标准普尔：仍然看好 Verizon，持有 MCI - 彭博社

MCI （MCIP ）: 维持 3 星（持有） Verizon （VZ ）: 维持 4 星（买入） Qwest Communications （Q ）: 维持 2 星（卖出）

分析师: Todd Rosenbluth

Verizon Communications 已同意以主要基于股票的交易收购 MCI，估值基于周五的收盘价。计划中的合并尚待股东和监管机构的批准，击败了 Qwest 对 MCIP 的报价，并紧随 SBC Communications 对 AT&T 的计划交易之后。如果获得批准，我们预计 Verizon 将结合其高效的面向消费者的固定电话业务和强大的无线产品与 MCI 的全国网络和企业客户基础。

我们最初的看法是，计划收购 MCI（待批准）对 Verizon 来说是比同行 SBC 最近宣布的收购 AT&T 的交易更好的交易。我们看到的好处包括来自 MCI 效率低下的协同效应以及收购价格低于 SBC 为 AT&T 支付的价格。在我们看来，Verizon 在固定电话整合方面有成功的记录。然而，考虑到其他潜在买家对 MCI 的可能性、监管审查和整合挑战，我们看到合并风险。我们认为 Verizon 的基本面比同行更强。

BellSouth （BLS ）: 维持 2 星（卖出）

分析师：托德·罗森布鲁斯

贝尔南方的两个最大同行，威瑞森通信和SBC通信已各自同意收购一家具有全国网络能力和庞大企业客户基础的电信公司，待股东和监管机构批准。虽然贝尔南方仍专注于通过面向消费者的无线和宽带产品实现增长，但我们认为这些计划中的交易使贝尔南方作为独立实体处于一个危险的境地。尽管有4%的股息收益率，我们仍会出售贝尔南方的股票，其交易价格高于我们12个月目标价24美元。

通用汽车（GM）：重申2颗星（卖出）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，CFA

通用汽车同意向菲亚特公司支付20亿美元（15.5亿欧元）以终止其主协议，该协议包括一项卖出期权，允许菲亚特强迫通用汽车收购菲亚特汽车。通用汽车还将把其在菲亚特汽车的10%股份归还给菲亚特。该支付处于我们预期范围的高端，但该交易将消除通用汽车的资产负债表上可能因增加菲亚特汽车的债务而产生的压力。通用汽车将承担每股1.40美元的净费用，这不包括在我们2005年5.15美元的估算中。基于折现现金流、同行比较和历史市盈率分析，我们的12个月目标价仍为34美元。

美国国际集团（AIG）：维持4颗星（买入）

分析师：格雷戈里·辛克，CFA，凯西·塞菲特

AIG收到美国证券交易委员会和纽约州检察长关于非传统保险产品和某些假设再保险交易的传票。我们认为这些传票可能是法律和监管官员对一些有限风险保险产品进行的行业调查的一部分，以确定这些产品是否涉及足够的风险转移，以被视为报告目的上的保险。虽然我们认为官员们在这个阶段可能仍在进行事实调查，但我们注意到AIG最近与包括SEC在内的当局达成的Brightpoint和解涉及类似产品。

思科系统 (CSCO ): 重申5颗星（强烈买入）

分析师：阿里·本辛格

虽然我们看到美国运营商的整合加剧，创造了一个更健康的电信设备终端市场，但我们认为这可能会扰乱近期的电信设备订单。由于其大部分收入来自企业客户（销售的75%），我们不认为思科会受到任何短期电信订单暂停的负面影响。此外，我们注意到大约三分之二的服务路由器业务来自美国以外的地区。我们将思科视为寻求接触我们认为正在改善的网络环境的投资者的核心持股。

查尔斯·施瓦布 (SCH ): 重申2颗星（卖出）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

施瓦布报告称，与12月相比，1月份的交易量和客户资产下降约1%。我们对2005年迄今为止交易量保持相对良好的表现感到印象深刻。然而，我们看到年同比比较困难和价格竞争加剧。我们预计成本和员工人数的减少，以及基于资产的费用增长将抵消近期佣金率的下降。我们对2005年的每股收益预估保持在45美分。我们的12个月目标价仍为10美元，约为我们2005年每股收益预估的22倍。以2005年每股收益预估的24倍的估值，较同行溢价，我们认为该股票的估值不具吸引力。

日产汽车 (NSANY ): 维持3颗星（持有）

分析师：C. Lee, James Peters, CFA

日产汽车报告12月季度净收入增长2.7%，达到13亿美元，符合我们的预期。由于车辆单位销售超出预期，强劲的收入增长超过了更高的销售和营销费用以及货币影响，尽管运营利润率有所缩窄。考虑到我们对美元持续疲软和原材料成本上升的预期，我们将2005财年（3月）的每个ADR收益预测从2.30美元下调至2.19美元，将2006财年的预测从2.47美元下调至2.33美元。我们维持24美元的12个月目标价，基于日产汽车的3年平均市净率。

百视达（BBI）：重申2颗星（卖出）

分析师：Amy Glynn, CFA

《华尔街日报》称百视达收购好莱坞娱乐的敌意报价可能面临联邦贸易委员会的反对。1999年，联邦贸易委员会认为百视达/好莱坞合并的提议具有反竞争性，但百视达现在辩称视频租赁市场已经发生变化，应该包括Netflix和沃尔玛等公司。我们同意，并认为该提议的交易很可能获得批准。此外，联邦贸易委员会允许电影画廊对好莱坞的报价继续进行。在我们12个月目标价8.50美元以上时，我们将出售百视达。