对冲基金找到了一条逃生通道 - 彭博社

证券交易委员会主席威廉·H·唐纳德森最近取得了一项重大成就，他让该机构通过了一项有争议的规则，迫使对冲基金顾问在2006年前注册。不幸的是，就在证券交易委员会于12月2日宣布新规则几周后，许多对冲基金经理已经找到了一个简单的方法来规避它。

这个简单的解决办法就在新证券交易委员会规则的第23页：任何要求投资者承诺资金超过两年的基金都不需要向证券交易委员会注册。证券交易委员会设立这个逃生口是为了惠及私募股权公司和风险投资家，这些公司通常进行长期投资，并且很少参与证券交易委员会的执法行动。相比之下，一些最近被指控欺诈投资者的对冲基金，通常允许投资者在每个季度末撤回他们的资金。现在，许多人正在考虑利用这个漏洞，将客户的资金锁定多年。

令人担忧的问题

证券律师表示，电话铃声不断响起，许多对冲基金正在考虑规避注册。一些公司已经举行了小型研讨会，聚集了许多对冲基金经理，讨论注册的潜在成本和麻烦。分析师估计，目前有超过7000个对冲基金，资产大约为1万亿美元；许多人可能在寻找出路。位于华盛顿的律师事务所LeClair Ryan的律师林迪·L·博德罗特估计，“三分之一的未注册对冲基金顾问正在认真考虑将投资者的资金锁定两年”以避免注册。

对冲基金试图规避SEC注册引发了令人担忧的问题，考虑到它们最近的表现。在过去五年中，SEC已授权或对51起对冲基金顾问提起诉讼，指控其欺诈投资者超过10亿美元。而一些SEC官员已经承认，这一豁免可能会存在问题。“如果我们看到对规则的重大规避，我们将不得不重新考虑，”SEC投资管理部门主任保罗·F·罗伊表示。

SEC确实预见到一些对冲基金会试图利用这一漏洞。它得出结论，投资者会有足够的智慧来避免任何试图规避规则的基金。但投资者可能很难区分那些仅仅为了避免注册而延长所谓锁定期的基金与那些因合法原因需要更长投资期限的基金，例如基于扭转困境公司的策略。根据总部位于芝加哥的研究公司Hedge Fund Research Inc.的数据，已经有5%的对冲基金（资产超过10亿美元）中的投资者同意了基金的要求，将他们的钱交出两年或更长时间，许多基金在规则出台之前自愿注册。尽管如此，如果对冲基金的例外成为常态，唐纳德森的胜利可能会变成一场皮洛士胜利。

作者：艾米莉·桑顿，纽约