下一个沃伦·巴菲特？ - 彭博社

在埃迪·兰帕特的办公室，安全措施非常严格。这并不令人惊讶：去年他在下班时被持枪绑架，并被扣为人质两天，最终通过交谈获得自由。事实上，在康涅狄格州格林威治的这栋低层建筑上，没有任何迹象表明他的90亿美元私人投资基金ESL投资公司就在这里。ESL在楼上的门上也没有任何标志——当然也没有迹象表明坐在那里的人可能是下一个沃伦·E·巴菲特。

如果有人注定要继承巴菲特作为当代首席投资奇才的地位，那可能就是爱德华·S·兰帕特。自1988年以2800万美元的启动资金创办ESL以来，他的年均回报率达到了29%，堪比巴菲特。他的顶级客户包括媒体大亨大卫·格芬和戴尔公司（DELL）创始人迈克尔·S·戴尔，以及洛威斯公司的蒂施家族（LTR）和齐夫家族出版继承人。兰帕特年仅42岁，已积累了近20亿美元的财富。他专注于自己的目标，以至于在绑架者释放他后两天就回到工作岗位，谈判一笔大交易。洛威斯创始人劳伦斯·蒂施的儿子托马斯·J·蒂施说：“埃迪是我们这个时代最杰出的投资者之一，甚至可能是最杰出的。”

与74岁的巴菲特一样，兰帕特的成功建立在一些最不性感的投资上。他寻找那些严重被低估的公司，甚至愿意冒险投资那些因糟糕管理或糟糕策略而陷入困境的公司——因为潜在的回报远远更大。目前，ESL在一系列零售商中持有股份。它持有西尔斯、罗巴克公司（S）14.6%的股份，该公司的股票在11月5日因房地产投资信托公司Vornado Realty Trust购买了4.3%的股份而上涨了24%。它还拥有美国第一大汽车零部件零售商AutoZone Inc.（AZO）和最大的全国汽车经销商连锁店AutoNation Inc.（AN）的大量股份，以及电信巨头MCI（MCIP）的小部分股份。

不过，他雄心的关键在于对Kmart Holding Corp.的53%股份（KMRT）。如果位于马萨诸塞州新贝德福德的一家衰退纺织制造商伯克希尔哈撒韦公司（BRKB）为巴菲特提供了发射台，那么Kmart可能会为兰帕特提供同样的机会。就像巴菲特接手的纺织厂一样，曾经破产的Kmart现在产生的现金远远超过其在业务中可以使用的现金——它手头有30亿美元——它还有38亿美元的累积税收抵免，可以抵消未来收入的税款，以及在交易中有价值的快速上涨的股票。这些优势使Kmart成为资助大型收购的完美工具。约翰·C·菲伦（John C. Phelan）表示，这使兰帕特“能够收购很多公司，并将大量收入免于纳税”，他是前ESL的负责人，现在是管理MSD Capital的合伙人，MSD Capital还管理戴尔家族的资金。

一个关键信号

巴菲特在1960年代末的监管文件中首次暗示他计划如何将伯克希尔转变为投资强国。Kmart在8月披露，董事会已授权兰帕特将Kmart的“多余现金”投资于其他业务，这一举动与巴菲特的举动相呼应。华尔街将这一举动解读为Kmart可能正在成为兰帕特的伯克希尔哈撒韦的信号。“毫无疑问，他会将Kmart变成像沃伦·巴菲特那样的投资工具，”传奇价值投资者马丁·惠特曼（Martin Whitman）说。他经营着第三大道管理公司（Third Avenue Management LLC），在Kmart破产法庭时与兰帕特合作，现在拥有该零售商4.6%的股份。“这就是我对股票的估值。”

对于拉姆波特来说，除了优越的投资回报，Kmart 还承载着更多的期望。在与 商业周刊 的一系列长时间采访中，他明确表示他还希望赢得作为一名提供公司运营专业知识的商人的尊重。像巴菲特一样，他希望首席执行官们能够敞开怀抱，与他合作。身穿一套手工定制的西装，配以细微的条纹和一件开领的蓝条纹衬衫，他承认自己的榜样是一个艰难的比较。自1965年巴菲特掌控以来，伯克希尔哈撒韦每年获得25%的收益——虽然不及ESL的29%平均回报，但时间跨度要长得多。“巴菲特的投资经受住了时间的考验，”他说，并指出同样的考验也将施加在他身上。至于巴菲特，他拒绝对拉姆波特发表评论。

