令人印象深刻的复苏 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

市场在2月11日星期五有很大的理由继续扩大本周的损失，但再次让大多数投资者感到意外，表现出色。科技巨头戴尔（DELL）在2月10日交易结束后发布了最新季度令人失望的收入，并在星期五的交易中下跌了6%。尽管市场早期下跌，但在当天强劲反弹，将戴尔的消息抛在了脑后。

星期五真正令人印象深刻的是半导体股票的表现，费城半导体指数（SOX.X）上涨了约4%，并试图突破一个小的底部。我们认为，在糟糕消息后的反弹确实令人印象深刻，但我们相信在另一个上升阶段形成之前，仍然需要做更多的工作。

S&P 500指数突破至自12月底以来的最高水平，并接近重要的图表 阻力 区域，约在1,215附近。12月的前一个高收盘价为1,213.55，盘中最高价为1,217.90。在良好的成交量下，如果能在这些水平上强劲收盘，将对市场产生必要的提振。如果S&P 500能够突破，我们的下一个目标将是1,253。

在下行方面，短期图表 支撑 位于1,192。这是最近的价格低点。50日指数 移动平均线，可以作为支撑或阻力，位于1,184。来自1月收盘低点的下一个图表支撑位于1,164。对于中期而言，有一层广泛的图表支撑，从1160开始，一直到1,100。 趋势线 支撑，从8月和10月的低点绘制，位于1,145。200日指数移动平均线也在1,145。

尽管一月份表现疲软，但从中期来看，标准普尔500指数的价格趋势仍然保持积极。也就是说，一系列更高的高点和更低的低点并没有被打破。然而，基于标准普尔500指数价格走势的中期动量指标确实转为看跌。每周移动平均收敛/发散（MACD）和每周随机指标仍处于看跌配置中。每周MACD也创下了更低的低点，而“500”则创下了新高，因此形成了负背离。如果市场能够在短期内继续上涨，每周MACD卖出信号将会反转。

每周随机振荡器在过度买入后回落，增加了信号的重要性。尽管周线指标看跌，但日线动量指标是积极的，尚未进入超买区域。

我们仍然担心的市场部分是纳斯达克综合指数。尽管标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数表现得像是要突破新的恢复高点，但纳斯达克仍在徘徊。自一月第二周以来，纳斯达克的中期价格趋势一直看跌，短期价格趋势也呈负面。自去年十二月达到峰值以来，纳斯达克尚未打破其更低高点和更低低点的模式。在我们看来，要么蓝筹股将拉动纳斯达克上涨，要么纳斯达克将拉低蓝筹股。例如，标准普尔500指数在纳斯达克继续下跌的情况下进入可持续的上升趋势是不太可能的。

从短期来看，纳斯达克的图表阻力位在2,087和2,106。12月的高点在2,180。近期的图表支撑位在2,009或1月的低点。从中期来看，200日指数移动平均线在2,003，200日简单移动平均线在1,978。长期趋势线支撑位，基于2003年3月和2004年8月的低点，位于1,975。

尽管被认为波动性很大，纳斯达克在一年多的时间里几乎没有什么变化，仍然处于自2001年开始的巨大筑底形态中。对于经历过重大熊市的指数和个股来说，巨大的筑底形态是相当常见的。这个筑底过程可能需要很多年，甚至几十年（就像日本的日经指数），因为机构慢慢剔除曾经伟大的股票，市场发现新的增长途径。以更高价格购买的股票数量庞大，这种供应的压力可能会对一个指数或个股造成很长时间的影响。

债券市场在本周晚些时候逆转了方向，10年期国债收益率短暂跌破4%水平。周三，10年期国债收益率最低降至3.97%，然后在周末收于4.09%。正如我们上周所说，3.9%到3.96%区域存在大量的图表阻力。10年期收益率在2004年10月触底于3.94%，在2004年9月为3.96%，在2004年1月为3.92%，在2003年10月为3.91%。

从长期来看，债券市场的情况与纳斯达克相似，只是更为戏剧化。自1981年以来，债券一直处于牛市中，某个时刻，这一趋势将会停止。我们相信，债券正在形成一个巨大的筑底形态，迟早收益率将逆转其长期下行趋势并上升。

必要披露

5-星（强烈买入）：预计总回报将大幅超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。

4-星（买入）：预计总回报将超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。

3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报相近，股票价格一般在绝对基础上将上涨。

2-星（卖出）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，且股票价格预计不会上涨。

1-星（强烈卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将下跌。

截至2004年12月31日，SPIAS及其美国研究分析师已推荐26.5%的发行人给予买入建议，61.3%给予持有建议，12.2%给予卖出建议。

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Arbeter是一名特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术策略师。