中国作为“全球消费者” - 彭博社

即将到来的年份将是一个“选股者的市场，”纽约投资公司Fred Alger Management的总裁兼首席投资官Dan Chung表示，该公司管理着100亿美元的资产。Chung认为，随着美国预计增长3%到4%，全球经济预计将扩张近4%，高质量公司将继续实现两位数的利润增长，即使企业盈利放缓。

他和该公司中国-美国增长基金的高级经济分析师兼投资组合经理Zachary Karabell最近与《商业周刊》在线记者Beth Carney谈论了商品价格上涨、前景良好的休闲公司，以及为什么中国日益增长的实力将对美国企业有利。以下是他们电话交谈的编辑摘录。(编辑注：Alger Management在所有推荐的公司中都有持仓。)

问：2005年股市将会发生什么？

Chung：

我们认为，2005年可能会看到与今年相似的一年——高单位数到低双位数的回报。我们对共识观点的看法稍微乐观一些。在2005年上半年，市场可能会相当强劲。我们现在看到的反弹有点像是2005年初的前兆。

在很多方面，04年对企业盈利非常积极，但市场表现不佳，我们认为这主要是由于外部因素——对选举、伊拉克的情绪。明年，尽管盈利增长在相对基础上不会那么强劲，但这些外部力量的缺失应该会让投资者的注意力得到释放。

问：我们一直处于能源和商品价格上涨的趋势中。这应该如何影响投资者的策略？

钟：

投资者明智的做法是合理配置他们投资组合中的能源行业和商品相关股票。我们将看到勘探活动，希望还有替代能源活动。

随着市场适应更高的能源价格，它将会[改变人们看待]很多事情。例如，我们看到对液化天然气项目的兴趣增加。天然气在许多中东和非洲国家作为石油提取的副产品被燃烧。原因是液化和转移的过程成本高昂。在当前价格下，这些项目[现在被认为]是可行的。

卡拉贝尔： 有一些有趣的方式来参与其中，而不涉及购买黄金或商品本身。有些公司向勘探公司和能源技术公司提供设备。

问：投资者参与这一趋势的最安全方式是什么？

卡拉贝尔：

对于个人投资者来说，尝试买卖铜或煤期货或石油是非常棘手的。显然，有更安全的方式来[投资该行业]——通过投资于受益于更高商品价格但有长期业务的稳健公司。

所以，像英国石油公司（BP ）这样的公司，在我们看来，是综合石油公司中全球勘探前景最好的公司。另一个例子是国家石油井（NOI ）。他们提供大量的石油钻井平台和大型重型资本设备，这些设备的使用寿命往往长达几十年。他们正处于一个多年的扩张周期的相对早期阶段。

问：由于中国拥有大量廉价劳动力，被视为对美国制造商的巨大威胁，以及最近制造业岗位流失的原因。这是正确的印象吗？

卡拉贝尔：

我们认为这个看法是不正确的。我们一直试图强调的一点是，美国制造业岗位的流失已经持续了几十年。而中国现在创造的大多数工作岗位是以马来西亚、菲律宾和墨西哥等地的利益为代价的。

这并不是说没有一些[美国]工作岗位是被中国抢走的，但远远少于媒体和公众认知所暗示的。许多制造业岗位的流失是由于生产力的提高——通过计算机或机器。

**钟：**例如，银行出纳员。过去，这对许多年轻的大学毕业生来说是一个蓬勃发展的职业，成为银行经理的途径。在线银行和自动取款机已经取代了这一角色，直接存款意味着我们不再需要排队等候。没有哪个中国人从美国人那里抢走这个工作。

问：如果对中国的角色存在误解，人们应该如何看待中国？

卡拉贝尔：

我们应该真正把中国视为一个全球消费者。自第二次世界大战以来，美国一直是最后的消费者，在很多方面也是世界的购物者。这导致了对美国消费者购买能力的高度依赖。

期望超过2亿的美国消费者来支持全球60亿人类的增长，这实在是太多了。中国作为消费大国的崛起对全球经济来说是一个真正的积极因素。而我们正处于这一崛起的早期阶段。

问：将中国视为消费国家如何影响投资策略？

卡拉贝尔：

中国正在成为一个蓬勃发展的新市场，尤其是对于通常被视为美国国内公司的企业，无论是像联邦快递（FDX）这样的公司寻找扩展领域并在中国的空运中找到机会，还是能源公司。能源公司可能直接或间接与中国打交道，但中国对石油消费的影响对整个行业都有影响。

我们的一项指导理念是寻找变化的领域。那里可以获得最大的收益。对我们来说，中国是全球变化的重要领域，信息技术的持续影响和生物技术的创新也是如此。

问：你认为美元将会发生什么？

卡拉贝尔：

我们倾向于认为美元是一个被过分强调的投资主题。我们更感兴趣的是公司如何管理外汇。

问：关于未来一年的投资策略有什么一般建议吗？

钟：

你必须对机会所在保持相当客观。我们认为并不是所有消费股明年都会表现出色。由于高能源价格，消费者在可支配支出方面确实面临一些压力。我们对许多零售商并不太看好。

另一方面，我们非常喜欢旅游和休闲。随着婴儿潮一代的老龄化，他们拥有了所有的汽车，购买了大量房地产，但良好的体验仍然被高度重视。这就是为什么拉斯维加斯表现良好，嘉年华邮轮（CCL ）和皇家加勒比（RCL ）表现良好，酒店也表现良好。我们喜欢希尔顿（HLT ）。我们喜欢迪士尼（DIS ）。我们喜欢大多数媒体娱乐公司，比如时代华纳（TWX ）。

我们确实认为这是一个适合选股的市场，并且会有上涨——但这需要你深入了解每家公司，思考哪些会是赢家。

编辑：帕特里夏·奥康奈尔