美元是“变数” - 彭博社

随着美元已经对欧元贬值20%，纽约投资精品公司Ehrenkrantz King Nussbaum的股票市场策略师巴里·海曼认为，这将是新年中发生的事情的关键。海曼看到利率和通货膨胀的上升威胁着下半年的股市。他的预测是：“美元将成为2005年的重要问题。”

在这种环境下，他指出三个潜在投资的领域：工业周期股、消费品和能源。他认为，较弱的美元将有助于前两个领域的出口。但他建议不仅在行业之间进行多样化，还要在小型、中型和大型股票之间进行多样化。

作为他分析师喜欢的股票的例子，海曼提到两个小型生物技术公司，Discovery Laboratories (DSCO ) 和 Indevus Pharmaceuticals (IDEV )。在工业周期股中，他建议使用交易所交易基金以降低风险，而在消费品中，他提到可口可乐 (KO ) 作为一个反转投资（见《商业周刊》，2004年12月20日，“变得平淡”）。

这些是海曼在12月9日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及杰克·迪尔多夫和凯伦·麦考马克的提问。以下是这次聊天的编辑摘录。美国在线的订阅者可以在关键词：BW Talk找到完整的文字记录。

问：巴里，现在是年终预测时间——你对股票的前景怎么看？

答：

我对2004年剩余时间的预测是价格适度上涨。我们没有改变2004年的预测，因为市场的下跌基本上与我们的预期一致，我们仍然认为标准普尔500指数（这是我们衡量市场的方式）将在1200左右收盘。

我们对2005年的预测有些复杂，因为我们预计上半年会强劲，由于持续的盈利增长和经济增长，但在下半年，我们预计通货膨胀和对美元贬值的担忧将再次成为重要话题。因此，作为2005年的合理价值，目前我们认为标准普尔500指数在1300水平是合适的。我们预见到年底时将达到1270左右。

我们认为美元将成为2005年的重要问题。过去两年，美元对欧元贬值近20%……我们预计的美元贬值是通货膨胀性的，并将导致利率比格林斯潘先生在过去几个月所指出的更剧烈地上升。

问：鉴于你的展望和刚才提到的变数，你是否推荐某些股票或行业？

答：

是的。我们对2005年的行业观点与2004年相似，都是在某些行业上超配或减配。我们对2005年的选择是工业周期股，因为它们代表了对美元贬值和亚洲强劲出口市场的投资，以及美国经济的持续复苏。其次，消费品行业，在2004年并不受欢迎，但在我们看来将受益于美元贬值，因为这些公司中有许多是大型出口商。

尽管我们最近看到油价下跌，但我们认为能源仍然是一个不错的行业。我们相信能源仍然是一个可以展现强劲年同比收益增长的行业。每桶40美元的平均价格，甚至稍低一些，仍然高于该商品过去四年的平均价格。因此，我们认为在这个行业中，仍然可能会有积极的收益惊喜，尤其是在2004年取得了辉煌的成绩之后。

问：微软（MSFT）和思科（CSCO）是死钱吗？

答：

作为一个行业选择，我们对科技行业越来越感兴趣……在制定投资模型时，必须小心，确保在大盘股、中盘股和小盘股之间进行足够的多样化。仅仅停留在大盘股上——与微软和思科这样的优秀公司，可能被视为过去市场的赢家——我们认为这是投资者常常犯的错误，限制了他们的投资选择，仅限于最明显的大盘股。

这些股票可能会成为市场跟随者，提供略高于市场的回报，但人们应该更加多样化，可能还要寻求一组小型股票，以利用新技术。从这个角度来看，有许多科技行业基金和共同基金经理，他们的专业领域在这一类别，并提供良好的多样化和机会，可能会超越微软或思科。

问：小型股票的表现普遍好于大盘股。你认为这种趋势会持续吗？你能说出一些你喜欢的小型股票吗？

答：

今年对于小盘市场来说再次是一个伟大的年份，2005年将再次是这种投资类型的好年头……只要利率保持缓慢上升，而股市与利率之间没有任何脱节，这个行业是可行的，并且仍然是一个强劲的投资主题。

我们喜欢我们分析师覆盖的许多生物技术股票，其中多元化投资组合是有意义的。目前我们将Discovery Laboratories和Indevus Pharmaceuticals评为“跑赢大盘”的两个股票。在能源领域——这仍然是一个强劲的投资主题——Key Energy Services（KEG）是一个不错的机会。在通信组件股票中，我们已经概述了Harmonic（HLIT）作为该领域的一个机会。

问：您对花旗集团（C）、美国银行（BAC）和摩根大通（JPM）的看法是什么？

答：

大型钱中心银行虽然仍表现得相对不错，但随着我们深入2005年，可能会出现一些担忧。这是因为我们预测利率将会上升……显然，美国银行在这里表现最佳，我们会继续在该领域保持头寸，直到我们深入2005年。

