标准普尔将MCI评级维持在持有，将Qwest评级维持在卖出 - 彭博社

MCI （MCIP ）: 维持 3 星（持有）

Qwest Communications （Q ）: 维持 2 星（卖出）

分析师: Todd Rosenbluth

根据 华尔街日报，Qwest Communications 正在谈判收购 MCI，作为我们认为可能是贝尔与传统长途运营商之间第二轮整合的一部分，后者拥有大量商业客户基础。在我们看来，虽然潜在交易可能通过改善其网络能力来抵消 Qwest 的一些挑战，但我们认为电信公司的相对高运营成本结构以及我们认为 Qwest 的高杠杆资产负债表将使交易更加复杂。我们认为在公司于 2 月 15 日公布第四季度业绩之前，会出现更多的清晰信息。

Amazon.com （AMZN ）: 重申 3 星（持有）

分析师: Jason Asaeda

12 月季度的每股收益为 35 美分，较我们的预估 29 美分低 3 美分。虽然我们认为激进的定价、新产品和运输促销将使 Amazon.com 在 2005 年实现 20% 的销售增长，但我们看到由于免费运输成本和在市场支持及技术/内容开发上的大量支出，利润率将继续受到压力。由于公司预计全年的期权支出为 1.15 亿美元，我们将 2005 年的每股收益预估下调 10 美分至 1.15 美元。随着资本支出大幅增加以支持增长，我们的 12 个月目标价格基于折现现金流分析下调 2 美元至 38 美元。

CNET 网络 （CNET ）: 从 3 星（持有）下调至 2 星（卖出），并降低目标价格

分析师：斯科特·凯斯勒

不包括一次性项目，CNET 发布的第四季度每股收益为 9 美分， vs. 5 美分，符合我们的预测。收入增长 21%，由互动部门推动，但被出版单位的下降所抵消。鉴于预计 CNET 的非互联网业务面临挑战，我们将 2005 年的收入预估从 3.52 亿美元下调至 3.45 亿美元。但考虑到我们看到的更有利的收入结构，我们将 2005 年的每股收益预估保持在 20 美分。近期的执行问题和日益激烈的流量竞争令我们担忧。我们将 12 个月的目标价格从 9.50 美元下调至 9 美元，基于修订后的折现现金流分析。

吉列 （G ）: 重申 3 星（持有）

分析师：霍华德·赵

吉列发布的第四季度每股收益为 41 美分， vs. 35 美分，超出我们的预估一美分，但与市场一致。我们认为销售增长非常强劲，同比增长 19%（剔除外汇影响为 15%），主要由口腔护理和博朗类别以及新兴市场和欧洲推动。M3Power 继续畅销，消费者在新兴市场中转向更高价位的产品。由于计划中的更高广告和促销支出被间接费用节省和运营效率提高所抵消，运营利润率保持平稳。考虑到计划推出的新产品在女性剃须和口腔护理方面，我们对吉列在 2005 年的前景持乐观态度。

太阳微系统公司 (SUNW ): 重申3颗星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

太阳公司昨天召开了分析师会议，概述了其公用事业和网格计算服务。尽管它相信在这一领域具有优势，并将推动这一新兴市场的定价，但我们对太阳的商业模式对其财务的影响持谨慎态度。我们认为太阳的收入可见性有限，增加固定成本以支持其网格产品似乎风险较大。尽管如此，我们很高兴公司强调了改善其成本结构的几个领域，并且它拥有75亿美元的现金/投资。太阳的市销率为1.3倍，与同行一致。

阿尔卡特 (ALA ): 维持3颗星（持有）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

今天阿尔卡特的股价下跌超过12%，因为阿尔卡特发布了每ADS 4美分的第四季度收益，而在特殊项目之前则亏损53美分，远低于我们31美分的收益预期。销售额下降了3%，由于固定和移动部门（占总销售的2/3）的下降，部分被企业部门12%的增长所抵消。我们预计2005年销售增长4%，假设移动业务反弹，但固定线路疲软。我们将目标价格从16美元下调至13美元，并将2005年每ADS收益预期从96美分下调至75美分。我们将2006年的预期设定为90美分。按2005年预期的19倍定价，接近同行，我们将持有阿尔卡特。

百事可乐 (PEP ): 维持5颗星（强烈买入）

分析师：Renu Joy

第四季度每股收益在特殊项目之前为58美分，预计为52美分，符合预期。第四季度的销量在强劲的国际增长下增长了超过预期的6%。各部门利润增长了10%，其中Frito-Lay北美增长了6%，PepsiCo饮料北美增长了15%，PepsiCo国际增长了16%，Quaker食品北美下降了1%。我们预计2005年运营收入增长9%，自由现金流超过41亿美元，外汇收益回流高达75亿美元。我们对2005年的预估仍为2.60美元，增长12%。鉴于我们对每股收益可见性和一致性的改善的看法，我们的12个月目标价从62美元上调至65美元。

皇家荷兰石油（RD）：重申3颗星（持有）

分析师：Tina Vital

皇家荷兰/壳牌集团公布第四季度持续经营的收益为43.4亿美元，较上年的22.2亿美元下降了9亿美元，低于我们的预估。2004年碳氢化合物生产下降了3.3%，我们预计2005年将超过5%的下降。2003年的探明储量再次被负面修订，减少了14亿桶油当量（boe），降至129.5亿boe。该集团估计2004年的有机储量替代率低于标准，为45%至55%，2005年低于100%，但目标在2004年至2008年期间的平均为100%。我们修订的价格和利润预测，结合折现现金流和相对估值，使我们将目标价上调5美元至61美元。

Aflac（AFL）：维持4颗星（买入）

分析师：格雷戈里·辛克，CFA

在其分析师发布会上，Aflac宣布将从1月1日起开始计入股票期权费用，早于会计机构的要求。因此，我们将2005年的每股经营收益预估从2.68美元下调至2.62美元，以考虑增加的费用。我们还将12个月的目标价格从46美元小幅下调至45美元，基于我们2005年每股收益预估的17倍倍数，与我们的每股收益增长预测一致。我们仍然相信Aflac在日本的销售反弹可能会持续到2005年，整体业绩可能会受益于美元相对于日元的贬值。