“菲亚特深陷困境” - 彭博社

当通用汽车公司（GM）首席执行官G. Richard “Rick” Wagoner Jr.和菲亚特（FIA）集团首席执行官Sergio Marchionne于12月14日在苏黎世的通用汽车地区总部会面后共进晚餐时，工业婚姻或离婚的问题将悬而未决。Marchionne坚持认为他仍可能行使Wagoner和已故菲亚特主席Gianni Agnelli在2000年签署的有争议的卖出期权，这一卖出期权将迫使通用汽车收购这家亏损的意大利汽车制造商。通用汽车则认为，菲亚特随后进行的资本重组和资产出售使得该卖出期权失效。现在，通用汽车和菲亚特达成的为期一年的法律休战刚刚到期。这意味着Marchionne可能会在2005年1月24日寻求强制合并。“他正在考虑所有选项，”一位接近公司的米兰投资银行家表示。

被迫收购菲亚特汽车是通用汽车的噩梦场景。四年前，通用汽车和菲亚特刚刚签署了一项合资协议，双方互相持有股份。作为协议的一部分，菲亚特集团——除了汽车外还有其他业务——获得了未来要求通用汽车收购其余270亿美元意大利汽车公司的权利。Agnelli将这一卖出期权视为保险，以防他无法扭转他心爱的汽车业务。通用汽车考虑到菲亚特在意大利占有的30%市场份额，同意了这一卖出期权，以确保戴姆勒克莱斯勒（DCX）和福特汽车公司（F）不会抢走其意大利合作伙伴。

通用汽车犯了大错。在菲亚特集团濒临破产三年后，土耳其汽车业务持续高额亏损和预计2004年负现金流达13亿美元，引发了关于修复菲亚特汽车机会的严重质疑。控股公司菲亚特集团今年将记录15亿美元的亏损，并可能需要在明年再筹集13亿美元来偿还到期债券。“我不排除2005年出现流动性危机的可能性，”法兰克福Sal. Oppenheim的汽车分析师迈克尔·拉布说。

出路

马尔基奥内面临困境。如果他强迫通用汽车履行期权，尚不清楚他能为菲亚特汽车得到什么。有些人说价格可能微不足道，但通用汽车将被困在菲亚特汽车的53亿美元债务中。另一些人则表示，如果马尔基奥内能让菲亚特在一年左右实现盈亏平衡，他可能会获得40亿美元或更多。在这两种情况下，面对美国的养老金遗留问题和欧洲的巨大亏损，通用汽车无法承担一家意大利汽车公司的负担。通用汽车高管私下表示，他们愿意在法庭上与菲亚特纠缠多年，以避免期权。“我们有优秀的律师，”一位内部人士说。但漫长而恶劣的法庭斗争可能会扰乱这两家公司在发动机和变速器的采购和开发成本上节省了数十亿美元的合资企业。

有没有出路？那些与菲亚特关系密切的人表示，一个合理的情景是马尔基奥内说服瓦戈纳尔向菲亚特注入现金，以换取取消期权。这可能为一家意大利国有控股公司在2005年参与资本增资铺平道路。“菲亚特正处于深深的麻烦中。政府预计会被召入，”一位米兰银行家说，并补充说，美国汽车制造商可能会支付6亿到12亿美元以退出期权。一个可能的障碍是：与通用汽车关系密切的消息人士表示，尽管通用汽车可能愿意提供现金，但该公司不想参与任何增加其对菲亚特股权风险的交易。

无论采取何种形式，通用汽车的最终现金注入可能会为瓦戈纳尔带来一些优势。这将避免一场漫长的法律斗争，这可能会损害通用汽车与菲亚特的商业和工业合作。除了通用汽车在菲亚特持有的10%股份外，还设计了几款基于联合平台的新车型，包括菲亚特至关重要的第三代Punto紧凑型车，该车将于九月推出。新的欧宝Corsa将在18个月后在同一平台上推出。

最终的现金注入还将为通用汽车提供机会，以弥补其在菲亚特冒险中的一些损失——如果马尔基翁内，这位重组专家，能够创造奇迹。汽车行业专家表示，这位52岁的加拿大人于5月接任，接替已故董事长翁贝托·阿涅利，具备重塑菲亚特的工业和管理智慧。问题是，他几乎是从零开始，需要几年时间才能完成这一壮举。迄今为止，菲亚特的重组努力一直受到几乎持续的管理动荡的阻碍。自2002年以来，该公司已经有三位集团主席和四位菲亚特汽车的首席执行官。“公司已经损失了三年，”一位接近菲亚特的意大利高管说。与此同时，通用汽车已经注销了大部分投资。

在与时间赛跑的情况下，马尔基翁内在这个夏天开始解雇那些阻碍变革的菲亚特经理，并引入顶级国际汽车人才——这是都灵的又一首次。他的新团队包括前大众美国子公司质量负责人斯特凡·凯特尔，以及前宝马老将、劳斯莱斯汽车有限公司首席执行官卡尔-海因茨·卡尔贝尔，他将负责阿尔法·罗密欧。马尔基翁内亲自负责菲亚特在意大利以外的薄弱经销商网络。在监督市场营销和销售的同时，马尔基翁内希望减轻菲亚特汽车首席执行官赫伯特·H·德梅尔的负担，德梅尔是前奥迪董事长，正在对汽车制造商的工业运营进行改革，并降低菲亚特的成本基础。“德梅尔凭借他的工程背景，是推动菲亚特朝正确方向前进的人，”法兰克福市场研究公司Global Insight的高级汽车分析师克里斯托夫·斯图尔默说。斯图尔默表示，重塑菲亚特仍需两到三年时间。

图像问题

一些更好的车型终于从菲亚特的设计和工程工作室问世。这款时尚的新款$11,000熊猫迷你车，凭借其高顶和宽敞的内部空间，今年的销量将超过250,000辆，比公司一年前的预测高出25%。新的菲亚特Idea厢式车和兰西亚Ypsilon小型车也在帮助稳定销量。

然而，来自法国、日本和韩国的激烈竞争使公司面临压力。尽管有新车型，菲亚特每辆车的收入在2004年前10个月实际上下降了，其在西欧的市场份额略微下降至5.5%。法兰克福德累斯登·克莱因沃特·瓦瑟斯坦的分析师阿恩德·埃林霍斯特表示：“他们最大的问题是形象不佳。这导致价格持续恶化。”专家表示，菲亚特要想扭转局面，每年在新车型开发上的投入可能需要比重组计划多出高达15亿美元。

菲亚特的命运——以及通用汽车的投资——在很大程度上取决于下一代Punto的成功。Punto是欧洲畅销车型，占收入的40%，曾两次挽救菲亚特的命运。一款成功的Punto，加上严肃的重组，可能使菲亚特汽车在2006年实现盈亏平衡。这是马尔基奥内的计划。但首先，他必须与瓦戈纳尔共进晚餐——并在想要退出救助业务的救助者身上达成协议。

作者：盖尔·埃德蒙森，法兰克福，戴维·韦尔奇，底特律