从职业生涯开始，拉姆波特就寻求高层次的导师。在不同阶段，他与前高盛公司（GS）负责人罗伯特·E·鲁宾、经济学诺贝尔奖得主詹姆斯·托宾和投资者理查德·雷因沃特合作。鲁宾现在在花旗集团（C），当拉姆波特在耶鲁大学毕业后为他工作时，被他的自信、独立和纪律所吸引。当时25岁的拉姆波特告诉他要离开去创办自己的基金时，未来的财政部长认为他放弃了一个黄金职业。“他对自己所承担的风险和成功的可能性有着清晰的认识，”鲁宾回忆道。“我可以说，这样做是成功的。”

Kmart是Lampert运作方式的经典例子。他在破产法庭上以不到10亿美元的价格控制了一家价值230亿美元的零售连锁店——全国第三大折扣商，仅次于沃尔玛（WMT）和塔吉特（TGT）——。他成为最大股东，并在18个月前作为重组的一部分担任董事长，几乎所有债务都转化为股份。Lampert的目标是让Kmart持续运转，以便继续产生现金。即使Kmart最终失败，尽可能长时间地维持其运营也能让他通过逐步出售商店来提取其宝贵房地产的最高价值。“我们必须在商店中产生流量，”投资者Whitman说。“即使到今天，这也不是一件轻而易举的事。”

到目前为止，Lampert一直在从Kmart榨取现金。尽管同店销售持续下滑，但由于现金流激增，该公司在过去三个季度中一直处于盈利状态。Lampert最喜欢的抱怨是：零售商过于愿意追逐无利可图的销售。相反，他实施了一项控制资本支出、减少库存和停止无休止的清仓销售的计划。他还推动Kmart将68家商店出售给家得宝（HD）和西尔斯，以筹集总计8.469亿美元。这几乎与Kmart所有房地产的879亿美元估值相当——1,513家商店、16个配送中心和设备——在破产程序中。得益于Lampert实施的措施，瑞银分析师Gary Balter表示，到明年第一季度末，Kmart手中可能拥有多达42亿美元的现金。

兰帕特也在努力提升一个更小、更专注的Kmart的利润。他悄悄地咨询了前Gap Inc.（GPS）首席执行官米拉德·德雷克斯勒关于服装战略，并因此聘请了两位前Gap的商品和设计高管。他们的第一步是为Kmart的服装系列增加四个高端品牌，这将扩大利润空间。而Kmart也在增强其消费电子产品的选择，增加了索尼等品牌。兰帕特还聘请了建筑公司Pompei A.D. LLC，该公司为青少年零售商Urban Outfitters Inc.（URBN）设计室内环境，以开始测试Kmart陈旧门店急需的重新设计。并且在10月18日，他任命了新的首席执行官艾尔温·刘易斯，一位百事公司（PEP）的老将，预计将提升连锁店的运营和营销。在此之前，Kmart恢复了电视广告，并首次在Vogue和Vanity Fair上投放服装广告，试图超越竞争对手Target，展现更时尚的形象。

但投资者在购买其飙升的股票时并没有考虑Kmart更时尚的服装或蓝光特卖。事实上，在18个月内，从每股15美元上涨到96美元，Kmart的股票呈现出类似巴菲特的溢价。该公司现在的市值为86亿美元，与联邦百货公司（FD）相当，后者是第一大百货公司，拥有Bloomingdale’s和Macy’s。“为什么会反映出那种价值？”纽约重组咨询公司Miller Mathes的合伙人罗伯特·米勒问道。“因为兰帕特是个聪明人。他本质上是在将资产转变为更有价值的状态。”

研究智者

如果拉姆珀特真的将Kmart变成下一个伯克希尔哈撒韦，他可以简单地遵循巴菲特的蓝图。巴菲特在25岁时创立了一个投资基金，这与拉姆珀特创办ESL时的年龄相同。然后在1962年，巴菲特开始购买这家纺织公司的股票，到1960年代末，他利用工厂的多余现金投资其他企业——首先是一家内布拉斯加州的保险公司，然后是一家伊利诺伊州的银行。到1970年，他解散了基金，出售了其投资，并给合伙人选择现金或伯克希尔哈撒韦的股份。许多投资者相信拉姆珀特准备做同样的事情：利用Kmart进行新的投资，同时将ESL保留用于他早期的投资，或者在某个时点通过出售其资产来解散它。

