如果您的经纪公司破产 - 彭博社

在发生灾难性公司失败的情况下，主要的经纪公司真的能兑现他们对客户账户中现金和证券的保险承诺吗？这是一个针对14家公司的客户提出的问题，这些公司一年前组织了一个名为客户资产保护公司的自保保险公司。CAPCO的使命是提供几乎无限的覆盖，超过证券投资者保护公司（SIPC）每个账户提供的50万美元的保障。

根据CAPCO的网站，“CAPCO对客户账户提供的保护没有具体的美元限制。”但如果你想知道这种保障的财务支持是什么，你不会得到太多信息。“这是专有信息，”CAPCO总裁Frank Lagerstedt说。商业周刊试图通过分析超过50份证券交易委员会（SEC）季度10Q和年度10K文件来挖掘这些信息。我们确实得出了保险公司初始资本化的估计。但这充其量只能提供CAPCO资源的部分情况。

在CAPCO之前，经纪公司曾从Travelers Property Casualty、Radian Asset Assurance（RDN）和美国国际集团（AIG）购买无限的超额保险（也称为全净资产保护）。这种保险旨在补偿客户因公司失败而缺失的现金和证券——而不是投资损失——超出SIPC覆盖的金额。然后，尽管积累了数百万的保费且从未支付过索赔，这些保险公司在2003年8月退出了这一业务，因为行业专家表示，他们无法量化因经纪公司失败而可能承担的责任。

为了替代他们失去的过剩保险，14家经纪公司成立了CAPCO。其他公司，包括查尔斯·施瓦布（SCH ）、美林证券（MER ）和瑞银金融服务（UBS ），拒绝加入该财团。美林和瑞银的发言人表示，其他选择对他们的客户来说比CAPCO更好。施瓦布的保险顾问罗伯特·米夫说：“我们不愿意告诉客户：‘你们有无限的保险覆盖——顺便说一下，我们是这家保险公司的创始人。’”

美林和施瓦布向伦敦劳合社寻求额外的SIPC保险。劳合社为每位客户提供1.5亿美元的保险，但每家经纪商的总额不超过6亿美元。瑞银则转向了XL保险（百慕大）有限公司，该公司也有6亿美元的上限。

当公司说他们几乎拥有无限的保险覆盖时，你会期望他们提供证明，表明他们能够支持潜在的责任。换句话说，“给我看看钱，”AON（AON ）的高级副总裁罗伯特·波尤罗说，他为瑞银金融服务设计了XL政策。

法律上严格的保密

拉格斯特德表示，CAPCO不需要向公众披露其资本化和其他财务信息。他表示，CAPCO在标准普尔（MHP ）在去年12月给予该保险公司A+评级之前，向标准普尔提供了这些数据。“CAPCO的评级被认为是强劲的，因为发生重大损失的可能性非常低，”评估CAPCO的标准普尔分析师杰森·琼斯说。（标准普尔和商业周刊一样，均由麦格劳-希尔公司（MHP ）拥有。）

Lagerstedt 有法律支持可以保留这些信息，因为 商业周刊 最近发现，纽约州保险局拒绝了我们关于 CAPCO 财务信息的《信息自由法案》（FOIA）请求。根据纽约保险法第 7003(c)(3) 条，投保人提交的申请中所提供的信息是“保密处理的，不得公开检查……除非主管发现发布信息对于保护公众是必要的……”。

在 FOIA 请求被拒绝后， 商业周刊 能够估计 CAPCO 的初始资本为 7560 万美元。我们通过审查超过 50 份 CAPCO 成员公司的财务文件拼凑出这一信息。一位成员在其 10Q 报告中提到其投资了 540 万美元。由于 CAPCO 已披露每个成员拥有相等的股份，我们将 540 万美元乘以 14，得出总额为 7560 万美元。

营销术语？

即使知道这些，也无法评估 CAPCO 的完整财务状况。首先，每个成员必须为其 CAPCO 保险支付年度保费。CAPCO 可能会购买再保险以覆盖其未来责任的一部分。我们不知道 CAPCO 拥有多少再保险，或者成员保费中有多少用于增强公司的资本。CAPCO 也不会说明如果大额索赔耗尽其资源，成员公司是否需要额外出资。

当然，只要 CAPCO 不需要支付索赔，该公司的财务支持就不会发挥作用。事实上，过去对额外 SIPC 保险的需求微乎其微。自 1970 年以来，SIPC 已向 623,000 名经纪客户支付索赔。只有 311 名客户的损失超出了 SIPC 提供的赔偿。总的额外保险为 4000 万美元——其中 1000 万美元仅支付给一位客户。“大多数索赔发生在 1980 年之前，当时 SIPC 仅覆盖 5 万美元，而不是今天的 50 万美元限额，”SIPC 总裁 Stephen Harbeck 说。

这段历史使得行业内一些人表示，超额SIPC保险不过是那些声称提供它的经纪公司的营销工具。“我们购买保险是为了安心，而超额SIPC一直是对客户的一个不错的增强，”施瓦布的顾问梅夫说。“你拥有它是因为你的竞争对手也有。”梅夫表示，投资者应该更重视公司的财务实力，而不是考虑公司持有的超额SIPC保险的数量。

不过，如果经纪公司打算将无限制的超额SIPC保险作为卖点，他们难道不应该给客户更好的解释，说明他们打算如何提供它吗？

作者：托迪·古特纳