标普：仍然持有赛灵思 - 彭博社

Xilinx （XLNX ）: 重申3颗星（持有）

分析师：Amrit Tewary

Xilinx因11月份在所有地区记录的订单转化低于预期，降低了12月季度的销售指引。该公司现在预计季度销售将环比下降5%-8%，而之前的预期为下降2%至6%。基于较低的销售和运营利润率假设，我们将12月季度每股收益预估从21美分下调至20美分，将我们完整的2005财年（截至3月）预估从95美分下调至91美分，将2006财年预估从1.20美元下调至1.00美元。我们将12个月目标价从33美元下调至31美元，基于我们修订后的市盈率和市销率分析。

Altera （ALTR ）: 维持3颗星（持有）

分析师：Amrit Tewary

Altera警告第四季度收入将比第三季度下降9%至12%，而之前的指引为下降1%至5%。它指出其通信部门的需求低于预期，这反映了库存调整以及无线和接入产品的终端需求疲软，特别是在亚洲和欧洲。基于较低的销售和利润率假设，我们将第四季度每股收益预估从15美分下调至13美分，将完整的2004财年预估从72美分下调至69美分，将2005财年预估从79美分下调至66美分。我们的12个月目标价保持在23美元，基于我们历史的市盈率倍数和市销率分析。

宝洁公司 （PG ）: 重申5星（强烈买入）

分析师: 霍华德·乔

在我们看来，宝洁公司进行了有效的演示，重点关注发展中国家，这是其关键的增长杠杆之一。它预计这些市场的总规模将在2010年与发达国家相当，提供了巨大的机会。在深入了解宝洁公司在中东欧、中东、非洲和中国的运营模式和业绩后，我们相信它能够在所有相关市场中良好竞争并提供强劲的回报。结合健康与美容领域的强劲表现，我们相信宝洁公司将继续产生有吸引力的利润和现金水平。

思科系统公司 （CSCO ）: 维持4星（买入）

分析师: 阿里耶·本辛格

在分析师会议上，思科展示了其长期运营目标。公司预计可寻址市场在未来3到5年内将增长10%到15%，并相信其销售增长可以达到该范围的高端。它预计持续的运营费用减少将抵消较低的毛利率，反映出先进技术产品的比例不断增加。我们将2004年和2005年的每股收益预估保持在90美分和1.05美元。我们认为思科的规模经济、大型渠道基础和可观的研发资源是显著的竞争优势。

泰科 （TYC ）: 重申3星（持有）

分析师：迈克尔·贾菲

泰科将其季度现金分红从0.0125美分提高至每股10美分，理由是现金流结果。它还重申了2005财年（截至9月）每股收益指导为1.88至1.98美元，并预计超过45亿美元的自由现金流。我们仍然看到2005财年（截至9月）每股收益为1.90美元，2006财年为2.10美元。以我们对2005年日历年的估计的17倍计算，泰科的估值略高于标准普尔500指数。我们认为公司的前景是有利的，但其某些业务的周期性以及与其前管理层相关的股东诉讼使我们无法在估值中增加更多溢价。我们的12个月目标仍为35美元，基于相对市盈率。

礼来（LLY）：维持3颗星（持有）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

在分析师研究与开发会议上，礼来展示了我们认为雄心勃勃的产品管道。在过去三年中推出了九种新产品。还有14种正在试验或接受FDA审查。礼来预计2005年每股收益增长9%至12%，在扣除25美分股票期权费用前为3.05至3.15美元。我们预计新产品将推动2005年8%至10%的销售增长，但Zyprexa的销售将下降。我们的目标价格为60美元，基于我们对强大管道的看法，给予同行19.4倍的市盈率溢价，基于我们对2005年3.10美元的估计。虽然我们预计礼来将在Zyprexa专利诉讼中胜出，但我们认为如果失利可能会导致股价大幅下跌。

麦当劳（MCD）：维持4颗星（买入）

分析师：丹尼斯·米尔顿，杰森·肖，CFA

麦当劳报告称，11月份系统销售额比去年增长了9.3%，与近期趋势一致。可比门店销售额在美国的积极表现下增长了4.2%，部分被其他地区的负面日历变化抵消。公司还预计每股资产减值费用为7美分至8美分，以及来自房地产合伙企业出售的2美分非经营性收入。我们仍然预计2004年的每股收益为1.91美元，2005年的为1.97美元，我们的12个月目标价保持在33美元。以2005年每股收益预估的16倍计算，考虑到我们对销售势头和改善利润率的看法，我们认为麦当劳的股票具有吸引力。

下一步 （NXTL ）：重申5星（强烈买入）

分析师：肯尼斯·莱昂，CPA，托德·罗森布鲁斯 我们认为下一步的股票可能会在12月9日因《华尔街日报》上未确认的报告而上涨，该报告称Sprint和下一步可能会合并，以在美国无线行业中获得更大的市场份额，紧随市场领导者Cingular和Verizon Wireless。如果这些公司合并，合并后的实体将在商业市场中占据领先份额。下一步和Sprint今天都在纽约参加投资者会议。我们认为一个值得关注的里程碑是下一步是否选择CDMA，与Sprint的3G平台相同。以市场倍数交易，但增长更快，我们的目标价为35美元，我们会买入下一步。

国际商业机器公司 （IBM ）：重申5星（强烈买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

IBM表示，从2005年1月起，将为新员工提供401K计划，而不是现金余额计划。虽然在401K计划下对养老金贡献的会计处理将对现金流产生轻微的负面影响，但我们认为这个金额并不重要。我们相信，这一举措，加上IBM早前与其现金余额计划相关的诉讼和解，消除了对该股票的负面心理影响。考虑到我们对IBM在提高每股收益质量方面的看法，以及其股票在价格与每股比率上低于同行平均水平，我们认为IBM被低估了。