拉姆珀特多年来仔细研究巴菲特。他在大学毕业后在高盛工作时开始阅读和重读巴菲特的著作。他表示，他会通过“逆向工程”交易来分析巴菲特的投资，例如他购买保险公司GEICO的交易。拉姆珀特回过头去阅读了GEICO在1970年代巴菲特首次投资前的几年的年报。“把自己放在他当时的处境，我能理解他为什么做出这些投资吗？”拉姆珀特说。“这就是我学习过程的一部分。”1989年，他飞往奥马哈，与巴菲特见面90分钟，向他提出了关于投资哲学的问题。

像奥马哈的智者一样，拉姆珀特瞄准成熟且易于理解的业务，这些业务具有强大的现金流。两者都关注公司在长期内产生大量现金的能力，因此都不会特别受到利润和股价剧烈波动的影响。事实上，ESL总裁威廉·C·克劳利表示，“拉姆珀特宁愿获得波动的15% [回报]，也不愿意获得平稳的12%。”正如巴菲特从少数股权（其影响力并不保证）逐步过渡到多数股权（他拥有控制权），拉姆珀特目前也在走同样的道路。Kmart标志着他的第一次多数投资，拉姆珀特表示这是他未来计划的投资类型。“在控制位置上，我们创造价值的能力呈指数级增长，”他解释道。

关注每一分钱

没有什么比控制资金的使用更让Lampert喜欢。他可能比巴菲特更痴迷于确保他投资于公司的每一美元都能获得最高回报。这意味着他的公司通常使用现金回购股票，而不是增加资本支出。他的公司首席执行官们在没有Lampert的许可下不愿意谈论，表示与他交谈的一个重要部分集中在讨论如何最好地分配资本。“他总是想详细讨论我们将把钱花在哪里，以及业务的好处是什么，”曾担任Kmart首席执行官直到十月，现在是董事的Julian C. Day说。与Lampert在高盛共事并且其对冲基金拥有Kmart主要股份的Richard Perry补充道：“埃迪从不浪费钱——绝对不。”

尽管有许多相似之处，Lampert并不是巴菲特的翻版。首先，他在管理层面上可以更加果断。他在AutoZone的表现很强硬，1997年开始积累股份。在他的股份达到15.7%后，他在1999年获得了董事会席位。管理层试图削弱他的权力，但Lampert轻松绕过了他们。首席执行官John C. Adams Jr.不久后离职。Adams表示他是自愿退休的。

Lampert在ESL也管理得很严格。没有他的批准，任何一分钱都不会被投资，前员工说。他的分析师要么研究Lampert的想法，要么将自己的想法带给他。1990年代后半期的ESL分析师Gavin Abrams表示，Lampert有一种非凡的能力，能够看到投资的各个部分是如何结合在一起的。“当一位艺术评论家看一件艺术品时，他不仅可以谈论颜色和技巧，还可以谈论历史以及它在艺术中的位置，”他说。“埃迪以同样的方式谈论投资。”考虑到西尔斯最近购买的50家Kmart商店。这笔交易将同时启动西尔斯的战略，向购物中心外扩展并建立独立的大型商店，并为Kmart不断增长的现金储备增加数亿。“伟大的投资者在交易中看到交易，”SPO Partners & Co.价值基金的普通合伙人William E. Oberndorf说。“他身处稀有的公司之中。”

前ESL分析师丹尼尔·派克所感受到的，是兰帕特对风险的深刻理解。“他对保护自己的下行风险非常痴迷，”他说。兰帕特通过同时持有七到八个主要投资来实现这一点——这些投资经过深入研究，他对它们非常了解。派克回忆起在辞去投资银行工作后申请到那里工作时，体验到了兰帕特的方法，那时ESL正在投资AutoZone。在雇佣派克之前，兰帕特让他进行了一次艰苦的、全额支付的实地考察，访问全国各地的汽车零部件零售商，为期一个月，以测试他的聪明才智。

一旦ESL投资后，就会与公司保持密切联系。ESL总裁克劳利，47岁，曾是高盛的银行家，是兰帕特的主要联络人。他还在Kmart的董事会中任职，并监督该连锁店的财务。前Kmart首席执行官戴伊表示，他每天都会接到克劳利关于运营问题的电话，并与兰帕特每周讨论两到三次战略。在ESL持有26.8%股份并且兰帕特在董事会中的AutoZone，董事长兼首席执行官史蒂夫·奥德兰表示，他每月与兰帕特交谈大约三次。

一位前员工指出，兰帕特给投资者的年度信件多年来变得越来越简短。如今，这些信件大约只有两页长。在每封信中，他都提出了巴菲特的标准观点：这一年的表现将很难在未来匹配。考虑到他所取得的超额回报，投资者并不倾向于打扰他索要更多细节。“根据他对投资的思考方式，我信任埃迪，”蒂施说。

