季节性甜蜜点 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

在11月下半月经过两周的整合后，主要指数再次突破。随着我们进入12月，这个季节性强劲的月份，价格动能和成交量依然保持积极，我们相信这将带来进一步的收益。然而，市场情绪和一些内部市场指标极度超买，因此在本月的某个时候可能会出现暂停或回调。

正如我们所说，从季节性角度来看，市场正处于最佳状态。历史上，投资股市的最佳三个月是11月、12月和1月。令人难以置信的是，标准普尔500指数在过去17个12月中上涨了15次，因此在这一年中的这个时候很难对市场做出看空的判断，尤其是在市场顺风的情况下。

市场广度或参与度依然非常积极，纽约证券交易所的上涨/下跌（A/D）线和纳斯达克A/D线均处于新的恢复高位。从更深层次来看，各个行业的强度依然广泛，能源、工业、材料、公用事业、电信和消费品等领域的图表条件积极。金融领域处于中性状态，但子行业内有很多强劲表现。尽管消费品、医疗保健和科技领域仍然存在持续的疲软或表现不佳，但这三个行业中的某些领域表现相当不错。

随着强劲的广度统计数据，我们看到在纽约证券交易所和纳斯达克都有大量股票创下52周新高。纽约证券交易所的新高占交易股票的比例最近接近14%，而纳斯达克几乎有10%的交易股票创下新52周高点。这些水平是自年初以来的最高点。新高名单中充斥着包括金融、医疗、商业服务、电信、零售、保险、建筑、休闲、运输、软件和化学等广泛子行业。老话说得好，涨潮时所有船只都会被抬起，这确实很好地描述了这个市场。

S&P 500在周五突破1190水平，达到了自2001年8月以来的最高水平。从长期来看，市场上有一块良好的图表阻力区间，从1200开始，一直到历史最高点。我们的中期目标仍然是1253，这是通过图表测量技术和斐波那契回撤分析得出的。

从超买/超卖的角度来看，我们发现S&P 500在这次上涨中已经在日线图上达到了超买状态，但在周线图上尚未达到超买水平。在我们看来，这应该为我们进入新年时提供更多的上行空间。在短期内，图表支撑位在1170到1184区域，而更重要的中期支撑位在1150到1160之间。

在周末临近时，纳斯达克接近年内高点，但未能以新的2004年高点收盘。回到1月26日，纳斯达克收于2153.83。我们相信纳斯达克将在短期内突破这一水平，并朝着我们下一个目标2500到2600区域前进。2001年的图表阻力位在2250到2328之间，下一层从2300开始，一直到2900。图表支撑位从2075区域开始，并厚厚延伸到2000区间。

我们对市场的担忧是短期性质的，我们相信在这个月的某个时候我们可能会看到快速回调。在我们看来，这将是一个很大的积极因素，因为它可能会缓解目前存在的一些情绪和内部极端情况。

虽然情绪调查已经超买，并且倾向于看涨阵营已有一段时间，但我们看到这种情况正在转向期权市场。CBOE的看跌/看涨比率在年中保持相当高的水平后，已经急剧下降，现在处于过去曾给市场带来一些短期麻烦的水平。10天CBOE看跌/看涨比率和30天比率都降至年初以来的最低水平。

另一种情绪测量，投资调查，处于看涨极端，我们从逆向观点来看这被视为负面。当结合两个短期情绪调查，MarketVane和Consensus时，我们显然接近看涨情绪的上限。综合来看，看涨情绪最近达到了144%，是自1月初市场达到顶峰以来的最高水平。今年1月之前最后一次看到这种看涨极端是在1998年。虽然市场在过去能够在高水平的看涨情绪下继续上涨，但我们认为这些严重偏向的情绪读数最终会追赶上市场。

在周五，国债市场在非农就业报告低于预期后急剧反转，但我们认为利率的趋势仍然是上升的。10年期国债收益率在周五回落并测试了4.25%的突破点（盘中低点为4.23%），然后回升并接近4.27%收盘。在许多市场中，测试突破点的这种行为是相当常见的，只要个别市场保持在突破点之上，趋势保持不变，突破仍然有效。我们看到10年期收益率回升至年初早些时候的高点，介于4.6%和4.8%之间。

原油价格继续下跌，因为市场中的一些投机泡沫被挤出。价格回落至每桶42美元中间区域，达到了自8月底/9月初以来的最低水平。原油跌至重要的趋势线支撑位，该支撑线是从2003年9月和2004年6月的低点绘制而成。虽然油价在中期内可能继续走弱，但需要在36美元以下收盘才能将油市的长期趋势从看涨转为看跌。还有一条从2001年和2003年低点绘制的趋势线，代表了市场的关键长期支撑。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师