小心强壮的欧元 - 彭博社

今年对欧洲的大型跨国公司来说是个好年头。预计2004年的出口将增长6.2%，西门子（SI ）、巴斯夫（BF ）以及总部位于卢森堡的钢铁制造商阿塞洛尔在最近几周报告了超出预期的收益。但欧元的上涨是否会打乱这一局面？由于投资者对美国贸易和预算赤字的担忧，单一货币接近历史高位，这提高了欧洲产品在国外的价格，并使公司在全球竞争中变得更加困难。而且情况可能会更糟：许多分析师预计，美元目前在1.30美元兑欧元的交易水平将下跌至1.40美元。以下是关于欧洲增长风险的一些问题和答案：

情况会有多糟糕？

货币波动 notoriously 难以预测，但迹象表明美元可能进一步走弱。巴克莱资本公司在伦敦的策略师认为，货币交易者仍未从美元的下跌中获利，如果市场有任何反转的迹象，他们将出售美元。11月8日，欧洲中央银行行长让-克劳德·特里谢表示，美元的快速贬值“从欧洲央行的角度来看并不受欢迎”，并呼吁美国提高储蓄率，以应对预算和贸易赤字。

进一步的美元贬值对增长的影响可能是显著的。德意志银行计算出，过去两个月美元的下跌可能会使明年欧洲的增长率减少半个百分点。全球增长放缓加剧了负面影响，减少了对欧洲产品的需求。雷曼兄弟公司（LEH）预计，如果美元兑欧元达到1.40，欧洲的增长将从今年预计的1.8%放缓至明年的1.5%。

长期来看，情况可能没有那么严重。油价从近期高点回落，这推动了美国股市。随着外国投资者将资金投入美国市场，美元应该会稳定。如果美国的通货膨胀上升，迫使美联储更积极地提高利率，这也将有所帮助，巴克莱在伦敦的全球外汇策略负责人大卫·吴表示。

中央银行干预支持美元的机会有多大？

微乎其微。中央银行可以购买美元，从而增加流通中的欧元并降低其价值，但这一策略成功的机会很小，除非欧洲央行、美联储和美国财政部共同采取行动。尽管特里谢的口头警告，这种情况不会发生。美国正从弱美元中受益，这有助于减少贸易赤字。美国财政部长约翰·W·斯诺在11月访问欧洲时，将责任推回给欧洲人，他表示欧洲需要进行结构性经济改革，解决自身的“增长赤字”。无论如何，大规模购买美元以提升货币将是一项高风险的举动。投机者从波动中获利，会试探银行的决心，结果可能是稳定性降低，而不是增加。

强势欧元对企业利润有什么影响？

强势欧元对在欧洲生产并在美国销售的公司影响最大。尤其是在消费品领域，价格上涨会迅速驱走顾客。例如，大众汽车就比竞争对手宝马在美国设立工厂和对冲汇率风险方面慢了一步，现在正遭受后果。大众汽车在截至九月份的九个月内，美国单位销量下降了14.1%，与去年同期相比。

英国公司也在遭受损失，因为英镑现在上涨到约1.85美元，跟随欧元的上涨。在2004年上半年，伦敦饮料罐制造商Rexam PLC（REXYM）的销售停滞在29亿美元，因为货币波动使其收入减少了1.96亿美元。英国制药公司葛兰素史克PLC（GSK）在第三季度的销售下降了8%，降至93亿美元，而税前利润下降了10%，降至28亿美元。“疲软的美元对我们影响很大，”首席执行官让-皮埃尔·加尼耶说。

有没有公司从强势欧元中受益？

当然有。那些在国外制造并在欧洲销售的公司受益，例如德国运动用品制造商阿迪达斯-萨洛蒙和彪马。慕尼黑电影制作和发行公司康斯坦丁电影也是受益者之一，它用美元支付在德国发行电影的权利，例如 摩托车日记，但以欧元收取收入。“目前，汇率对我们有利，”康斯坦丁的首席执行官弗雷德·科格尔说。使用进口原材料的公司也受益。德国巴斯夫在第三季度的利润几乎增长了三倍，达到4.38亿美元，部分原因是强势欧元使其在以美元定价的石油基原材料上获得了额外的购买力。

公司正在做些什么来保护自己？

大多数在欧洲以外开展业务的公司会进行对冲，使用货币衍生品来保护自己免受汇率波动的影响。但这也意味着他们切断了某些上行的机会。对冲还需要支付银行和经纪费用。而且公司能够对冲的未来时间是有限的。这就是为什么管理者最看重汇率稳定。许多公司还通过将制造业转移到海外来创造所谓的自然对冲情况。例如，电子巨头西门子在美国雇佣了70,000名员工，几乎占总员工的六分之一。美国的大量存在帮助这家总部位于慕尼黑的公司抵御美元波动。而大众汽车也吸取了教训，计划在墨西哥生产其新的福克斯小型车。

在1990年代中期，德国马克——欧洲的基准货币——比现在的欧元更强。为什么当前的情况更令人担忧？

因为世界变得更加竞争。德国刚经历了十年的缓慢增长。中国已经崛起为一个强国。“其他国家的发展速度比德国更快，”德国工业与商业协会的货币分析师马蒂亚斯·施罗德说。但至少德国在强势货币方面有一些经验。意大利公司在欧元出现之前习惯于弱势里拉，面临更大的调整。

什么可能导致欧元对美元贬值？

如果中国允许其与美元挂钩的货币浮动，交易者将购买人民币，从而减轻对欧元的压力。然而，人民币的固定价值可能只会有小幅调整。亚洲还潜藏着风险。美国的贸易赤字主要由亚洲投资者融资。他们已经对贸易和预算赤字的增长感到紧张，并面临通过购买欧元来分散货币持有的压力。这可能导致欧元进一步升值。“亚洲经济体拥有大量美元，”法兰克福梅茨勒股票公司的负责人约翰内斯·J·赖希说。“这不能永远持续下去。”欧洲人希望这种情况能持续足够长的时间，让他们的货币回归正常。

由杰克·尤因在法兰克福和劳拉·科恩在伦敦撰写，附带新闻报道