与大佬们一起钻探 - 彭博社

当康菲和菲利普斯石油在2001年底宣布合并计划时，对一些人来说，这看起来像是为了在一个受到油气价格下跌和越来越多的巨头如埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）主导的行业中生存而采取的绝望之举。但在合并完成两年多后，康菲石油（COP）证明它足够灵活，可以与大公司竞争，因为它在全球范围内承担更大的风险。

当然，飙升的油气价格和强劲的炼油利润在提升这家休斯顿公司的命运中发挥了重要作用。根据汤森路透（TOC）对分析师的调查，随着油价突破每桶50美元，2004年的利润预计将增长64%，达到76亿美元；收入预计将增长30%，达到1350亿美元。大幅削减成本帮助公司在去春的《商业周刊》50强排名中跃升至第8位。然而，对未来增长更重要的是，康菲石油已经组建了一条有前景的油气项目管道——包括其最近在俄罗斯最大石油公司卢克石油（LUKOY）的26亿美元股份。

首席执行官詹姆斯·J·穆尔瓦（James J. Mulva），58岁，正在朝着实现一个长期目标迈进：创建一个真正的综合性石油巨头。“他想要加入这个独特的俱乐部，”与埃克森美孚、BP（BP）和道达尔（TOT）等公司并列，奥本海默公司高级石油分析师法德尔·盖特（Fadel Gheit）说。穆尔瓦的交易历程始于2000年收购大西洋理富公司在阿拉斯加的生产资产，随后在2001年收购独立炼油商托斯科公司。接着是160亿美元的康菲交易，穆尔瓦没有支付任何溢价。到2003年底，康菲石油的已探明储量为81亿桶油当量，而埃克森美孚为220亿桶，雪佛龙为120亿桶。“我们当然相信我们有能力和规模与行业内最大的公司竞争，但并不是在世界的每个地方。因此，我们必须更加挑剔，”穆尔瓦在11月17日对分析师说。他拒绝就此故事接受《商业周刊》（BusinessWeek）的采访。

大型石油公司由于其更强的资产负债表和更为多样化的资产，仍然掌握着更高的股票倍数。但康菲石油公司（ConocoPhillips）资本回报的改善——现在接近其更大同行的高端——赢得了投资者的赞誉。可观的利润帮助康菲石油将债务从2003年初的226亿美元削减到预计今年年底的150亿美元。它还迅速剥离了近50亿美元的资产，包括成熟的油气资产和加油站，并裁减了22000个职位。“他们现在的财务状况异常强劲，”A.G. Edwards & Sons（AGE）Inc.的分析师L. Bruce Lanni说。自1月以来，其股票交易价格约为90美元，已为股东带来了41%的回报，而标准普尔500综合油气指数的回报为32%。

穆尔瓦（Mulva）于1973年加入菲利普斯（Phillips），并在财务领域逐步晋升。他在1999年被选为首席执行官让人有些意外；他被认为是一个黑马，因为公司通常更倾向于从勘探部门选拔高管担任最高职位。现在，随着大型收购暂时告一段落，他专注于在世界一些最富有的油气地区系统地建立盈利的据点。穆尔瓦还在精心挑选的炼油项目上投资，这将使公司能够处理越来越多的重质、低质量石油，这些石油将越来越多地构成全球供应，并与公司在委内瑞拉和加拿大等地的生产相结合。由于比其他一些大型公司更依赖美国的炼油，康菲石油在未来几年可能会受益于紧张的炼油能力和日益增长的需求。

分析师表示，凭借在阿拉斯加和北海等地稳定的生产基础，康菲石油在未来至少两年内应会看到5%的健康年增长。然而，穆尔瓦承诺在他转向俄罗斯、亚洲和中东的风险项目时实现“可持续增长”。咨询公司PFC Energy的主席J. Robinson West表示：“在每个地方的执行都是不同的，只有时间会证明。”但他不会对穆尔瓦下注。“吉姆非常有纪律，非常聪明。他从不放松。他从不停止。”

“入场券”

穆尔瓦的坚持在九月份得到了回报——经过18个月的谈判——获得了俄罗斯卢克石油7.6%的股份。到年底，这一比例将增至10%，在未来几年内可能达到20%。虽然分析师担心康菲石油在一个法律和政治不确定性严重的国家以少数股东身份将施加多少控制，但穆尔瓦确实赢得了一个董事会席位，并对涉及公司重组、股票发行和其他举措的决策拥有否决权。他还为与卢克石油在俄罗斯蒂曼-佩乔拉省北部的合资企业支付了4亿美元以获得30%的权益。与BP等巨头在俄罗斯的投资相比，他的股份相对较小，BP去年支付了80亿美元与石油公司TNK成立50-50的合资企业。能源顾问John S. Herold Inc.的分析师约翰·B·帕里表示：“康菲石油在俄罗斯的参与来得很晚，而且实际上是间接进行的。”尽管如此，他仍然称卢克石油的交易为该地区丰富石油储备的“入场券”。

康菲石油面临的最大风险之一是油气价格的崩溃，这种情况在短期内被认为不太可能发生。但如果发生这种情况，康菲石油可能会成为一个整合者，吞并更大的独立公司。目前，由于首席执行官穆尔瓦的精明交易，其自身的独立性似乎得到了保障。

作者：温迪·泽尔纳，达拉斯