：伯特·赫尔姆

今年很少有股票像Taser International（TASR ）那样波动剧烈。在过去12个月中上涨了650%，这家电击枪制造商似乎就像互联网泡沫中的产物：它的市盈率高达90，股价波动与实际收入前景几乎没有关系，往往以整个百分点变动。

例如：在11月8日，股价因联邦运输安全管理局批准大韩航空在其美国航班上使用电击枪而上涨了16%。尽管该航空公司已经在其非美国航班上使用这些武器，但这一批准及随后的市场上涨创造了超过2亿美元的市场资本化。

锁定市场。

尽管11月8日股票的剧烈波动可能更多是炒作而非实际新业务，但该公司确实有真实的利润和强劲的增长潜力。然而，由于巨大的日间交易活动、市场上巨大的空头头寸以及已经很高的股价，这可能是一个让谨慎投资者犹豫的股票。

然而，Taser的基础是坚实的，这是不争的事实。在截至9月30日的三个月中，这家位于亚利桑那州斯科茨代尔的公司报告盈利610万美元，或每股19美分，较去年同期的110万美元，或每股4美分有所增长。它预计全年的收入将比去年增长175%。

随着X26和M26型号的推出，市场上唯一能够完全使受害者失去行动能力的电击枪，Taser几乎没有竞争对手。它的利润率为50%，而且它才刚刚开始渗透其潜在市场。

在美国，只有10%的执法人员和全球仅有2%的执法人员使用电击枪。然而，分析师和公司都表示，这些数字预计会迅速变化。在美国，这一比例每年增长1到2个百分点。而在海外，瑞典和芬兰的警察以及英国的特种警察单位已经获得使用Taser的批准。在接下来的几个月里，Taser预计法国、西班牙和澳大利亚的警察将获得使用这些枪支的许可。

重大目标。

Taser还在寻求传统执法之外的市场，将国防部、航空公司和消费者视为潜在客户。所有这些都使得该股票极具吸引力——如果它的价格不是如此高的话。

截至11月17日，股价收于57.01美元。90的市盈率不仅高企，60的前瞻市盈率同样如此。分析师一致认为，当前的价格和市盈率只有在Taser未来三年年收入增长100%的情况下才是合理的。“这种[增长]是可能的，”摩根、基根公司的分析师布莱恩·鲁滕伯表示，并指出去年收入增长了175%。尽管执法市场提供了大量未开发的潜力，鲁滕伯表示，认为Taser能够维持这种增长水平是不现实的。

Taser总裁汤姆·史密斯表示，他认为Taser将完全取代几乎每位美国警察现在携带的胡椒喷雾。然而，鲁滕伯也预计市场渗透率将稳定在30%。新的X26 Taser售价为800美元，而一瓶胡椒喷雾约为20美元。并不是每个警察部门都有预算——或需求——来配备如此高价的武器。

观察波动。

史密斯承认，公司尚未决定2005年的指导方针，因为“预测市议会何时获得预算批准几乎是不可能的。”此外，外国外警察部门是否会完全投资于电击枪也不清楚，仅仅因为他们可以。瑞典警方例如，直到最近几年才开始使用胡椒喷雾。

虽然电击枪的管理层可能无法为明年提供明确的指导，但他们在让投资者保持知情方面没有问题。该公司频繁的新闻发布是股票波动的一个重要原因。对其的卖空头寸巨大——大约1600万的公司1900万公开流通的股票。罗宾斯集团的分析师西德·帕拉克表示：“每当有稍微好一点的消息时……你会看到那些[持有卖空头寸的人]争先恐后地买回股票。”帕拉克说，这种活动会造成价格波动，“公司喜欢这样做。”

史密斯表示，电击枪只是想让投资者保持最新状态：“为了充分披露，我们提供一切信息，以便人们做出理性的决定。”他说，由于新闻发布而看到的大幅上涨反映了投资者对公司的重新信心。

上涨的东西…

根据向证券交易委员会提交的文件，电击枪的高管们上周进行了大量内部交易，在公开市场上出售了近90万股。电击枪的董事长菲尔·史密斯表示，这些高管只是为了多样化自己的投资组合，他由于上个月退休而出售了大量股票。

考虑到股票即使在最微不足道的消息上也可能波动几个点，想象一下如果公司不得不宣布增长放缓时会发生什么。“当投机者撤出时，别站在路上，”Source Capital Group的研究分析师乔·布兰肯希普说，他对该股票持有观望评级。

尽管Taser的前景强劲，但有人表示在当前价格购买该股票可能回报不大。“在这个时候我不是一个激进的买家，”布兰肯希普假设地说。“我在40美元[每股的评估中]是。”现在购买的投资者可能会在未来遭遇严重的震惊。

赫尔姆是纽约BusinessWeek Online的记者

编辑：帕特里夏·奥康奈尔