我会更担心美联储在接下来的两次会议上加息的幅度，是否保持温和和适度的政策。任何偏离这一情景的情况都可能对金融行业造成伤害。问：您说您喜欢工业周期股——其中有没有推荐的股票？

答：

在工业周期股领域，技术上有进一步上涨潜力的股票是像卡特彼勒（CAT）这样的公司。我真正关注的地方，以及我强烈支持的，是交易所交易基金的世界，在这里您可以从提供产品的公司获得多元化。我会调查S&P SPDRs，以降低可能的股票风险。我喜欢这些，因为它们提供了在该领域建立头寸的可能性，而不是指数基金，并且可以通过基金而不是单独购买来监控该领域的表现。S&P精选工业（XLI）是一个不错的跟踪该领域的选择。

问：关于科技 -- 你对苹果电脑（AAPL）的看法是什么？

答：

当iPod在大约一年半前推出时，股票接近现金价值时，大家都在哪里？那时股票交易在中十几美元….毫无疑问，iPod及其对其他苹果产品的溢出在此时是令人兴奋的，但股票处于抛物线式上升，当你看到这种价格走势时，这意味着潜在的回报与我们在此时愿意承担的风险相比更加均衡。

这并不意味着股票不会继续上涨 -- 这只是意味着潜在利润与损失之间的平衡远大于三个月前，更不用说18个月前了……我们的公司确实在苹果上有持仓。

问：你对通用电气（GE）怎么看？买入、卖出还是持有？

答：

从持续看好工业的角度来看，这是一个首选的投资，我们认为未来价格仍会上涨。2005年承诺的两位数增长以及股票处于正确的行业使得GE在未来展望中持积极态度。从2001年的高点来看，还有很多收益可得，当时股票接近60美元。我们认为GE可以作为未来市场收益的替代指数基金。

问：巴里，你会寻找特殊情况或转机投资吗？你会认为自己是成长型投资者还是价值型投资者？

答：

我尽量不限制自己于任何一种投资策略，因为经过25年，我见过太多不同的赚钱方式，被锁定在一种策略中会阻止我利用这些不同的方法。然而，我会说，我在价值与合理价格的成长之间徘徊，以此来判断市场走势，接着是行业投资，最后是个股，这最终将通过简单的基本面分析和技术分析的结合来决定。

问：你喜欢的另一个行业是消费品——该领域的具体股票？

答：

我们今天强调了可口可乐作为一个机会。他们有一个不错的2.5%的股息，并且是一个潜在的反转。多年的经验告诉我，“道琼斯的狗”理论随着时间的推移往往是有效的——此时可口可乐将成为道琼斯的狗之一。让我感兴趣的是，观察这只股票超过两个月后，另一只股票高露洁-棕榄（CL）宣布的有趣重组，这使得该股票本周飙升。

虽然不指望这直接转化为可口可乐，但它确实显示出一些大型巨头公司需要控制成本，以实现盈利增长的故事。可口可乐也很吸引人，因为它在38到40的水平上形成了一个非常强的基础。给时间和耐心，我们相信这将是一个有回报的大型投资。

问：你对石油行业的展望是什么？你喜欢哪些股票？

答：

我对2005年石油的预测是每桶35到40美元。基于此，较高油价的通胀担忧将减弱，我们认为这会反过来对股票市场产生积极的展望。在石油行业中，我们主要集中在油服股票，一些大型股票如恩斯科国际（ESV）和斯伦贝谢（SLB）将是一些想法。

在之前的问题中，成绩单会显示我们喜欢的行业中一些小市值的股票。不过，有一点需要注意的是，我们目前的短期预测是这些股票的价格已经充分反映，预计在2005年第一季度我们会对该行业的回调采取更积极的态度。顺便提一下，我刚提到的两只股票都是我们公司评级为“跑赢大盘”。

问：你认为国防和安全行业中最好的投资是什么？

答：

我将通过回到生物技术行业来回答这个问题，我们有一只股票确实存在一些风险。那只股票是VaxGen（VXGN），这是一家生物防御公司，最近获得了国土安全部的一项重大合同。他们的业务是为政府提供潜在的炭疽疫苗，随着时间的推移，这可能带来近十亿美元的收入，公司可以利用这条收入来源作为未来增长的平台。

我们所指出的风险在于，该公司因过去几年修订年度报告的延迟提交而在粉单市场上市。我们相信该公司正在朝着未来重新上市的方向取得进展，但我们不能确定。因此，风险警告。我们的目标是每股26美元。

编辑：杰克·迪尔多夫