标准普尔下调皮克斯评级 - 彭博社

皮克斯 (PIXR ): 从4星（买入）下调至3星（持有）

分析师：威廉·麦克，CFA

我们的下调基于估值。我们认为，自11月中旬发布第三季度业绩以来，股票上涨了20%，限制了进一步的涨幅。我们注意到，皮克斯在2005年底与华特·迪士尼的长期分销协议到期之前可能会出现波动。尽管如此，我们将12个月目标价从92美元上调至102美元，基于现在反映降低资本成本假设的折现现金流方法。我们对2004年和2005年的每股收益预期分别为2.57美元和1.95美元，保持不变。

英特尔 (INTC ): 重申3星（持有）

分析师：阿姆里特·特瓦里

英特尔将第四季度销售指导上调至93亿美元至95亿美元，从86亿美元至92亿美元。它还预测毛利率为55%至57%，相比之前的预测56%上下浮动几个百分点。改善的前景表明，假期的最终需求超出预期。主要基于更高的销售假设，我们将第四季度每股收益预期上调至30美分，从28美分上调，将2004年全年预期上调至1.12美元，从1.10美元上调，将2005年的预期上调至1.33美元，从1.25美元上调。我们将12个月目标价从27美元上调至28美元，基于我们的市盈率和市销率分析。

国际商业机器公司 (IBM ): 重申5星（强烈买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

今天的纽约时报报道，IBM可能以10亿到20亿美元出售其个人电脑业务。在过去的几年中，投资者曾提出出售低利润个人电脑业务的议题，而IBM始终坚持认为这是一个强现金流的业务，并出于战略原因保留。我们将视销售为积极的，具体取决于IBM与哪个供应商合作，为其客户提供个人电脑以进行整体解决方案销售。考虑到IBM在市盈率基础上低于同行平均水平，并且鉴于其强大的竞争地位，我们认为其股票具有吸引力。

宝洁公司（PG）：重申5颗星（强烈买入）

分析师：霍华德·赵

美国一个咨询小组建议FDA不批准宝洁公司的Intrinsa睾酮贴片，理由是需要进行更长期的副作用测试。FDA通常会遵循小组的投票。如果Intrinsa未获批准，我们认为宝洁需要提供额外的支持数据，可能需要数月到数年的时间。虽然考虑到FDA和制药行业的审查加剧，这并不完全令人惊讶，但我们认为这对宝洁来说是一个小挫折。鉴于宝洁的多元化和超过500亿美元的销售额，我们认为短期财务影响不大。

波士顿科学（BSX）：重申4颗星（买入）

分析师：罗伯特·戈尔德

纽约的一家美国地区法院对波士顿科学公司与Medinol有限公司之间的合同违约争议的初步动议作出裁决。在我们看来，这一裁决不驳回案件中的所有要素将导致2005年的法庭争斗。我们认为最可能的结果是波士顿科学公司将向Medinol支付Taxus销售的版税，但我们不认为波士顿科学公司会被限制销售Taxus或开发下一代支架。我们将12个月目标价下调3美元至41美元，以反映诉讼风险。以16倍我们2005年每股收益2.20美元的估计，波士顿科学公司的股价远低于同行。

AmeriTrade（AMTD）：重申4星（买入）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

在一次会议上，Ameritrade表示计划在2005财年初（11月）提交银行申请，但可能要到2005财年末才能获得批准。我们预计该公司最初将清理约20亿美元的客户现金余额，随着时间的推移，这一数字将增长到几乎占总客户现金余额的一半。我们预计银行部门将在2006财年为每股收益增加约4美分。我们将2005财年的每股收益预估保持在75美分。我们的12个月目标价保持在16美元，相当于我们2005财年预估的21倍。我们认为AmeriTrade的银行计划验证了E*Trade的多元化商业模式。

MGM Mirage（MGG）：重申3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

MGM Mirage的股票今天上涨，因为收购目标Mandalay Resort Group报告了强于预期的10月季度每股收益。我们预计MGM Mirage将在2005年中期收购Mandalay，需获得必要的批准。MGM Mirage和Mandalay在拉斯维加斯都有相当大的市场份额。我们将MGM Mirage 2004年的每股收益预估从2.40美元上调至2.43美元，将2005年的预估从2.65美元上调至2.75美元。受益于拉斯维加斯市场的良好前景，我们预计MGM Mirage的股票将以高于其他博彩股票和标准普尔500指数的市盈率交易。我们将MGM Mirage的12个月目标价从61美元上调至65美元。

减重观察者 （WTW ）: 重申5颗星（强烈买入）

分析师：霍华德·乔

我们将12个月目标价从48美元上调至52美元。考虑到我们对2005年盈利能力改善的展望，以及过去四年平均增长率为48%，我们假设更激进的自由现金流增长率为8%，而之前的预期为7%。我们的加权平均资本成本和终端增长率保持在8.3%和3%。我们的新目标价对应于2006年每股收益预估2.18美元的市盈率为24倍，符合减重观察者的3年平均水平。我们认为该公司估值具有吸引力，最近的前瞻市盈率为22倍，较其3年平均水平折扣10%。