定价权回归，通胀未消 - 彭博社

作者：Rich Miller

空气中弥漫着通货膨胀的气息。由于美元疲软，进口价格上涨。生产者价格飙升——在11月份，它们以5.1%的年增长率上涨，这是15年来最快的增速。即使在消费者层面，价格竞争最激烈的地方，一些公司发现他们可以将更高的成本转嫁给客户。1月1日，惠而浦（WHR）、伊莱克斯（ELUX）、美泰（MYG）和通用电气（GE）将把大宗家电的价格提高5%到10%，以覆盖他们在钢铁和其他材料上的更高账单。这是至少五年来最大的涨幅。

发生了什么？这一切都与供需有关。全球经济复苏和美联储仍然宽松的货币政策推动了需求。与此同时，由于行业整合和公司继续不愿增加产能，供应变得更加紧张。标准普尔首席经济学家大卫·维斯表示，疲软的美元也在发挥重要作用，因为它抑制了外国竞争。将这一切结合在一起，价格压力不断增加也就不足为奇了。

钢铁的例子。

确实，在经历了多年不得不吞下更高的商品价格和其他上涨成本后，许多公司发现他们终于能够在自2001年经济衰退以来首次将这些价格上涨转嫁给客户。在某些情况下，他们甚至加价更多。道化学（DOW）就是其中之一，在第三季度将其平均销售价格提高了19%，完全弥补了能源成本的上涨。由于供应紧张——道化学的工厂以90%的产能运行——企业客户别无选择，只能接受价格上涨。“定价权正在回归生产者，”首席执行官安德鲁·N·利维斯说。“市场非常强劲。”

钢铁公司也在享受更多的定价杠杆。自2003年1月以来，不锈钢价格上涨了80%，而碳钢价格在2004年翻了一番。“只有在第一次世界大战期间，才出现过像今年这样的大幅价格飙升，”梅塔格首席财务官乔治·摩尔指出，他的公司是钢铁的大买家。

除了全球需求，钢铁制造商还受益于行业整合带来的供应紧缩。在过去两年中，美国钢铁（X）吞并了国家钢铁，而国际钢铁集团则整合了LTV、伯利恒钢铁和韦尔顿钢铁，纽柯（NUE）收购了伯明翰钢铁和特里科钢铁。

而且，这并不是唯一一个正在经历整合的行业，过去一个月的一系列高调合并便是明证。交易包括甲骨文（ORCL）收购PeopleSoft（PSFT）和Sprint（FON）与Nextel（NXTL）通讯的待定合并，仅举几例。

警惕的美联储。

服务行业的价格也在上涨。供应紧缩正在帮助旅游业在经历了几年的艰难后恢复定价能力。根据普华永道的数据，过去三年酒店建设显著放缓，平均新建房间数量为80,000间，仅为1998年的一半。随着商务旅行开始回升，这使得希尔顿酒店（HLN）等公司能够提高价格。酒店咨询公司PKFConsulting和Torto Wheaton Research预计，2005年美国50个最大市场的平均酒店房价将上涨4.7%，达到每晚102美元。

随着价格上涨，是否会出现破坏性的通货膨胀？可能不会。许多行业仍然背负着过剩产能，无法提高价格。最大的行业：汽车制造商和航空公司。全球经济开始放缓，部分原因是中国努力控制增长。这在一定程度上减轻了商品价格的压力，特别是油价，自十月峰值以来已经下跌了约10美元。

另一个缓和因素：12月14日，美联储再次将利率提高了一个四分之一百分点，并表示未来还会有更多加息。随着美联储坚持其计划，通货膨胀不应该成为太大问题。

与 迈克尔·阿恩特在芝加哥和 克里斯托弗·帕尔梅里在洛杉矶

米勒是 商业周刊 在华盛顿的高级撰稿人