评论：对不起，底特律车库已满 - 彭博社

米歇尔·波拉克的车库实在是太拥挤了。在过去三年里，波拉克为家庭车队增加了三辆新车，讨价还价以便以便宜的价格购买她的沃尔沃（F）旅行车和她丈夫的雷克萨斯SUV。这对夫妇甚至为照顾他们两个孩子的保姆买了一辆稍微使用过的本田（HMC）小型面包车。包括一辆旧的马自达RX-7敞篷车和一辆老旧的小型面包车，这个家庭现在有五辆车。波拉克说：“我们不会很快再增加汽车。”

如果更多的美国人决定车库已经满了，汽车制造商可能会面临一段艰难的时期。由于低利率和越来越诱人的优惠，过去五年汽车销售一直处于高位。公司高管们指出，经济强劲和数百万年轻司机的涌现，预计强劲的销售将继续。但随着利率的上升几乎肯定会使汽车贷款变得更加昂贵，一些经济学家质疑是否还有足够的热衷购物者来保持销售活跃——更不用说激发那种能够让底特律削减回扣并重建利润的增长。曾任银行一号公司（ONE）首席经济学家的黛安·斯旺克最近开始了一项新事业，她说：“销售是人为地高的。”

逆风

为什么会有这种阴郁的情绪？在过去三年里，随着汽车制造商向买家提供越来越好的交易，销售基本保持在约1670万辆的水平上。即使销售达到分析师预期的约1680万辆，这也不足以帮助底特律。福特和通用汽车（GM）在销售汽车方面已经很难盈利，而克莱斯勒（DCX）最近才从一些热门车型中获得了提振。如果利率上升导致销售下降，那就要小心了。斯旺克和其他一些经济学家表示，销售在2006年可能会降到1600万辆。听起来这似乎不是很大的下降，但影响将是巨大的。科美银行首席经济学家大卫·利特曼表示，一旦销售降到1625万辆以下，三大汽车制造商将很难保持盈利。

更糟糕的是，亚洲制造商正在美国增加大量新产能。已经有像本田最近在阿拉巴马州林肯市扩建的奥德赛厢式车工厂，或现代在阿拉巴马州蒙哥马利的新工厂，这些都给底特律带来了压力。在接下来的两年里，日本和韩国将上线足够的额外产能，每年在美国生产60万辆汽车。如果这些汽车找到买家，市场必须增加相同的数量，以防止底特律失去销售。德意志银行（DB）汽车分析师罗德·拉切说：“我们面临很多逆风。”

大多数分析师表示，这些逆风在2006年之前似乎不太可能造成太大损害。确实，今年银行的主要贷款利率上升了一个百分点，达到了5%。但由于利率仍然接近历史低点，汽车制造商能够继续提供有吸引力的激励措施。经济学家预计，利率在'05年将保持在接近今天的水平，汽车制造商将继续能够推出优惠。同样重要的是，利特曼指出，实际可支配收入仍在增长超过4%，这对明年的销售前景是个好兆头。

但到2006年，较高的利率可能开始施加压力，使汽车制造商更难提供廉价融资。高盛（GS）分析师加里·拉皮杜斯估计，除非经济改善，否则在接下来的18个月左右，利率上升一个百分点可能会使销售减少多达60万辆。这将使销售下降到1600万辆的水平——这是自1998年以来未见的水平。为了抵消这一点，他表示，平均激励措施必须再增加1100美元，达到约5000美元。

不确定的道路

通用汽车已经开始应对不断上升的利率。这家汽车巨头为买家提供了一个机会，如果他们现在购买汽车，可以在未来几年内锁定0%或其他低利率贷款。这是一个冒险的举动：通用汽车不知道当买家持有低利率的凭证前来时，利率会有多高。

一个大问题是，这样的交易是否让汽车制造商从未来借走了销售。美国人表现出惊人的意愿，购买更多更大的车辆。自1997年以来，美国家庭拥有的汽车、SUV和厢式车的实际价值飙升了47%——是住宅住房库存增长的两倍。“我们通过购买它们来推动销售，”克莱斯勒集团首席经济学家范·E·乔利桑特说。“显然没有被压抑的需求。”

确实如此。现在，平均每个家庭拥有2.1辆汽车——创历史新高。而且这些车辆中有很多是新的。汽车车队在老化，但卡车、SUV和厢式车——现在占市场的一半——平均约为6年半，而1999年为7年半。而且，虽然车主过去每五年就更换一次车辆，但根据汽车分析师R.L. Polk & Co.的说法，质量的提高意味着他们现在会更长时间地保留车辆。

更重要的是，近年来的丰厚激励措施吸引了许多通常会购买二手车的人进入新车市场。现在，利率上升可能会将他们驱回去。即使汽车制造商保持低利率交易，这些买家中的许多人可能面临更高的信用卡债务或可调利率抵押贷款的还款增加。因此，许多人可能可用于购买新车的可支配收入减少。

汽车制造商当然有很多理由继续保持乐观。首先，汽车销售并没有超过其历史上占国内生产总值3.8%的份额——这意味着它们与经济其他部分并不脱节。当消费者信心和就业增长强劲时，汽车销售表现良好。目前这两者都在上升，汽车制造商认为整体经济将保持足够健康，以维持强劲的需求。福特首席经济学家艾伦·休斯-克罗米克说：“购车的基本面应该是好的。”

最终，人口统计也可能有利于汽车制造商。自1999年以来，婴儿潮一代的孩子和移民的持续涌入每年为人口增加了200万名新司机。美国到2011年将拥有800万个新家庭，汽车研究中心首席经济学家肖恩·麦卡林登表示。他相信，所有这些新司机可能会在十年末推动销售达到每年1800万辆。

但无论长期前景多么美好，行业可能会面临几年的艰难。在接下来的两年里，大型汽车制造商每年将向展厅推出至少50款新车型或改款车型，而典型年份大约为30款。汽车租赁指南的总裁拉杰·桑达拉姆表示，行业需要在接下来的两年中每年至少销售1750万辆汽车，以消化所有的新车。“我不知道他们将如何做到这一点，”他说。如果没有一些真正的畅销车型和重新振兴的经济，今天满满的车道可能意味着底特律的空空如也。

作者：大卫·韦尔奇