兰帕特仅用15名员工来管理他的基金，主要是研究分析师。当兰帕特在办公室走动时，克劳利则在他的办公室里专心打电话。兰帕特的办公室在隔壁，是一个角落套房，中央焦点是一组黑色的平面电脑屏幕，摆放在他的桌子上。房间的大部分墙壁上都摆满了书籍，但一面墙上挂着兰帕特与前总统乔治·H·W·布什的合影。外面，几个人在整洁的隔间里默默工作。兰帕特注意到办公室的安静与交易大厅的不同。“这是一个更学术的氛围，”他开玩笑说。

朋友们追溯拉姆珀特强烈的成功驱动力，源于他父亲在47岁时因心脏病去世的震惊。年轻的埃迪在仅14岁时就成了家里的男人。这个家庭住在纽约州罗斯林的繁荣郊区，他的父亲弗洛伊德是一名在纽约市工作的律师，深深参与了拉姆珀特和他妹妹特雷西的生活，教他们小联盟棒球和桥牌。他的全职母亲不得不去萨克斯第五大道当文员，经济安全成为一个大问题。“埃迪真的承担起了责任，知道生活已经改变，我们现在必须自己完成一些事情，”他的母亲多洛雷斯说。

是拉姆珀特的祖母激发了他对投资的兴趣。她会在电视上虔诚地观看路易斯·鲁基泽的华尔街周刊，并投资于可口可乐公司（KO）等支付高额股息的股票。大约在10岁时，他的母亲回忆，埃迪会坐在祖母的膝盖上，听她在报纸上读股票报价，并讨论她的投资。到了九年级，当他和朋友们在电视上看体育比赛时，拉姆珀特也会在阅读公司报告或金融教科书，拉姆珀特最亲密的童年朋友乔纳森·科恩说。“他会用荧光笔标记东西，”科恩说，他相信拉姆珀特父亲的去世一定在“他对财务成功的需求”中扮演了一定角色。毫无疑问，他父亲的去世在他的心理上留下了一个大洞。在2001年他的婚礼上，婚礼在他位于格林威治的庄园户外举行，他抬头望向天空，举杯祝酒：“我过得怎么样，爸爸？”多洛雷斯回忆他说。

“一盏燃烧的光”

通过拼凑财政援助、夏季工作的储蓄和学生贷款，Lampert进入了耶鲁大学，主修经济学。在那里，他担任了他班级的Phi Beta Kappa主席，加入了精英的骷髅与骨头秘密社团——并开始寻找能够推动他职业生涯的导师。*《黑色企业》*杂志的总裁Earl G. Graves Jr.，与Lampert同在骷髅与骨头社团中，表示：“我记得告诉我的女朋友，这个家伙身上有一种光芒，是许多人所没有的。”在耶鲁的最后三年，Lampert担任了刚刚在1981年获得诺贝尔经济学奖的James Tobin教授的研究助理。Lampert还是耶鲁学生投资俱乐部的成员，该俱乐部在校园内投资校友的捐款，最终成为耶鲁的捐赠基金的一部分。该小组的学生主席Joseph “Skip” Klein表示，Lampert会建议复杂的投资，例如风险套利：“我们大多数人[都在想]：‘他到底是怎么知道这些的？’”

Lampert将他在高盛的暑期实习转化为1984年毕业后的全职工作。但他并没有从基层开始。相反，他说服了负责固定收益和套利部门的Rubin，让他直接为Rubin工作，参与特殊项目。几个月内，这转化为高盛强大的套利部门的一份工作。Lampert在这项工作中茁壮成长，这项工作涉及分析刚刚宣布的交易（例如收购）是否会成功，然后在几分钟内对结果下注数百万。他表示，这段经历教会了他如何在情况下快速评估风险，通常是在信息不完整的情况下。他补充说，日复一日地在新闻事件发生时进行这样的工作提供了最佳的投资培训，“就像投篮或罚球一样。”

即使在一个充满精英的部门，Lampert 也脱颖而出，Frank P. Brosens 说，他在 Rubin 成为高盛的联合首席执行官时成为了 Lampert 的老板。他记得在1987年10月市场崩盘前的那个夏天，Lampert 争辩说，由于长期利率如此之高，股票被高估了。因此，该部门在崩盘前将其股票持有量削减了30%。“Eddie 是我们领域中最独立的思想家，“Brosens 说。

