老鼠出洞了吗？ - 彭博社

作者：罗纳德·格罗弗

突然间，老鼠似乎可以飞了。至少这是越来越多的分析师开始对迪士尼（DIS）所说的，迪士尼长期以来一直是华尔街的墙花。

在11月19日，A.G. Edwards的迈克尔·库平斯基提高了他的股票价格目标，称迪士尼最近的表现“标志着一个稳固复苏年的结束。”库平斯基预测，迪士尼在过去六个月大部分时间内交易在22到26美元的区间内，将达到每股30美元，比他之前的评估增加了2美元。这条消息帮助股票在11月19日上涨近2%，达到27.19美元，并在11月23日维持增量涨幅，收于27.32美元。（A.G. Edwards拥有迪士尼股票；库平斯基没有。）

应对NFL。

库平斯基的乐观观点是在迪士尼报告净收入增长24%，达到5.16亿美元（每股25美分），与去年同期的4.15亿美元（每股20美分）相比，仅仅几天后发布的。魔法王国还报告了财政年度的全年收益为23亿美元（每股1.12美元），而去年的收益为13亿美元（每股62美分）。扣除小额税收收益后，1.08美元的每股收益数字超过了1.06美元的First Call共识。迪士尼高管重申，他们预计在2005财政年度的收益将实现两位数的增长。

即使在复苏的情况下，这家媒体巨头的收益仍低于1997-98年的水平，Fulcrum分析师理查德·格林菲尔德指出。（格林菲尔德和Fulcrum都不持有迪士尼的股票。）迪士尼的魔力在1998年达到了巅峰，当时股价达到124.56美元，随后在那年进行了3:1的拆分。

“现在的关键问题，”格林菲尔德强调，“是从现在开始的增长。”这位对该股票持中立评级的分析师认为，迪士尼需要解决几个问题，包括为其ABC和ESPN网络续签一份可能代价高昂的NFL合同（见BW在线，2004年11月17日，“NFL的大得分”）。

由于迪士尼的电影部门与2003年的辉煌表现相比也表现疲软，格林菲尔德认为，迪士尼急需续签即将到期的与皮克斯的发行协议（PIXR）。这家计算机动画巨头为迪士尼制作了2003年的海底总动员和今年的超人总动员。“迪士尼需要皮克斯的程度超过皮克斯需要迪士尼，”格林菲尔德断言，他补充说，皮克斯可能会在2005年中期尝试续签协议，那时预计迪士尼董事会将为即将退休的首席执行官迈克尔·艾斯纳任命接班人。

更高的目标。

幸运的是，对于迪士尼来说，一些长期受苦的部门终于开始显示出一些生机。在去年亏损3亿美元的ABC，首季节目绝望的主妇单独预计今年将产生1.047亿美元的收益，梅里尔·林奇分析师杰西卡·瑞夫·科恩认为，这一转变在很大程度上已经反映在股价中。目前，迪士尼的交易价格约为明年预计的息税折旧摊销前收益（EBIDTA）的10.2倍，与其他大型媒体公司相当。

Reif Cohen 已经将她对明年每股收益的预估提高到 1.23 美元，比她之前的 1.20 美元高出 14%。由于主题公园部门的额外开支以及一些未包含在 2004 年数据中的新电视节目，现金流可能会受到影响。（美林证券在过去 12 个月内与迪士尼有过业务往来。Cohen 个人并不持有该股票。）

整体情况使 Reif Cohen 暗示迪士尼的股价可能会达到每股 30 美元——尽管她对超过 30 美元的公平市场价值并不“感到舒适”，这将是她 2005 年每股收益目标 1.23 美元的 24 倍。在 1987 年至 1997 年之间的强劲年份中，迪士尼的平均市盈率为 21.7，普天寿证券集团分析师 Katherine Styponias 表示，她指出有时市盈率飙升至 27。Styponias 已将她的目标价格从 28 美元上调至 32 美元。（Sytponias 不持有该股票。）

顺风与逆风。

Styponias 认为，迪士尼在其网络集团中还有增长空间，该集团包括 ABC 以及 ESPN、迪士尼和其他频道的有线电视业务，广告和收视率正在增长。此外，她表示，迪士尼主题公园的预订反弹可能会使 2005 年的每股收益提高多达 20%。尽管旗舰奥兰多公园因飓风和其他五天的营业时间减少而遭受了三天的业务损失，但整体主题公园业务仍然报告了 2004 财年的收入增长 11%，达到 83 亿美元，运营收入增长 8%，达到 10.8 亿美元。

那么，米奇找回他的魔力了吗？可能是。直到最近对魔法王国的数字、战略和领导层不满的分析师们，突然认为该股票有了一些活力。当人们开始回到主题公园并收看像 绝望主妇 这样的热门节目时，很多事情都可能发生变化——显然已经发生了。在娱乐界，惊喜有时来得比你说“吉米尼·克里基”还要快。

格罗弗 是 商业周刊的洛杉矶分社社长

编辑：帕特里夏·奥康奈尔