增长：期待年终的欢愉 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

尽管消费者对11月选举的反应不一以及能源价格高企，但美国经济增长的前景仍然显著强劲。这是11月30日发布的关于第三季度的关键报告中出现的共同主题，涉及国内生产总值（GDP）、11月企业采购经理对经济状况的调查和消费者信心。

当天的第一份报告是修订后的美国第三季度GDP数据，给华尔街带来了意外惊喜。初步的第三季度GDP增长被上调至3.9%（与经济学家中位数预测的3.7%相比），高于之前发布的3.7%的初步数据。

从库存到消费。

大部分上调来自消费，消费增长率上升至5.1%，而之前的初步数据为4.6%；设备和软件的增长率为17.2%，而之前为14.9%。此外，净出口对该季度的总GDP贡献减少了77亿美元，远低于早前报告的177亿美元的减少。

然而，库存的修订幅度较大，拖累从之前的负130亿美元降至负252亿美元。第三季度从库存到消费和设备支出的增长变化超出预期，表明第四季度有良好的GDP扩张空间。在行动经济学，我们目前的估计是第四季度增长4.5%。

第三季度报告还包含了一些关于通货膨胀的好消息。根据链式价格指数衡量的价格涨幅仅为1.3%（与中位数预估一致），相比第二季度的3.2%，尽管油价创下新高。核心个人消费支出（PCE）链式价格指数也保持稳定，为0.7%——自1962年以来的最低增长率。报告的其他部分显示，第三季度企业利润按季度下降了2%，由于与飓风保险赔付相关的重大打击抑制了潜在的强劲表现。

继续前进。

与此同时，来自芝加哥采购经理人指数（PMI）的数据异常强劲。11月指数降至65.2（与中位数预测的63相比），低于10月远超预期的68.5。订单和生产均显示出与10月高位数据相比的大幅下降，但仍保持在强劲水平。

报告中最好的消息来自就业指数，猛增至60.8，较上月的54.1大幅上升——这是自1988年8月以来的最高水平。支付价格成分猛增至89.8，较84.1上升，创下自1980年3月以来的高点。这一跳升与当月油价的急剧下跌以及纽约和费城联邦储备银行价格指数的下降形成了鲜明对比。

总结：尽管其他情绪调查在此期间发出预期的温和回落信号，但制造业将在第四季度继续前进。

更深入的观察。

最后，会议委员会11月的消费者信心数据令人失望——表面上看。头条指数意外下降至90.5（远低于中位数预测的96.2），较92.9下降，使得该指数降至自3月以来的最低水平。

但是需要仔细观察。头条指数的疲软完全集中在预期组件上，降至87.4，从92.2下降。看起来11月初由于油价下跌、股市上涨和选举不确定性降低而带来的信心反弹是短暂的。

然而，当前状况组件实际上改善至95.2，从94上升。我们仍然认为这些水平的读数，加上可支配收入增长的强劲，与消费者支出的持续稳健增长是一致的。

Englund是首席经济学家，MacDonald是投资研究与分析的全球总监，来自Action Economics