美国：企业在押注一个快乐的新年 - 彭博社

企业似乎正在摆脱夏季的谨慎，这对2005年来说是个好消息。今年早些时候，油价冲击和选举不确定性使前景变得模糊，导致公司推迟了一些库存建设、资本项目和招聘，直到未来变得更加明朗。现在，公司似乎对他们所看到的感到满意，特别是消费者支出的反弹和美元贬值，这将为出口和利润提供推动力。

因此，美国企业再次开始准备。看看工业订单和产出的上升趋势，这表明公司正在响应更强劲的需求。更重要的是，公司似乎对扩大运营感兴趣，而不仅仅是更换老旧的计算机或机械。不断增长的工资单是另一个关键迹象，尽管招聘成本高昂，但企业对未来的信心增强，愿意扩张。所有这些都在支持本季度的经济增长，势头应该会延续到新的一年。

企业越来越愿意为设备和工资支出更多的原因在于商务部11月30日关于第三季度实际国内生产总值的更新细节。根据更完整的数据，商务部表示，经济在夏季以3.9%的年增长率增长，而不是上个月最初报告的3.7%的速度。尽管对过去的整体修正很小，但基础数据表明未来前景有了明显的上升趋势。

事实证明，上个季度的整体需求比最初报告的要强劲。所有行业的支出——消费者、商业、政府和外贸——以4.9%的年增长率增长。这比初始数据中的4.2%有所上升，也是今年的最佳表现。与此同时，企业的库存增加少于最初估计。由于库存紧张，产出必须增加以满足不断上升的需求。根据11月份供应管理协会的工业活动指数的增长，这正是正在发生的事情。所有这些都意味着就业、收入和支出的进一步增长。

这个良性循环解释了为什么许多公司开始考虑扩张计划。《商业圆桌会议》最新的首席执行官经济展望调查显示，执行官们预计经济在2005年上半年将以健康的速度增长。此外，50%的受访首席执行官预计他们的公司将在接下来的六个月内增加资本支出。这个比例远高于去年同期的35%，并且在今年的每个季度中稳步上升。

资本支出的回升始于公司开始更换老旧、寿命短的技术设备。在经济衰退结束后的头两年，信息处理设备的支出占整体设备支出增长的70%。

但在过去一年中，随着工业运营率上升和需求增强，企业增加了对更传统机械和设备的支出。第三季度所有类型设备和软件的商业支出，经过通货膨胀调整后，以强劲的17.2%的年增长率增加，快于最初报告的14.9%的速度。信息处理设备的支出在上个季度放缓，但对非技术项目的支出急剧加速。工业机械上涨了27.2%，是自1990年商务部开始记录此类支出以来的最佳表现。运输设备飙升了35.4%，是近六年来最大的季度增幅。所有其他非技术项目的支出也跃升了22.9%。因此，在过去一年中，非技术设备几乎占所有设备支出增长的60%。

这一趋势仍在继续 本季度。机械订单在十月份出现强劲增长，这是连续第三个月，而运输设备则小幅上升。除飞机外，资本货物的总订单下降了3.6%，但这是在九月份增长5.2%之后。放眼每月的波动，订单的趋势显然在上升，经过夏季的暂停。此外，资本货物的出货量在本季度开始时也有显著增长，这表明企业支出有望在本季度再次实现稳健增长。

尽管美联储最近提高了利率，但为这项支出融资不会成为问题。企业有足够的现金流来覆盖所有资本支出，甚至更多。确实，随着成本上升，利润增长会变得更慢，但这与最近几个季度的超强增长速度相比。根据商务部的测算，第三季度的当前生产利润较第二季度下降了2.4%，而与去年同期的增长放缓至8.4%，相比之下第二季度为19%。但与飓风相关的保险公司赔付和未投保损失几乎从总额中扣除了800亿美元。排除这些因素，上一季度的利润将比第二季度增长4.4%，比去年增长16%。

对于资本支出来说，一个更为关键的问题是2003年税收方案中给予公司的50%“奖金折旧”津贴将在年末到期。企业有动力在12月31日之前完成支出，而人们担心任何支出的集中可能会影响到2005年初的支出。

但是，由费城联邦储备银行对公司的调查以及商业圆桌会议调查中最新的支出计划显示，几乎没有影响。此外，资本货物的未完成订单水平持续上升，暗示发货量将进一步增加。

公司们应该感到高兴，因为消费者从石油冲击的初始影响中反弹了过来。商务部现在表示，上个季度消费者支出以5.1%的年增长率增长，这是近三年来最强劲的增长。显然，能源价格上涨对家庭造成了影响。但重要的抵消因素来自于更好的就业增长，这提升了收入，以及家庭财富的显著增加，这提升了借贷能力。

上个季度的支出增长提醒我们，消费者的行为并不总是与他们所说的感受一致。会议委员会的消费者信心指数自七月以来持续下降。11月，该指数从10月的92.9降至90.5。而且，家庭表示他们对未来的期望在连续第二个月中减弱。但10月的非汽车零售销售表现强劲，假日购物季节似乎有一个不错的开端。

需求的持续乐观趋势、产能利用率的持续上升、企业的良好财务状况以及传统机械支出的反弹都支持了资本支出前景积极的观点。从历史上看，资本支出和就业增长是同步发展的。考虑到这种组合，经济最有可能迎来一个快乐而繁荣的新年。

由詹姆斯·C·库珀和凯瑟琳·马迪根