并购：小投资者无戏可唱 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

在商业世界中，几乎没有什么事件像大交易那样令人兴奋。数十亿美元被交换，史诗般的品牌公司突然面临消失的危险，欢欣鼓舞的首席执行官们相互微笑并拍打对方的背部，许多人因此变得富有。

实际上，抹去最后一点。只有少数顶级高管、投资银行家和幸运的股市投机者能够致富。学术研究表明，大多数大交易并不会创造任何长期的股东价值。虽然华尔街上有很多套利者围绕并购的两面进行复杂的投资策略，但这些都是复杂的事情，个人最好不要尝试。

Maxim Group的首席市场策略师巴里·里索尔茨将试图从并购中获利的普通投资者比作他自己走上超级碗的球场。“你需要六个不同的担架把我抬下场，”他说。

合并热潮。

面对现实吧，即使在宝洁（PG）收购吉列（G）、SBC通讯（SBC）收购AT&T（T）和大都会人寿（MET）从花旗集团（C）购买旅行者人寿与年金的公告下，普通投资者也没有聪明的方式参与其中。这就是原因。

大交易很少能产生长期收益。整合两家公司通常比预期花费更长的时间，带来的好处也更少，并且造成的干扰比预期的要多。“合并有点像婚姻，”圣路易斯大学的经济学教授帕特·韦尔奇说。“有些合并比其他的更成功。”他补充道，事先无法判断它们的结果。

此外，如果一家公司有稳健的有机业务增长策略，就不需要去收购另一家公司，瑞托尔茨观察到。这就是为什么收购方的股票在公告时通常会下跌。例如，宝洁公司在交易宣布的当天下跌了3%。投资公司Farr, Miller & Washington的总裁、宝洁股东迈克尔·法尔表示，他对这笔交易并不感到兴奋。“所有好处的显现需要一些工作和时间，但我认为耐心会得到回报。”

不平等的机会。

小公司在并购游戏中不胜利的另一个原因是，当你听说这笔交易时，已经太晚了，无法购买目标公司。问题是：股票对新闻的反应是立即的，几分钟内就会接近交易价格。普通投资者在合并中赚钱的方式是，在被收购之前拥有该公司的股票。如果你还没有拥有它，公告后你就无法进入。

那么，购买即将被收购的公司呢？理论上听起来不错，但明显目标公司的股票在公告时也会立即被抬高。“此时，专业投资者已经找到了所有的角度，”马萨诸塞州马尔伯勒的作者和投资策略师彼得·科汉说。

在收购狂潮中很容易迷失方向。合并带来更多的合并，无论它们是否合理。尽管最新的巨型合并似乎定价合理，但如果出现抢购狂潮，这种情况不会持续。“一旦合并的球开始滚动，其他人就会决定他们也需要进行一次，”科汉说。他表示，自尊心会妨碍这一过程。“这时价格会变得有些歇斯底里。”正如投资者在1990年代末所了解到的，在交易热潮期间支付过高的价格可能会导致严重的损失。

合并套利是有效的，但这些策略最好留给专业人士。套利者通过做空收购方的股票，同时购买被收购公司的股票来赚钱，希望在交易实际完成时获利。这些不是大赌注，正确操作时风险较低。

棘手的前景。

不幸的是，这很难做到。“这非常困难，绝对不是个人应该尝试自己做的事情，”晨星的共同基金分析师托德·特鲁比说。一些基金追求合并套利策略，但最好的基金——合并基金（MERFX）和套利基金（ARBFX）——都已对新投资者关闭。

“这是一种有趣的策略，可以作为投资组合的一小部分，但目前没有任何有吸引力的基金，”特鲁比说。他对合并的总体看法是：“这是令人兴奋、有趣的新闻，但这不是个人投资者需要采取行动或应该采取行动的事情。”

关于并购狂潮，投资者最好的消息是许多专业人士认为这表明首席执行官有信心投资未来，并且他们看到竞争对手股票的良好价值。“我认为这是一个非常积极的信号，”法尔说。如果你投资股票，你已经在桌子旁边了。只需静静地坐着，享受这段旅程。

斯通是《商业周刊》在线的高级撰稿人，作为街头智慧专栏作家报道市场

编辑：贝丝·贝尔顿