膝盖和臀部——接下来怎么办？ - 彭博社

当约翰·布朗（John Brown），70岁，于1月1日辞去斯特赖克公司（Stryker Corp.）首席执行官职务时，他将留下一个建立在脆弱基础上的强大公司。在27年间，布朗实现了平均每年22%的收益增长。他将一家1700万美元的医院床公司转变为一家价值40亿美元的人工关节、植入物和外科器械供应商。这使斯特赖克在去春的《商业周刊》50强中获得第30位——这是连续第三年被认定为表现优异的公司。

然而，伴随如此成功而来的，是高昂的期望——以及滑坡的严重惩罚。7月15日，这家位于密歇根州卡拉马祖的公司报告了又一个强劲的季度：利润增长42%。但销售增长为17%，略有下降。再加上对布朗即将离职的持续紧张情绪。许多投资者面对着43的市盈率，而这只股票在过去17个月中几乎翻了一番，达到了57美元，认为是时候兑现收益了。在一天内，斯特赖克的股价下跌了8.76美元，或16%。在10月，斯特赖克再次让投资者感到恐慌，因为收购一家脊柱设备公司的成本和新型人工膝关节的延迟导致第三季度收益下降了87%。如今，斯特赖克的股票交易价格接近44美元。

填补布朗的职位——并安抚那些紧张的投资者——的任务落在了斯蒂芬·P·麦克米伦（Stephen P. MacMillan）身上。这位41岁的前制药高管正押注于通过生物技术创造新的增长引擎。他对OP-1寄予厚望，这是一种促进骨骼生长的化合物，斯特赖克已经开发了二十年。他还计划继续布朗通过审慎收购增加产品的战略。“为了将收入维持在40亿到50亿美元的水平，我们需要更多的创新，”麦克米伦说。

新膝盖

无论如何，斯特赖克的增长速度肯定会放缓。它已经面临激烈的竞争——与一些可以依赖高通胀的医疗保健行业不同，骨科制造商很少看到超过3%的价格上涨。这使得推出新产品变得至关重要。斯特赖克刚刚推出了三项全能膝盖，它更加稳定和灵活。自2003年起，它从革命性的三叉戟髋关节中获得了巨大的推动——一种陶瓷和钛合金的关节，价格比以前的产品高出300到400美元，能够将植入物的使用寿命延长至30年。但现在，强生（JNJ）的德普医疗和齐默控股（ZMH）等竞争对手也纷纷推出自己的版本。斯特赖克进入生物技术领域只会增加其面临强大竞争对手的风险。根据汤森路透对分析师的调查，今年的收益预计仍将增长27%，达到5.75亿美元。但预计2005年的增长将放缓至20%。

麦克米伦知道斯特赖克面临的挑战。他于2003年6月从法玛西亚公司到任，在那里他扭转了一个包括消费者医疗保健和诊断等表现不佳的业务的20亿美元单位。此前，麦克米伦大部分职业生涯都在强生公司度过，他在该公司负责泰诺的市场营销，后来负责欧洲市场营销。这个背景在斯特赖克通过报纸和电视广告更直接地吸引消费者时将派上用场。它围绕高尔夫球手杰克·尼克劳斯为一款新陶瓷髋关节建立了一个广告活动，尼克劳斯在1999年接受了人工髋关节手术。“我们还没有充分利用斯特赖克品牌的优势，”布朗说。

斯特赖克已经走过了很长的路，从1941年由一位卡拉马祖外科医生创立的公司开始。霍默·斯特赖克博士最初销售一种床，帮助护士更容易地翻动病人，避免褥疮。斯特赖克的继承人仍然持有24%的控股权。布朗是一位彬彬有礼的人，声音中带有他家乡田纳西的口音，他在1977年被聘用，此前创始人的儿子兼总裁李·斯特赖克在一次飞机失事中去世。两年后，当布朗将斯特赖克上市时，银行家告诉他，至少需要20%的年收益增长才能被视为成长型股票。布朗通过一系列精明的收购达到了这一目标。最大的收购是1998年以16.5亿美元从辉瑞公司（PFE）购买Howmedica。

当布朗进入每一个新领域时，他给予各部门负责人充分的自主权和激励。高达三分之一的高管奖金与他们的业绩挂钩。“如果你没有达到你的数字，我们可能会表示同情和理解——但你不会得到报酬，”他说。这一公式为投资者带来了丰厚的回报，因为斯特赖克的股票在过去10年中回报率为928%，而标准普尔（MHP）500股票指数为184%。布朗自己的股份价值约为8亿美元。

为了继续这一势头，斯特赖克寄希望于日益老龄化的婴儿潮一代。他们在篮球场和滑雪坡上的周末冒险常常导致关节受损。随着美国人越来越肥胖，他们的体重对髋关节和膝盖造成了压力。向婴儿潮一代的父母和祖父母销售植入物，已经使斯特赖克在人工髋关节市场占有24%的份额，在膝关节市场占有19%的份额。

在麦克米伦签约后不久，他和布朗在一家煎饼屋制定了过渡计划。2003年，布朗负责，而麦克米伦学习业务。今年，新来的家伙在布朗的监督下负责日常运营。麦克米伦全身心投入学习医疗设备业务。这并不是所有的实验室访问和销售电话。在考虑收购脊柱核心公司（SpineCore Inc.）时，他戴上外科口罩观察了一次试验手术。

麦克米伦在七月达成了这笔1.2亿美元的交易，得到了布朗的支持。麦克米伦称其为研发投资——脊柱核心的两个脊柱产品仍在临床试验中，至少到2008年之前不会带来回报。然而，斯特赖克（Stryker）真正的长期赌注是OP-1，这是一种用于无法自愈的创伤性骨折的生长因子。布朗认为，这些物质可能会使当前的骨科植入物在未来变得过时，自1985年以来，他已投入3亿美元用于研究。OP-1正在欧洲和亚洲使用。在美国，食品和药物管理局已批准其用于有限的“人道”用途，同时试验仍在继续。目前，斯特赖克在骨生长因子和脊柱产品中的市场份额很小。美敦力公司（Medtronic Inc.）脊柱产品部门的总裁迈克尔·F·德曼（Michael F. DeMane）——该部门声称占据近一半的市场——表示斯特赖克尚未证明OP-1有效：“他们没有一款能引起轰动的产品。”

当麦克米伦作为布朗的继任者签约时，他当然是被首席执行官职位的锁定所吸引。但他也有机会引导一家较小的公司走向行业领导地位。“我把斯特赖克视为下一个强生（J&J），”麦克米伦说。他承认，平衡对斯特赖克未来的愿景与每个季度强劲的利润增长是一项挑战。只有他能同时做到这两点，麦克米伦才能实现布朗的遗产。

由凯瑟琳·凯尔温在密歇根州卡拉马祖撰写，迈克尔·阿恩特在芝加哥协助