电信服务的广泛吸引力 - 彭博社

标准普尔目前唯一推荐超配的行业是什么？答案：电信服务。标准普尔分析师托德·罗森布鲁斯表示，该行业在2004年迄今为止表现优于市场。

罗森布鲁斯在电信服务及相关公司中有几项强烈买入推荐—— Verizon (VZ ), BCE (BCE ), CenturyTel (CTL ), Alltel (AT ), 和 Amdocs (DOX ). 标准普尔还将 Nextel Communications (NXTL ), Nextel Partners (NXTP ), Qualcomm (QCOM ), 和 Motorola (MOT ) 列为强烈买入。

罗森布鲁斯表示，支持这些股票的因素包括显著的自由现金流以支持资本支出和股息，在某些情况下，来自有线、无线和有线服务提供商之间竞争的优势。

尽管有线服务继续在无线领域失去市场份额，但无线领域的主导玩家也是有线公司，这降低了他们的风险，罗森布鲁斯表示。他指出，美国三大无线服务提供商是 Cingular，由 BellSouth (BLS ) 和 SBC Communications (SBC ) 共同拥有；Verizon Wireless，由 Verizon 和 Vodafone (VOD ) 共同拥有，以及 Sprint PCS (PCS )，由 Sprint (FON ) 拥有。

这些是罗森布鲁斯在11月23日由《商业周刊在线》和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的观点，回应了观众和杰克·迪尔多夫的提问。以下是该聊天的编辑摘录。AOL用户可以在关键词：BW Talk找到完整的文字记录。

托德·罗森布鲁斯是标准普尔股票研究服务的分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有，也不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有S&P STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：托德，广泛市场在选举后有一个不错的上涨，但现在有些停滞。最近几天电信股票表现如何？

答：

我主要关注的综合电信股票在过去13周内上涨了近6%（截至11月19日），略微落后于标准普尔500指数。到目前为止，在2004年，电信服务股票表现优异，我们继续建议投资者在其投资组合中增加电信服务部分的权重。

问：你最看好的五只股票是什么？

答：

S&P在电信服务及相关领域的强烈买入推荐，按顺序不分先后，包括Verizon、BCE、CenturyTel、Alltel和Amdocs。我关注这五只股票是为了标准普尔。然而，我的同事们将电信股票Nextel Communications、Nextel Partners、Qualcomm和Motorola评为强烈买入。

问：这些股票之间有什么共同点使它们具有吸引力？

答：

是的，有两个共同点可以结合在一起。在纯电信服务方面，我们偏好那些产生显著自由现金流以资助资本支出并支持相对强劲的股息支付的股票。在这一组股票中包括Alltel、Verizon和BCE。我提到的电信相关股票，如Amdocs、Qualcomm和Motorola等，我们认为将受益于来自有线、无线和有线电视服务提供商的竞争环境。

问：关于光纤的趋势有什么新动向？你对康宁（GLW）的看法？

答：

我的同事关注康宁的股票，并对该股票持有观望推荐，主要基于折现现金流和账面价值指标。我们在S&P预计康宁将长期受益于电信运营商加速的光纤到户部署。最近几周，我们听到了来自Verizon和SBC Communications关于光纤部署策略的更多见解。

问：你对Nextel的看法？

答：

我们对Nextel Communications给予强烈买入评级，或5颗星[STARS是标准普尔的股票升值评级系统]。我们认为该股票相对于其同行的定价具有吸引力。我们对Nextel在11月早些时候宣布的频谱协议持积极态度，并认为该公司的强大品牌名称有助于将其客户流失率保持在全国运营商同行的低端。

问：SBC呢？

答：

我们对SBC Communications给予卖出建议。我们认为它在有线和无线业务中面临多重挑战，这将阻止公司在短期内改善其低于平均水平的EBITDA[息税折旧摊销前利润]利润率。尽管股息收益率相对较高，但我们认为在电信领域还有更具吸引力的投资选择。问：老AT&T无线是否以新身份上线？

