美国：刚好足够的就业增长 - 彭博社

如果经济沿着一条直线发展，预测者的工作将会简单。但增长既有小步伐也有大跃进。这就是为什么11月的就业增长虽然低于预期，但并不令人担忧。劳动部的报告显示，上个月仅创造了112,000个就业岗位，这引发了人们对经济是否再次陷入低迷的担忧。11月的表现尤其令人失望，因为10月的报告显示就业增长超过300,000，似乎确认了美国经济终于进入了强劲的招聘模式。

但10月的跃升正是11月小幅增长并不意味着美国经济正在衰退的原因。综合来看，这两个月的数据表明，第四季度的就业增长率目前为每月207,500个。而截至目前，今年的就业增长平均为185,000个。这个速度与经济年增长率在3.5%到4%之间相符。其他数据，如制造业和服务业采购经理的活动指数，也表明经济在第四季度表现良好，2005年将有一个良好的开端。

在解读这一复苏时，一个关键问题是倾向于通过就业增长的视角来看待经济。但生产率的上升创造了一个新的就业周期，并改变了——也许是永远改变了——就业如何进入经济方程式的方式。结果是，虽然就业增长现在较慢，但经济增长强劲，失业率低至5.4%，而在这次复苏中，工人的实际工资有所上升。同时，劳动力的增长速度减缓，这意味着即使是更温和的就业创造速度也将足以在2005年进一步降低失业率。

主要问题 对于消费者来说，现在不是劳动力市场的问题，而是更高的能源成本。最近关于假日购物的报告显示，12月第一周的商店销售额仅比去年同期增长了约2%。这种温和的表现反映了能源价格的上涨以及去年零售销售的高水平，后者受到减税的推动。例如，汽油价格比一年前高出30%。零售商可能担心消费者在11月不会大量出门，因此上个月裁减了16,000个岗位。

预算的紧缩是消费者似乎在等待零售商再次打折的原因之一。假日销售的最终统计可能取决于油价是否继续下跌——从10月中旬到12月初，汽油价格已经下降了6%——以及商店是否在12月底进行大幅打折。这将倾向于提升经过价格调整的消费者支出，尽管这会导致零售商的利润率缩小。

11月的招聘增长虽然温和，但在经济中也很普遍。超过50%的行业在11月增加了员工，这是连续第11个月至少有一半的调查行业如此。然而，制造业是一个例外。该行业的就业人数减少了5,000，这是连续第三次下降。尽管如此，这些损失发生在工厂变得更加繁忙的时期。供应管理协会表示，其工业活动指数在11月上升至57.8%，高于10月的56.8%。订单和生产均处于高水平。

发生的事情是，今年几乎所有的工厂产出增长都来自于生产力的提高，而不是更多的工作岗位。这种分裂是经济整体趋势的一部分，这也解释了为什么就业在2005年的增长不会像1990年代那样强劲。

确实，令人失望的增长在11月的工资单上重新引起了人们对这次复苏中就业增长异常缓慢的关注，这次复苏上个月庆祝了三周年。即使经过三年，工资单的增长仅为0.9%。这远低于1991-94年复苏的前36个月中达到的4.2%的增长，其中包括这个国家第一次经历“无就业复苏”。与1982-85年经济衰退后的时期相比，这一比较更为显著。那时，工作岗位增长了10.9%。

请记住，工作增长与经济增长之间的联系并不像以前那样强烈。这是因为技术革命和激烈的全球竞争使公司更依赖于生产力的提高，而不是工资的增加来产生大部分产出增长。在当前的复苏中，生产力以4.2%的年增长率增长，几乎是1991-94年复苏三年后2.4%年增长率的两倍。但与此同时，实际国内生产总值在这次复苏中以3.5%的年增长率增长，略快于1991-94年复苏前三年的3.1%增长率。

此外，生产力的提高使今天的公司能够在调整通货膨胀后，给予现有员工比前两次复苏期间更大的工资增长。即使在今年因能源驱动的通货膨胀激增的情况下，11月的实际小时工资仍略高于复苏开始时的水平。相比之下，在80年代和90年代初期的复苏前三年，实际小时工资下降，即使通货膨胀在减缓。展望未来，随着劳动力市场的紧缩和油价的回落，预计在2005年初工资增长将以更快的速度超过通货膨胀。

最新就业报告 也打破了更高生产率只是让很多人失业的观念。上个月的失业率为5.4%，与1995年3月的失业率完全相同，那时正值90年代扩张的第三年。

此外，劳动力的增长在复苏的前三年中已放缓至年增长率0.9%。这部分是由于成年人口增长放缓，这意味着需要的新增就业岗位较少，以跟上求职者的涌入。因此，如果2005年的就业增长仅与2004年每月185,000的趋势持平，招聘将超过劳动力的增长，失业率到年底可能会降到5%以下。

最新的劳动力数据也反驳了当前就业市场状况不佳的观点，因为今天的劳动力参与率和失业率与90年代末的令人印象深刻的读数不匹配。但重要的是要记住，在90年代末，经济的炒作和福利改革吸引了许多通常不会寻求工作的人员进入劳动力市场。在截至2001年的五年中，劳动力以1.6%的年增长率增长，远高于前五年的1%的趋势，这更接近今天的增长率。

90年代末劳动力市场的表现是历史上的异常。今天的就业模式正在重新调整回正常水平。确实，失业率可能不会低于当时的4%水平。但在进入2005年时，劳动力市场正在创造足够的就业和收入，以保持消费者以健康的速度消费——经济也在持续发展。

由詹姆斯·C·库珀和凯瑟琳·马迪根