为什么通用电气让亏损的航空公司继续运营 - 彭博社

通用电气公司（GE）的飞机发动机可能为国家主要航空公司提供动力，但正是GE的资金让许多航空公司得以维持运营。自2001年9月11日以来，GE商业金融及其飞机租赁部门GE商业航空服务已向全球航空公司投入超过80亿美元，其中大部分资金流向了如达美航空公司（DAL）和联合航空公司（UALAQ）等亏损严重的公司。GE还允许一些脆弱的航空公司推迟支付租赁飞机的费用，从而帮助它们保持更多飞机在空中飞行，并继续在地面展开价格战。但虽然延续救助可能对GE有利，但对航空业来说可能是个坏消息。

航空公司高管普遍将他们的亏损归咎于过剩的运力，认为他们无法提高票价以覆盖成本，因为总有人愿意提供廉价机票。然而，最近，每当一家航空公司似乎真的可能破产并给幸存的航空公司带来一些定价杠杆时，GE就会介入。该公司最近提供了新资金，帮助拯救破产的美国航空集团（UAIR）和FLYi公司的低票价单位独立航空。同时，它还通过一笔6.3亿美元的贷款帮助达美航空避免破产。然而，“将运力留在弱小的参与者手中显然对行业有害，”一位前航空公司首席执行官表示。随着运力现在可能增长而不是减少，分析师预测航空公司在2005年将损失约40亿美元。

有限的下行风险

为什么通用电气如此渴望提供帮助？它通过良好抵押的贷款赚钱，并希望保持尽可能广泛的客户基础。这家位于康涅狄格州费尔菲尔德的巨头拥有约1300架飞机，一个庞大的飞机发动机部门，并且对航空公司有超过290亿美元的贷款和租赁。与国际租赁融资公司（American International Group的一个部门）相比，它的风险更大，后者的676架飞机中有88%租给了美国以外的航空公司。但通用电气也要求如此多的抵押品，并对援助施加如此多的条件，以至于分析师认为其下行风险有限。例如，向达美航空的贷款由35亿美元的资产支持，这些资产包括备件和着陆时段。“如果通用电气要收回一堆飞机，”CreditSights Inc.的分析师罗杰·E·金说，“在一年内，他们会将所有飞机转移”到美国货运承运人或亚洲航空公司。

通用电气坚称它并没有妨碍行业动态。通用电气商业航空服务（GECAS）总裁亨利·A·哈布施曼表示，它已经从美国客户那里收回了数十架飞机，并减少了对大型国家航空公司的风险。“每个案例都是独特的，”他说。“我们不认为我们是可以战略性操纵市场的那个人。”

即使其中一家大型航空公司倒闭，通用电气的损失也会很小。哈布施曼表示，自2000年以来，全球飞机市场处于最强劲的状态。目前，通用电气的飞机中只有两架没有租给客户。GECAS在第四季度的净收益也增长了13%，达到1.67亿美元，尽管全年收益仅增长了3%。为了安全起见，通用电气在第四季度预留了1.95亿美元的“航空业储备”，主要用于抵消与美国航空公司相关的预期损失。在1月21日与分析师和投资者的电话会议上，通用电气首席执行官杰弗里·R·伊梅尔表示，通过这一举措，“我们适当地反映了”美国航空公司的现状。

当然，正如美国航空的高管所指出的，任何小型或中型航空公司的死亡可能并不是灵丹妙药，因为其他航空公司可能只是增加新飞机。毕竟，许多航空公司可以依靠通用电气的帮助。航空公司可能正进入连续第五年的亏损，但对于通用电气来说，好时光仍在继续。

作者：黛安·布雷迪，纽约；布赖恩·格罗，亚特兰大；洛雷恩·沃勒特，华盛顿；温迪·泽尔纳，达拉斯