答：

Cingular对AT&T Wireless的收购在本月早些时候完成，但我们认为这些运营商的整合将会复杂，并且会稀释母公司SBC和BellSouth的收益。当2004年末报告季度数字时，我们预计Cingular将成为美国最大的无线运营商，但[我们]预计Cingular和Verizon Wireless之间将继续进行市场份额的争夺。此外，我们预计AT&T（T）将在2005年的某个时候提供无线服务。

问：请您对Sprint的看法。

答：

我们对Sprint的股票持有持有推荐。我们认为，收入应该继续受到批发无线增长和无线数据服务的支持。然而，我们对第三季度报告的接入线路损失增加以及长途业务的竞争压力感到担忧。我们认为Sprint值得以其当前的EBITDA折扣交易于同行。

问：您能推荐一些在美元贬值中受益的电信行业股票吗？

答：

我关注的S&P的电信服务股票大多仅在美国。然而，我们对加拿大电信运营商BCE有强烈买入推荐，并对墨西哥电信公司（TMX）持有持有推荐。这两家运营商在其市场面临的竞争压力低于其美国同行，并为投资者提供我们认为健康的股息收益率。

问：BellSouth的价值是多少？

答：

S&P对BellSouth持有强烈卖出推荐。我们认为该公司在固定电话和无线业务方面面临重大挑战。

问：除了SBC和BellSouth，您还有其他卖出或强烈卖出推荐吗？

答：

在我的覆盖范围内，我们对电信服务提供商SureWest Communications（SURW）的股票也有卖出推荐。SureWest在最近一个季度的接入线路损失比其小型电信同行更大。此外，我们预计更高的折旧费用和延迟的宽带建设将抑制未来的业绩。我的同事对美国移动（USM）的股票也有卖出推荐。在我们看来，USM在2005年可能实现两位数的收入增长，但利润率持平。然而，由于该股票在市盈率基础上高于同行，我们对该股票持有卖出推荐。

问：有线服务是否继续在无线服务面前失去市场？这对电信股票有什么影响？

答：

我们预计，随着进入2005年，使用分钟数将继续从有线服务转向无线服务。然而，美国三大无线提供商均由有线运营商拥有。我们有Cingular，由BellSouth和SBC共同拥有。Verizon Wireless由Verizon和Vodafone共同拥有。Sprint PCS由Sprint拥有。

因此，随着使用分钟数从电信提供商的一侧流向另一侧，我们预计传统的有线提供商将仅受到技术转变的影响。然而，我们认为来自有线服务提供商的竞争在短期内将对有线运营商的业绩造成伤害。

问：除了摩托罗拉，你对其他手机提供商有什么看法？

答：

我的同事对诺基亚（NOK）和爱立信（ERICY）的ADR（美国存托凭证）持有持有建议。至于诺基亚，尽管最近的业绩好于预期，但我们在标准普尔看来，低迷的平均售价和激烈的竞争正在损害盈利能力。

问：光纤到户对消费者的影响是什么？这会让他们花更多钱吗？

答：

我们认为，现在还为时已晚，无法了解这些新型光纤视频和高速数据产品的好处，因为它们中的许多仍在实验室测试中。我们相信，消费者将获得更多选择和扩展的服务组合，包括语音、数据、无线和高速视频，我们认为这些服务将以吸引人的价格范围提供，以吸引客户。

关于成本节约和提高客户忠诚度对像SBC这样的运营商的好处，我们仍持怀疑态度。虽然对SBC投资者来说可能会是一段颠簸的旅程，但我们相信消费者将在长期中成为受益者。

问：除了光纤，您认为电信行业还会出现哪些变化，哪些公司可能处于领先地位？

答：

我们看到无线宽带网络的建设将在2005年增加。在推动无线宽带发展的运营商中，Verizon和Sprint处于领先地位。

此外，我们认为2005年应该与2004年末相似，电信服务提供商希望通过以股息的形式支付大量自由现金流来增加股东价值。在2004年下半年，我们看到像阿拉斯加通信（ALSK）和公民通信这样的电信运营商实施了我们认为是可观的股息，我们预计其他运营商也会通过向股东返还现金来跟随这一趋势。

编辑：杰克·迪尔多夫