联邦独立发展更有利 - 彭博社

最近几周，关于联邦百货公司（FD）正在讨论收购实力减弱的竞争对手梅百货公司（MAY）的猜测甚嚣尘上。两家公司，分别是百货商店界的第一和第二名，都不会确认他们正在谈判。但如果交易达成，将会创造一个在全国拥有近1000家商店和300亿美元销售额的零售巨头。

问题是：这样的组合是否会帮助联邦重新获得失去的市场份额？虽然收购梅百货可能会在短期内提升联邦的收益，但这可能会破坏公司向高端市场发展的战略。更重要的是，联邦可能会把资金投入到梅百货，而这些资金本可以更好地用于自身。“最终结果，”研究公司Merchant Forecast LLC的首席执行官丹尼尔·赫斯预测，“将是联邦和梅的市场份额进一步侵蚀。”

并不是说收购梅百货完全没有意义。百货商店行业在过去十年中一直在失去市场份额。理论上，通过收购梅百货，联邦将获得更大的规模，从而在供应商、广告商和房东面前拥有更多的影响力。

但收购梅百货可能会抵消联邦在过去几年取得的进展。自2003年掌舵以来，首席执行官特里·伦德格伦积极推动联邦向高端市场发展。通过在梅西百货和布鲁明戴尔公司提供更多独特和高价商品，联邦在过去12个月内实现了同店销售增长3.3%。这比梅百货在同一时期同店销售下降1.6%的情况要好得多。但这远远不足以弥补联邦在前几年同店销售的下降。

不幸的重叠

分析师认为，Federated也会将May推向高端市场——可能会将其Kaufmann’s、Filene’s、Lord & Taylor、Marshall Field’s和Robinsons-May商店转变为Macy’s。这说起来容易，但做起来难。May长期以来一直服务于中端市场。超过一半的商店位于中部地区，那里的消费者无法负担Macy’s售价在100到200美元之间的设计师牛仔裤，因此高端战略难以实施。相比之下，Federated的大多数商店位于通常更富裕的东海岸和西海岸。

更糟糕的是，May和Federated的大多数重叠商店都位于海岸。因此，瑞银证券（UBS）估计，Federated可能被迫剥离近100家May最具生产力的商店。这将进一步限制Federated将May推向高端市场的能力。此外，这可能为高端零售商Nordstrom Inc.（JWN）进入这些购物中心留下潜在机会，使Federated最好的Macy’s和Bloomingdale’s商店面临更激烈的竞争。

最后，虽然Federated可以通过削减重复的运营来获得通常的节省，但进一步提高效率将会很困难。这是因为May的运营已经比Federated更精简，销售和管理费用占销售额的29%，而Federated为31%。如果说有什么的话，分析师认为May的费用削减得太多——特别是通过裁员。因此，瑞银分析师Linda Kristiansen表示，“Federated可能需要在商店层面上对May进行更多投资。”

出于所有这些原因，Federated 可能更适合单飞——继续从 May 那里抢生意，同时磨练高端策略以抵御专业商店。有时候，放弃一笔交易是最聪明的举动。

罗伯特·伯纳在芝加哥