以风格投资 - 任何风格 - 彭博社

比尔·米勒在共同基金方面的记录无与伦比。他的Legg Mason Value Trust（LMVTX）在过去14个日历年中超越了标准普尔500股票指数。但米勒较不为人知的投资组合Legg Mason Opportunity Trust（LMOPX）则是更有趣的投资工具。与172亿美元的价值基金专注于大型、通常不受欢迎的股票不同，38亿美元的机会基金几乎可以购买任何东西，它是共同基金中最接近对冲基金的投资工具。在过去五年中，这只无负担基金的年化回报率为8.7%，而价值基金为2.0%，标准普尔500为-2.7%。费用比率为1.9%。商业周刊芝加哥记者阿德里安·卡特与米勒讨论了这个不寻常的基金。

Legg Mason Opportunity有什么特别之处？

这个基金几乎可以做任何法规允许的事情。它可以拥有大型、小型、国际或国内股票。它可以做空。它可以做多。它可以拥有货币。在某种程度上，它是实验性的，因为我们尝试做的一些事情是将理论概念付诸实践。

你们实践了哪些理论？

马尔科姆·格拉德威尔有一本新书叫做*《眨眼：无意识思考的力量》*。这本书的部分论点是，快速判断可以和经过长时间仔细分析得出的判断一样好。

这在股市中是如何应用的？

职业教育公司（CECO ）因招生数据不准确的指控而受到压力。股票从70美元暴跌至约30美元，而其竞争对手的股票仍然以高估值交易。我们以前见过足够多这样的情况，看到这里有机会。我们能够比在其他情况下更快地采取行动。

所以你喜欢买有争议的股票？

我们感兴趣的很多东西往往是在恐惧的地方，人们认为这是一个单向押注。

现在有单向押注吗？

每个人都认为美元会下跌，他们都可以通过做空美元来赚钱。我今天不在玩上涨的美元，但我不会排除这种可能性。一种方法是拥有欧洲出口商——当美元下跌时受到惩罚，而当美元上涨时受益。

该基金在对冲基金中持有3%的股份。这一举动背后的策略是什么？

我们在三家对冲基金中持有头寸——Omega Capital Partners、Arience Capital Partners I和Hygrove Capital Fund。一个原因是这些投资组合可以做多和做空，因此它们的波动性低于整体基金，同时仍然增加了价值。

管理这个基金有挑战吗？

这个基金提出的一件事是，当前的监管环境灵活性不足。例如，这个基金拥有许多对冲基金的权力，因为它相对不受限制。但每当我们尝试做一些不寻常的事情——比如做空石油，当时价格在中50美元时我们考虑过这样做——我们就会遇到必须由一群律师来解决的监管障碍。在我做出这种决定和尝试实施之间，价格下跌，我们错过了机会。