标准普尔表示持有英特尔 - 彭博社

请查看关于标准普尔STARS排名系统变更的说明。

英特尔 （INTC ）: 重申3颗星（持有）

分析师：阿姆里特·特瓦里

英特尔和英伟达（NVDA ）签署了一项广泛的多年交叉许可协议，以及英伟达许可英特尔前端总线技术的协议。我们认为这项交易对英特尔是一个积极的发展，因为它应该允许公司将其芯片技术与英伟达的图形处理器紧密集成，而不侵犯任何专利。我们注意到，英特尔还与图形芯片制造商ATI Technologies有类似的交叉许可协议。我们将英特尔的12个月目标价格保持在27美元，基于我们的市盈率和市销率分析。

华特迪士尼 （DIS ）: 重申3颗星（持有）

分析师：图纳·阿莫比，注册会计师，特许金融分析师

在第四季度电话会议和与高级管理层的交谈后，我们看到基本面改善，反映出ABC收视率飙升、美国公园复苏、ESPN收视率稳固、迪士尼频道扩展、电影阵容更强以及即将到来的迪士尼商店特许权使用费。但我们也看到风险，例如即将到来的NFL合同延期、主题公园可能的劳工干扰、最近的欧洲迪士尼整合以及关于公司治理的负面报道。我们仍然预计2005财年（9月）每股收益为1.26美元，但将我们的目标价格提高3美元至29美元，基于修订后的折现现金流、相对企业价值/EBITDA和价格/自由现金流分析。

马什与麦克伦南 （MMC ）: 重申3星（持有）

分析师：格雷戈里·辛克

马什与麦克伦南宣布五名内部人士已辞去董事会职务，董事会已推迟对2005年第一季度股息的决定。我们认为，董事会内部人士的减少是积极的，因为客户和投资者希望公司有更多的外部监督。马什与麦克伦南宣布其34美分的第四季度股息将于11月15日支付，这是在银行设施豁免下允许的。我们认为，马什与麦克伦南可能最终会减少未来的股息，具体取决于可能的法律和监管和解以及与银行贷款人就新的信贷设施进行的持续谈判。

房利美 （FNM ）: 重申2星（卖出）

分析师：埃里克·艾森斯坦

房利美的抵押贷款组合在10月份增长了12.2%，低于9月份的12.9%增长。与我们的估计一致，房利美还预计其整体2004年组合增长接近零，此前在年初的前五个月出现了收缩。该公司提到固定利率抵押贷款的相对份额下降，以及与监管机构达成的维持30%资本盈余的协议。对我们来说，这表明控制抵押贷款组合至少将是房利美满足协议的一部分。我们保持2005年每股收益7.73美元的估计和12个月目标价56美元。

盖璞 （GPS ）: 重申4星（买入）

分析师：玛丽·德里斯科尔，CFA

Gap发布的第三季度每股收益为28美分，去年同期为28美分，符合我们的预期，销售额增长1%。我们看到其资产负债表仍在改善，现金为37亿美元。夏季业务放缓，反映了行业趋势，但对假日商品的早期反应强劲。Gap认为美国配额的解除对2006财年下半年的采购是一个利好。我们看到其新概念针对35岁以上女性的机会，Banana Republic在日本的进入，商品组合的调整，以及向相关类别的扩展。我们预计2005财年的每股收益为1.27美元，2006财年为1.51美元。我们的12个月目标价为25美元。

Novell（NOVL）：重申3颗星（持有）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

Novell发布的10月份季度每股经营收益为6美分，去年同期为5美分，低于我们的预期1美分。3亿美元的收入也略低于我们的预期。结果受到SUSE Linux、身份和资源管理产品增长的推动。在与微软（MSFT）达成最近的法律和解后，Novell每股约有2.90美元的净现金/投资。我们将2005财年（10月）的每股收益预期从22美分下调至17美分。尽管执行不一致，在我们看来，我们会持有这些股票，其企业价值与销售比率低于同行。

UnumProvident（UNM）：重申3颗星（持有）

分析师：格雷戈里·辛克，CFA

UnumProvident与主要州马萨诸塞州、缅因州和田纳西州达成协议，拟就市场行为问题的过去案件审查达成和解。UnumProvident预计49个州和地区将在第四季度对该协议进行投票，并预计将产生29美分的和解费用。我们认为，重新开放索赔的初步准备金可能会增加，公司可能会面临额外费用，包括集体诉讼赔偿、来自不参与州的罚款，以及加州监管机构对或有佣金的诉讼可能带来的补救措施。我们也不认为由于不确定性，信用/财务实力评级会有所改善。

JLG工业 （JLG ）：维持3颗星（持有）

分析师：安东尼·菲奥雷，CFA

JLG在10月季度每股亏损20美分，而不是每股盈利1美分，远低于我们的预期。由于高利用率和租赁率导致对高空作业平台和叉装车的强劲替代需求，收入增长了44%。由于钢铁价格高于预期，以及由于组件短缺和加急成本导致的生产效率低下，利润率受到影响。我们仍然认为JLG将受益于商业建筑活动的改善，但认为未收回的钢铁成本将限制未来的利润率扩张。因此，我们将2005财年（7月）的每股收益预期从1.27美元下调至1.05美元。

**注意：**自2004年11月12日起，标准普尔已修改其股票增值评级系统（STARS）命名法：

• 5 星现在表示强烈买入的股票，而不是之前的买入；

• 4 星现在是买入，而不是累积；

• 2 星现在是卖出，而不是回避；并且

• 1 星现在是强烈卖出，而不是卖出。

3 星评级仍然是持有。