标准普尔下调Nextel股票评级 - 彭博社

Nextel 通信 （NXTL ）: 从 5 星（强烈买入）下调至 4 星（买入）

Nextel 合作伙伴 （NXTP ）: 从 5 星（强烈买入）下调至 4 星（买入）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

更新： 自 8 月初以来，股价上涨 35%，Nextel 的股票表现优于标准普尔 500 指数。虽然我们对与 3 星（持有）评级的 Sprint （FON ）计划合并的消息持乐观态度，但我们认为与合并条款和预计在 2005 年底完成的截止日期相关的风险增加，需获得必要的批准。我们担心拟议的交易没有为 Nextel 持有者提供固定价格或股价保护——仅是每股 Nextel 交换 1.3 股 Sprint 股票加上一些现金。尽管存在风险，我们对 Nextel 的目标价格仍然是 35 美元。

在合并公告中没有针对公司农村附属机构 Nextel 合作伙伴的具体行动，我们认为 Nextel 收购其未拥有的 68% 合作伙伴的法律义务的时间和结果存在更多不确定性。我们认为合作伙伴有权要求 Nextel 在控制权变更时收购该公司，但仍存在价格和条款的问题。我们认为这些问题可能在 Nextel-Sprint 合并完成后得到解决。我们对合作伙伴的目标价格是 24 美元。

雷曼兄弟控股 （LEH ）: 维持5颗星（强烈买入）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

雷曼在11月季度的每股收益为1.96美元，较1.71美元有所上升，超过我们1.81美元的预期，得益于较低的薪酬比率。结果还受到更高的并购顾问费、债务承销和股本市场反弹的推动。我们预计强劲的杠杆融资活动和资产管理的持续增长将抵消我们在2005财年（截至11月）看到的固定收益下降。我们将2005财年的每股收益预期从7.50美元上调至7.75美元。我们将目标价格从110美元上调至116美元，约为修订后的2005财年预期的15倍， comparable to peers. 目前按该预期的11倍计算，我们认为雷曼的估值具有吸引力。 /R. Hansen-CFA

百思买 BBY: （LEH ）: 维持5颗星（强烈买入）

分析师：艾米·格林，CFA

百思买11月季度的每股收益为45美分，较37美分有所上升，符合我们的预期。由于促销活动增多，毛利率略有收窄，但销售、一般和行政费用占销售额的比例降低，加上销售杠杆和效率提升措施，导致营业利润率扩大。更高的利息收入也有助于改善底线。公司指出，其细分门店的表现优于其他美国百思买门店，且同店销售增长超过其他门店，毛利率更高。在扣除7美分的费用之前，公司对2005财年（截至2月）的每股收益指导为2.87美元至2.97美元。

IBM 公司 （IBM ）: 维持 5 星（强烈买入）

分析师: Megan Graham-Hackett

我们正在修订我们的 折现现金流 模型，以反映 IBM 今年的自由现金流生成，超出我们的预期。具体来说，我们现在预计五年自由现金流增长为 9.2%，而我们之前的预期为 8.3%。在我们看来，IBM 的现金流得益于费用控制和与其多元化产品组合相关的市场份额增长，尽管 IT 支出环境适度增长。因此，我们将我们的 12 个月目标价格从 105 美元上调至 115 美元，我们的推荐仍然是强烈买入。

Nextel 通信 （NXTL ）: 维持 5 星（强烈买入）

Sprint （FON ）: 维持 3 星（持有）

分析师: kenneth Leon, CPA, Todd Rosenbluth

Sprint 公司已同意以约 1.3 股 Sprint 股票加上一小笔现金收购 Nextel 通信，待股东和监管机构批准。拟议的交易可能还会导致 Sprint 收购 5 星评级的农村附属公司 Nextel Partners （NXTP ）的未发行股份，估值约为 60 亿美元。在计划交易完成后，预计在 2005 年下半年，Sprint 将以免税交易的方式剥离其本地业务（770 万条线路），长途业务将留在 Sprint。我们将在两家公司于 12 月 15 日上午的电话会议后提供财务影响的更新。

NBTY Inc. （NTY ）：维持3颗星（持有）

分析师：霍华德·乔

在剔除异常项目之前，NBTY公布了9月份季度每股收益32美分，较31美分有所上升，但比我们的预估低10美分。17%的销售增长与我们的预测一致，但由于产品组合不够吸引人和更高的间接费用，盈利能力受到影响。消费者向大众渠道的转变推动了更多的促销活动。鉴于公司和行业趋势疲软，我们将2005财年的预估从2.00美元下调至1.84美元。基于我们对NBTY不稳定业绩的看法，我们认为该股在2005年每股收益预估1.88美元的基础上，合理估值为13.5倍，与具有可比增长前景的小型股一致。

BCE Inc. （BCE ）：维持5颗星（强烈买入）

分析师：托德·罗森布鲁斯

正如我们所预期的，加拿大电信公司BCE宣布将其年度股息提高10%至1.32加元。我们认为BCE在无线宽带和视频服务的资本支出与增加股东价值之间适当地平衡了现金的使用。我们预计BCE的运营每股收益将在2005年增长5%，达到2.23加元，主要得益于费用减少和消费者捆绑服务渗透率的提高。我们认为BCE的运营领域仍然强于美国同行。我们的12个月目标价为27美元，加上超过4%的股息收益率，提供了我们认为具有吸引力的总回报。