标普下调索尼债务评级 - 彭博社

在11月22日，标准普尔评级服务公司将索尼公司（SNE ）及其金融子公司的长期企业和高级无担保债券评级从’A+‘下调至’A’，并确认索尼的短期评级为’A-1’。

这些评级已从信用观察名单中移除，该名单于9月14日设立，原因是公司宣布由索尼主导的投资者财团已原则上达成协议，以约50亿美元收购美国主要电影制片厂米高梅（MGM ）。长期信用评级的前景为负面。

与此同时，标准普尔确认了索尼人寿保险有限公司的’A+‘财务实力和对手方评级，以及索尼银行的’A-‘长期和’A-2’短期评级。这些评级已从信用观察名单中移除，长期信用评级的前景为负面。

“此次降级和负面前景主要反映了索尼的盈利能力，受到产品和价格竞争的压力，尤其是在其核心电子业务中，索尼的盈利能力的可持续改善仍存在不确定性，”标准普尔信用分析师小林修说。

“索尼一直在进行重大重组努力，以降低固定成本并提高整体竞争力。然而，索尼在加强其产品组合方面的努力，包括视听产品——这是索尼的传统优势——在一个以新产品的激进开发和营销为特征的竞争日益激烈的市场中滞后。人们对索尼市场地位的负面影响表示担忧，”小林说。

在收购米高梅的过程中，索尼将投资高达3亿美元的股权。标准普尔认为，索尼应该能够从米高梅丰富的电影档案中受益，以增强其内容业务，并且此次收购不太可能在短期内对索尼的整体商业风险造成重大变化。虽然全面的利润贡献和业务协同效应可能不会迅速显现，但此次收购对索尼的直接财务影响应该是有限的。

在2004财年的前六个月（截至9月30日），索尼的合并营业利润率在折旧和重组成本后仅略微改善，从一年前的1.5%提高至1.6%。营业利润得益于其电影业务，该业务从去年同期的70亿日元亏损反弹至315亿日元的利润，而核心电子业务的营业利润同比下降72.9%，降至157亿日元，家庭视频游戏和音乐业务则报告了营业亏损。

来自多元化业务组合的整体稳定性和盈利韧性一直是索尼的优势，公司为其评级类别维持了适当的资本结构。然而，索尼的利润结构越来越依赖于其金融业务，并且对音乐、电影和家庭视频游戏业务的波动表现变得更加脆弱，这些业务也带来了更高的风险。

如果索尼未能实现可持续的盈利改善，或者由于更大的资本需求导致其资产负债表显著恶化，则索尼的评级可能会被下调。

对索尼人寿和索尼银行评级的确认反映了对索尼人寿稳定和强大财务基础将继续支撑索尼金融集团整体信用质量的预期。然而，考虑到索尼是索尼金融控股公司的母公司，该控股公司拥有其金融子公司，并且其强大的品牌名称与金融子公司共享，索尼人寿和索尼银行并未免受索尼降级影响的影响。虽然金融控股公司计划在2006年进行首次公开募股，但索尼对其金融子公司的支持在未来可能会发生变化，但目前预计索尼将保留对索尼金融控股公司的多数股权。

在运营的第三年，索尼银行仍未盈利，尽管标准普尔预计实现盈利将需要更多时间。索尼银行目前的表现，包括存款和贷款的增加，符合标准普尔的预期。然而，住房贷款作为银行的核心市场，正面临来自城市和地区银行的激烈竞争，该领域的表现将是银行的一个关键问题。