标准普尔下调ImClone评级 - 彭博社

ImClone (IMCL ): 从5星（强力买入）下调至4星（买入）

分析师：Frank DiLorenzo，CFA

基因泰克的Avastin在结直肠癌二线治疗中的积极中期数据发布，削弱了我们对ImClone的Erbitux的长期展望。我们对Erbitux在结直肠癌三线治疗中的前景持积极态度，并对头颈癌和胰腺癌的潜力表示乐观。但我们预计随着这些数据的发布，竞争将加剧，并预测Amgen和Abgenix的ABX-EGF在2006年进入结直肠癌市场的潜力更大。我们对Erbitux的美国峰值销售假设从21亿美元降至16亿美元，我们对ImClone的12个月股票目标价从75美元降至59美元。

基因泰克 (DNA ): 从4星（买入）上调至5星（强力买入）

分析师：Frank DiLorenzo，CFA

基因泰克发布的中期数据显示，Avastin加化疗改善了二线结直肠癌患者的生存率，显示出12.5个月的中位生存期，而仅化疗方案为10.7个月。我们认为这些数据可能会导致2005年的标签扩展。除了结直肠癌外，我们还期待Avastin在肾癌中的积极结果。虽然我们将2004年的每股收益预期维持在82美分，2005年为1.15美元，但我们注意到基因泰克29.4%的年化每股收益增长率远高于同行平均水平的20.2%。根据折现现金流和净现值，我们的目标价保持在63美元。

沃尔玛 (WMT ): 重申4星（买入）

分析师：约瑟夫·阿涅斯

沃尔玛预计11月可比店销售增长0.7%，低于2%至4%的指导范围和我们估计的3%增长。我们认为结果反映了感恩节周销售疲软，因为零售商之前表示计划在假日购物季节实现更平衡的销售，预计销售将在圣诞节前加速。尽管11月销售低于预期，我们仍然保持对1月季度每股收益75美分的估计，因为我们看到库存控制改善、减价减少以及“损耗”改善抵消了任何销售疲软。我们的目标价为62美元，基于我们的折现现金流和市盈率分析。

阿斯利康 (AZN ): 重申2星（卖出）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

我们将12个月目标价从39美元下调至38美元，因近期对我们的前瞻性市盈率和折现现金流模型进行了调整。尽管我们认为克瑞斯托的安全性不逊于现有的他汀类药物，但我们认为这款胆固醇药物在竞争激烈的他汀市场和近期关于克瑞斯托安全风险的负面宣传下，将难以实现阿斯利康20%的市场份额目标。为了反映这一增加的风险，我们的模型现在对阿斯利康相对于同行应用了10%的市盈率折扣。

美国国际集团 (AIG ): 重申4星（买入）

分析师：凯瑟琳·塞弗特

AIG披露了与SEC和司法部就与Brightpoint和PNC金融的某些结构性融资交易达成的和解条款。AIG将向SEC支付4600万美元的“返还”费用，并向司法部支付8000万美元的罚款。我们估计这些费用将使AIG每股成本低于5美分。我们维持第四季度每股收益预估为1.11美元，2004年全年预估为4.30美元。我们将2005年的每股收益预估提高10美分至5.20美元。我们将目标价格从72美元上调至75美元，基于14倍的前瞻市盈率，采用分部估值法。

Sysco公司 （SYY ）: 从5星（强力买入）下调至4星（买入）

分析师：阿尼什卡·克拉克

在过去一个月中，Sysco的股价已接近我们基于折现现金流模型的12个月目标价格39美元，该模型使用9%的资本成本和3%的终端增长率。我们仍然看到该股的上行潜力，并且结合约2%的股息收益率，我们预计总回报约为12%。我们相信，随着某些商品压力的缓解，通货膨胀将会减缓。此外，我们看到在2005年初开设第一个再分配中心后，长期效率将有所提升。我们看好Sysco的市场领导地位和长期增长潜力。

希尔顿酒店 （HLT ）: 重申3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

我们期待酒店行业持续回暖，包括更强的商务旅行，以支持希尔顿的股票。我们将12个月目标价从20美元上调至22美元。我们将2005年的每股收益预估保持在73美分，2004年的预估保持在60美分。我们预计在2005年，分时度假或酒店投资将成为可支配现金流的优先使用方式，但我们也认为股票回购是可能的。根据我们对2005年每股收益的预估，希尔顿的股票交易价格比标准普尔500指数高出约79%的市盈率溢价。然而，我们预计这些股票将受到现金流、每股收益和商务旅行前景的支持。

Medarex （MEDX ）: 重申4星（买入）

分析师：杰弗里·卢，CFA

Medarex宣布将从许可合作伙伴安进获得一笔未披露的里程碑付款，以推进一种抗体进入临床试验。这是Medarex的UltiMAb平台在临床试验中的第21个产品。我们也对Medarex最近与MedImmune、百时美施贵宝和辉瑞的合作感到鼓舞。我们认为这些协议增加了现金流，验证了Medarex的技术，并显著提高了商业化的机会。我们将目标价从11美元上调至13美元，基于修订后的 折现现金流分析。

诺布尔能源 （NBL ）: 从5星（强力买入）下调至4星（买入）

分析师：查尔斯·拉波塔

我们将2004年第四季度和2005年第一季度的油价预期分别下调约4美元和8美元，至每桶48.40美元和44.67美元。我们继续预测诺布尔在2004年和2005年的产量增长分别为14%和10%，但我们的油价修订将2004年的每股收益预估从6.00美元下调至5.75美元，将2005年的预估从6.40美元下调至6.20美元。我们的70美元12个月目标价反映了预期2005年现金流的企业价值为4.6倍，以及2005年每股收益的11.3倍，与同行一致。鉴于近期的股票表现和相反的碳氢化合物价格行为，我们对诺布尔的乐观情绪有所减弱。

Swift Energy （SFY ）: 从3星（持有）下调至2星（卖出）

分析师：查尔斯·拉波塔

我们将2004年第四季度和2005年第一季度的油价预期分别下调约4美元和8美元，至48.40美元和44.67美元。虽然我们继续预测Swift在2004年和2005年的产量增长分别为10%和7%，但我们的油价修正将2004年的每股收益预期从2.55美元下调至2.40美元，2005年的预期从2.85美元下调至2.55美元。我们的25美元12个月目标价反映了预期2005年现金流的企业价值为4.4倍，以及2005年可自由支配现金流的3.8倍，符合同行。考虑到近期股价上涨和对碳氢化合物价格下跌的预期，我们建议卖出Swift。