在大多数同龄人刚刚在高盛起步的时候，Lampert 在1988年辞职并搬到了沃斯堡。他在前一年夏天在南塔基特岛遇到了巴斯家族和其他富裕客户的基金经理 Richard E. Rainwater。Rainwater 邀请他使用他的办公室，并给了他2800万美元的种子资金的一部分，用于一个基金，Lampert 将其命名为 ESL——他的名字首字母。Rainwater 还将他介绍给了像 Geffen 这样的高端客户。但 Lampert 和 Rainwater 后来发生了争执，双方都不愿讨论。股东活动家 Robert A.G. Monks 曾在 Rainwater 的办公室与 Lampert 一起工作，他说这是关于基金投资的控制权。Rainwater 从 ESL 中撤回了他的资金，但大多数其他客户仍然留在了那里。

他对 Kmart 投资的大胆使 Lampert 名声大噪。2002年，Kmart 进入第11章破产保护，他在债权人逃离时收购了其债务。但随着零售商的状况进一步恶化，他的投资也随之下滑。因此，Lampert 加倍下注，购买了更多的债务，足以让他控制破产程序。然后在2003年1月，在谈判的高潮期，Lampert 在一个星期五晚上离开 ESL 时在停车场被绑架。四个流氓，由一名23岁的前海军陆战队员领导，经过在互联网上搜索富人后锁定了 Lampert。他们把他塞进一辆福特探险者，带到一家廉价旅馆，并把他绑在浴缸里。他们给 Lampert 的妻子 Kinga 打电话，播放了他的声音录音。法庭文件被封存，但一位接近案件的人说，这些人告诉 Lampert，他们被雇来以500万美元的价格杀了他，但愿意以100万美元放他走。

兰佩特坚信自己会被杀，他在关于绑架案的首次公开评论中说道。“你的想象力会完全失控。我在想我的母亲、我的儿子和我的妻子。他们的生活会是什么样子？如果他们开枪打我，会不会很痛苦？”他回忆说，在隔壁房间，电视开着，正在播放关于拉西·彼得森尸体搜寻的新闻。但随着绑匪越来越紧张，兰佩特说服他们，如果放他走，他会在几天后支付他们4万美元。那些恶棍在那个星期天早晨把他放在格林威治的一条路边，后来被逮捕并定罪。兰佩特回到家时，家里满是等待消息的朋友们。“这就像是去参加自己的葬礼，”他说。他很快又回到了Kmart的谈判中。

到目前为止，Kmart已经证明是一个巨大的成功。但ESL对西尔斯投资的记录却不太稳定。兰佩特不愿讨论这家公司，他并不在董事会，但他指出自己没有出售任何股份。在兰佩特支持的一项举措中——有人说是受到影响——西尔斯去年出售了其280亿美元的信用卡业务以筹集现金。最初，股票上涨，但由于业绩恶化，随后又回落，直到最近。因此，关于西尔斯在没有信用卡的情况下是否会更好，仍然没有定论，信用卡曾是其最大的利润来源。与Kmart一样，兰佩特的可能安全网是西尔斯的房地产。Vornado——本月收购了西尔斯大部分股份——显然同意这一点。随着西尔斯努力开发新的大卖场，其传统的购物中心百货商店对其他人来说可能会更有价值。

另一方面，ESL在AutoZone的26.8%股份继续表现出色。尽管该股较去年高峰的103美元下跌了17%，但自1997年Lampert开始购买以来，股价上涨了320%。其利润率仍然是其他汽车零部件零售商所羡慕的。然而，持续疲软的同店销售和最近的季度利润未达预期使一些分析师认为，该零售商在其业务上的投资不足，同时价格过高，而在股票回购上花费过多。

Lampert和巴菲特在90年代初的交易中相遇。1989年和1990年，巴菲特购买了PS集团19.9%的股份，该集团经营着一个停滞不前的飞机租赁业务。巴菲特之所以进行这项投资——引起了Lampert的注意——是因为一个有前景的新部门将回收工业金属，但该部门遇到了麻烦。随着PS集团的股票下跌，Lampert跳了进去，被PS飞机的价值所吸引，并在1993年以低廉的价格开始积累19.7%的股份。

PS集团的财务副总裁Larry Guske回忆道，巴菲特一直在旁观，但Lampert——确信PS没有未来——不断催促管理层出售资产并支付股息。最终，Lampert翻了一番，而巴菲特损失了大约三分之一——因为他为自己的股份支付了更多，Guske计算道。巴菲特的整体记录将极难超越。但至少在这个例子中，学生超越了老师。

作者：Robert Berner，Susann Rutledge在纽约