标普维持对通用电气的持有评级 - 彭博社

通用电气 (GE ): 重申 3 星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

我们认为，通用电气在11月24日达成以11亿美元收购Ionics的协议，体现了首席执行官伊梅尔特希望提升通用电气在满足不断增长市场的工业业务中的存在感，并产生持续的收益流和高资本回报的愿望。尽管Ionics通过长期合同提供一系列水处理服务，但我们对高回报的前景持怀疑态度。在过去10年中，Ionics的股本回报率平均为我们认为的温和的6%。我们推测通用电气寄希望于其整合专业知识和协同效应，以证明我们认为的Ionics的高价是合理的。

Ionics (ION ): 维持 3 星（持有）

分析师：斯图尔特·沙夫

Ionics的股票在11月23日收盘价基础上上涨46%，因为它宣布与通用电气达成以每股44美元现金收购的协议。计划中的交易预计将在2005年上半年完成，待必要的批准。我们认为，合并到通用电气将增强Ionics开发全球水净化服务技术的能力。尽管订单波动，但我们认为订单应该会增加，同时由于成本削减，利润率逐渐扩大。我们将12个月目标价从34美元上调至44美元，与报价价格一致。

美国国际集团 (AIG ): 重申 4 星（买入）

分析师：凯瑟琳·塞弗特

我们看到公司的股票在周三受到压力，因为11月23日关于与SEC和司法部就某些结构性融资交易达成待决解决的积极消息，可能会被SEC正在调查AIG首席执行官格林伯格在2001年8月收购美国通用公司之前是否操纵AIG股价的报道所抵消。我们的观点是，AIG现在处于监管的瞄准之中，头条风险可能会给股票带来压力。从基本面来看，我们认为AIG被低估了。我们的目标价为72美元，假设前瞻市盈率适度扩张至14倍，我们的2005年每股收益预估为5.10美元。

瑞士信贷集团（CSR）：维持3颗星（持有）

分析师：索纳尔·塞斯

瑞士信贷公布了9个月的净收入为40亿美元，而去年则亏损1210万美元。我们认为瑞士信贷在削减成本后恢复了对其提供稳定结果能力的信心。我们认为私人银行业务是瑞士信贷的支柱，并且我们认为它在强劲的收入增长方面处于良好位置。我们认为一个盈利且独立的保险业务应该有助于公司从温特赫尔实现价值。我们将2004年的每ADS收益预估从3.34美元上调至4.36美元，将2005年的每ADS收益预估从3.64美元上调至4.17美元。基于折现现金流和部分总和分析，我们将12个月目标价从33美元上调至41美元。

H&R区块（HRB）：维持3颗星（持有）

分析师：安德鲁·韦斯特，CFA

H&R Block在十月季度亏损32美分，每股收益为6美分，亏损幅度超过我们预计的13美分，因价格竞争加剧导致抵押贷款销售收益下降，同时税务、商业服务和投资部门的亏损扩大。我们预计2005财年（4月）收入将增长4%，并预计抵押贷款业务持续疲软，同时税务业务将适度增长。因此，我们将2005财年的每股收益预估从4.03美元下调至3.73美元。我们将目标价格从51美元下调至50美元，基于我们折现现金流和相对价值模型的综合考虑。

生物基因公司（BIIB）：维持3颗星（持有）

分析师：弗兰克·迪洛伦佐，CFA

FDA批准了Tysabri（以前称为Antegren）用于多发性硬化症。我们预计其2005年的全球销售额为3.24亿美元。生物基因公司还发布了其哨兵试验的数据，显示Tysabri与Avonex联合使用的积极结果。我们认为Tysabri的销售大部分将是单药治疗，并预计会对其他多发性硬化症药物造成一定的市场侵蚀。根据我们对生物基因公司2005年预估的市盈率与增长比为1.6倍，而生物技术同行为1.3倍，我们认为其股票已完全定价。根据净现值分析，假设到2011年全球Tysabri销售峰值为32亿美元，我们的12个月目标价格为68美元。

德弗瑞（DV）：重申2颗星（卖出）

分析师：迈克尔·贾菲

DeVry报告称，作为对口头收购询问的回应，它采取了一项毒丸反收购防御措施，旨在使不受欢迎的收购变得极其昂贵。我们认为这不符合股东的最佳利益，因为股东们看到他们的股票在最近一段时间内急剧下跌，因为DeVry的本科技术项目的需求仍然非常疲软。基于我们对DeVry业务在可预见的未来不会出现好转的信念，我们继续认为该公司被高估。我们的12个月目标价仍为11美元，基于折现现金流和相对市盈率分析。

迈克尔商店（MIK）：维持3颗星（持有）

分析师：迈克尔·索尔斯

迈克尔商店发布了10月份季度每股收益31美分，较27美分有所上升，超出我们的预期1美分。该公司将1%的同店销售增长疲软归因于飓风的影响和计划减少促销活动。尽管迈克尔商店对1月季度和2006财年的销售指引（截至1月）表示乐观，我们相信可能的店铺生产力提升和利润率改善将使迈克尔商店能够达到我们对2005财年1.45美元和2006财年1.70美元每股收益的预期。然而，我们认为降低的销售增长将限制市盈率的扩张，并将我们的12个月目标价从32美元下调至30美元，约为我们2006财年每股收益预期的18倍，略高于同行。