是时候暂停加息了 - 彭博社

作者：克里斯托弗·法雷尔

华尔街欣喜若狂。并购狂潮回来了。强生（JNJ）和Guidant（GDT）。甲骨文（ORCL）和PeopleSoft（PSFT）。Nextel（NXTL）和Sprint（FON）。赛门铁克（SYMC）和Veritas（VTS）。难怪几乎没有人关注上周美联储董事会将基准利率上调至2.25%的消息，这是今年的第五次加息。这一联邦基金利率的上调是广泛预期的。从本质上讲，这是一场可预测的无事件。

尽管如此，投资者仍然担心通胀压力正在加大。政府统计局报告首次申请失业救济金人数降至自七月以来的最低水平后，国债市场出现抛售。潜在的担忧是，强劲的就业市场将对工资施加压力，从而影响价格。核心消费者价格通胀（CPI减去波动较大的能源和食品）在截至11月的三个月内加速至2.7%的增速，而前面三个月的增速为1%。菲利普·莫里斯正在提高吸烟的成本。酒店正在提高房价。石油输出国组织正在削减生产配额以支撑油价（见《商业周刊在线》，2004年12月17日，“所有目光都在通胀监测上”）。

休眠的迹象。

综合来看，市场预计到明年年中将再加息几个四分之一点，达到3%并不令人惊讶。一些人认为中央银行会进一步加息。“在我看来，美联储将继续在明年11月之前每次加息25个基点，”Univest Wealth Management & Trust的高级投资组合经理Gary Wolfer说。

等一下。艾伦·格林斯潘和美联储的官员们应该延长他们的假期，休息一段时间。在海滩上度过时光。在接下来的几个月里探访家人和朋友。保持在一些山间小径上徒步旅行。与此同时，让工作人员评估迄今为止货币政策的经济影响，然后再做出任何进一步的紧缩措施。

证据表明，整体通货膨胀在2005年将保持休眠状态。根据Economy.com的经济学家哈西布·艾哈迈德的数据，美联储最喜欢的通胀指数——核心个人消费支出平减指数在截至10月的三个月内仅上涨了1%，而在之前的三个月中上涨了0.8%。许多企业抱怨无法将更高的能源成本转嫁给消费者，而不是那些高兴地宣布涨价的企业。

等待便宜货。

制造商面临来自中国竞争对手的巨大价格压力。美国服务公司正在转向印度以降低经营成本。尽管OPEC努力支撑油价，但供应增加和需求减少对市场造成了压力。油价从10月的峰值55.23美元下降到12月的40美元水平。“新年将以通胀报告开始，显示能源价格大幅下降，”Oak Associates的经济学家爱德华·亚尔登尼说。

消费者并没有表现出他们期望商家迅速提高价格。恰恰相反。在最近的一次美林证券活动中，消费者研究组织美国研究集团的主席兼创始人布里特·比默指出，购物者正在大幅拖延。他的调查显示，三分之二的消费者在等待高达50%的大幅折扣才会购买节日礼物。如果零售商不降价，这些消费者表示他们的支出将减少多达70%。

至于对工资压力的担忧，放轻松。在大多数行业，工人的工资增长微薄。太多被裁员的工人正在寻找工作，以至于雇主没有感受到任何大幅提高实际工资的压力。此外，华尔街关于改善的就业市场导致通货膨胀螺旋的说法毫无道理。认为货币的价值可以通过更多工人创造价值和领取薪水而贬值的想法是违反逻辑的。

保持蛇远离。

全球经济气候也不利于价格上涨。世界其他地方的中央银行更担心经济增长乏力而非价格上涨。欧洲中央银行和瑞典央行都在克制加息。韩国中央银行已将利率下调了四分之一点，降至3.25%。而在快速增长的新兴市场，整体通胀预计今年仅为5%，这是自1980年以来该领域最慢的增速，经济学家马克·赞迪如是说。

当前华尔街对其四分之一点加息的执念让人想起几年前金融经济学家彼得·伯恩斯坦讲的一个老笑话的变体。一个小男孩不停地打响指。他的家人 understandably 感到担忧，于是把这个小家伙送去看精神科医生。“为什么要不停打响指？”医生问。“为了让蛇远离，”男孩回答。“但这里没有蛇，”医生说。“那是因为我一直在打响指，”男孩说。

华尔街投资者和经济学家对通货膨胀不屑一顾。但尽管当前经济有许多让投资者担忧的事情，通货膨胀并不是其中之一。

法瑞尔是《商业周刊》的经济学编辑。你还可以在明尼苏达公共广播电台的全国性财经节目《声音货币》中听到他的声音，以及在公共广播的商业节目《市场》中。只在《商业周刊在线》上关注他的《声音货币》专栏

编辑：贝丝·贝尔顿